Ondo Finance przygotowuje platformę wieczystych kontraktów RWA, gdy CFTC zatwierdza pierwsze amerykańskie notowanie perp

Ondo Finance planuje w ciągu kilku tygodni uruchomić Ondo Perps – nową platformę oferującą kontrakty wieczyste na aktywa z realnego świata. Dzieje się to po tym, jak amerykańscy regulatorzy zatwierdzili pierwszy krajowy kontrakt terminowy wieczysty na świecie, co może zrewolucjonizować dostęp do tokenizowanych akcji i handlu towarami przez całą dobę.

Ogłoszenia dokonał Ian De Bode, nowy dyrektor generalny Ondo Finance, po nagłej śmierci założyciela spółki, Nathana Allmana, w ubiegłym miesiącu. Ondo jest dominującym graczem na rynku tokenizowanych akcji, kontrolując około 60% rynku z TVL wynoszącym 3,5 miliarda dolarów – ten krok będzie ważnym kamieniem milowym dla RWA.

Zatwierdzenie przez CFTC otwiera drogę dla regulowanych kontraktów wieczystych

29 maja Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) zatwierdziła kontrakt BTCPERP firmy Kalshi, który stał się pierwszym kontraktem wieczystym dopuszczonym do obrotu na regulowanej giełdzie w USA. Decyzji CFTC towarzyszyło oświadczenie polityczne oraz wytyczne interpretacyjne dotyczące roli kontraktów wieczystych w kontekście regulacji dotyczących kontraktów terminowych.

„Z zadowoleniem przyjmujemy ubiegłotygodniowe zatwierdzenie przez CFTC pierwszego notowanego w USA wieczystego kontraktu pochodnego, wraz z towarzyszącym oświadczeniem politycznym, wytycznymi interpretacyjnymi oraz ulgą no-action" – powiedział Ondo Perps, nazywając to „przełomowym momentem dla kontraktów wieczystych". Zatwierdzenie może mieć wpływ na przyszłe precedensy regulacyjne.

To wydarzenie nie dotyczy wyłącznie bitcoina. Na rynku kryptoaktywów kontrakty wieczyste – czyli kontrakty bez daty wygaśnięcia, umożliwiające traderom utrzymywanie otwartych pozycji lewarowanych – wygenerowały obrót w wysokości 86 bilionów dolarów.

Dla porównania, tradycyjne instrumenty pochodne stanowią znacznie większy rynek, mierzony w biliardach dolarów.  Wieczyste kontrakty na akcje znajdują się na styku obu tych rynków.

Ondo Perps celuje w tokenizowane akcje, ETF-y i towary

Użytkownicy Ondo Perps mogą kupować kontrakty wieczyste z dźwignią finansową do 20x na akcje notowane w USA i fundusze ETF przez całą dobę. Jednak obecnie jest to ograniczone do użytkowników spoza USA.

27 marca uruchomiono program wczesnego dostępu, oferujący kontrakty na najpopularniejsze akcje, takie jak Apple, Nvidia, Tesla, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, a także metale szlachetne i ropę naftową.

Ondo Perps umożliwia również traderom wykorzystanie tokenizowanych papierów wartościowych jako zabezpieczenia oraz wzajemne zabezpieczanie pozycji, zgodnie z ogłoszeniem platformy ze stycznia.

Ta funkcja jest zgodna z obecną ofertą platformy: tokenizowany fundusz skarbowy OUSG zarządzał ponad 620 milionami dolarów pod koniec maja, a token USDY przynoszący zyski przyciągnął uwagę inwestorów DeFi z zagranicy, jak wynika z analizy Coincub.

Porównanie Ondo Perps z dYdX, Hyperliquid i GMX

Czynnikiem wyróżniającym Ondo Perps spośród konkurentów nie jest sama dźwignia finansowa, lecz rodzaj zabezpieczenia, z jakiego mogą korzystać traderzy.

Oferując maksymalną dźwignię 20x, Ondo Perps zapewnia stosunkowo umiarkowaną dźwignię w porównaniu z innymi natywnie kryptograficznymi giełdami kontraktów wieczystych. Dla przykładu, Hyperliquid oferuje dźwignię od 3x do 40x w zależności od handlowanego aktywa. GMX obsługuje handel lewarowany do 100x. Na dYdX dźwignia może sięgać nawet 25x dla konkretnych instrumentów.

Ważniejszym aspektem jest unikalna struktura zabezpieczeń Ondo. Hyperliquid korzysta przede wszystkim ze struktur zabezpieczeń opartych na USDC i obsługuje funkcjonalność cross-margin. GMX opiera się na zabezpieczeniach wspieranych przez pulę płynności i wycenę przez wyrocznie. dYdX spopularyzował handel wieczystymi z cross-margin, umożliwiający traderom dzielenie zabezpieczeń między pozycjami.

Ondo zamierza jednak umożliwić, aby same tokenizowane papiery wartościowe służyły jako zabezpieczenie, jednocześnie umożliwiając wzajemne zabezpieczanie między tokenizowanymi akcjami, ETF-ami i innymi aktywami z realnego świata.

Takie podejście jest spójne ze strategią kontraktów wieczystych Ondo i jego szerszą działalnością w zakresie tokenizacji. Zamiast skupiać się głównie na aktywach natywnie kryptograficznych, platforma dąży do integracji tokenizowanych skarbów, tokenizowanych akcji i aktywów przynoszących zyski w jednolite ramy handlowe i zabezpieczające.

W przypadku sukcesu Ondo Perps mógłby zajmować niszę między tradycyjnymi usługami prime brokerage a natywnie kryptograficznymi giełdami kontraktów wieczystych, oferując dźwignię na tokenizowanych papierach wartościowych bez konieczności opuszczania przez użytkowników infrastruktury finansowej opartej na blockchainie.

Nowy dyrektor generalny staje przed pierwszym poważnym testem produktowym

Uruchomienie będzie jedną z pierwszych ważnych decyzji produktowych De Bode'a, który objął stanowisko dyrektora generalnego po śmierci Allmana 26 maja.

Przed Ondo De Bode pełnił funkcję partnera i szefa działu aktywów cyfrowych w McKinsey. Przez ponad dwa lata był prezesem Ondo i w tym okresie nadzorował strategię oraz codzienne operacje, jak podaje spółka.

Token ONDO był handlowany po około 0,43 dolara pod koniec maja, co stanowi około 80% poniżej historycznego maksimum z grudnia 2024 roku wynoszącego 2,14 dolara. To, czy platforma Perps zdoła przyciągnąć znaczący wolumen pod nowym kierownictwem w wciąż niepewnym otoczeniu regulacyjnym, będzie testem zarówno dla produktu, jak i dla samej transformacji.

Ryzyko regulacyjne nadal istnieje dla wieczystych produktów na akcje

Decyzja CFTC dotycząca wieczystego kontraktu bitcoinowego Kalshi wskazała, że struktura kontraktów wieczystych „może nie być odpowiednia dla wszystkich klas aktywów" i zachęciła uczestników rynku do konsultacji z pracownikami przed notowaniem kontraktów wieczystych na aktywach wykraczających poza zakres pierwotnej decyzji.

Takie sformułowanie sugeruje proces zatwierdzania indywidualnego dla każdego przypadku, a nie ogólne zielone światło, co może wpłynąć na tempo, w jakim platformy takie jak Ondo Perps rozszerzają swoją ofertę lub dążą do dostępu do rynku amerykańskiego.

Na razie Ondo Perps działa poza jurysdykcją USA. Jednak drzwi regulacyjne są otwarte szerzej niż tydzień temu.

Jeśli to czytasz, jesteś już o krok do przodu. Pozostań tam dzięki naszemu newsletterowi.