Por qué Wall Street de repente está obsesionado con la tokenización, pero en sus propios términos

Wall Street pasó años hablando sobre tokenomics (economía de tokens), pero nunca pareció ir más allá de planes vagos y proyectos piloto. Sin embargo, esta semana hemos visto una culminación de varios esfuerzos e incentivos que mostraron que finalmente se está tomando las cosas en serio.

BMO dijo que planea lanzar capacidades de efectivo tokenizado con CME Group y Google Cloud para pagos en tiempo real y actividad de margen las 24 horas. Nasdaq ya tiene la aprobación de la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) para respaldar la negociación y liquidación de ciertas acciones de EE.UU. y ETFs en forma tokenizada.

A principios de este mes, los reguladores bancarios de EE.UU. dijeron que los valores tokenizados no enfrentarían cargos de capital adicionales simplemente porque blockchain está involucrado.

Y luego, el 25 de marzo, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara realizó una audiencia completa sobre tokenomics (economía de tokens) y dijo que estaba trabajando en un proyecto de legislación destinado a adaptar las reglas de valores a esta nueva estructura.

Ese conjunto de eventos y su momento te dice dónde se sitúa ahora la tokenomics (economía de tokens) en las finanzas estadounidenses. Esto ya no es una curiosidad vagamente adyacente a las criptos. Se ha convertido en una contienda sobre cómo funcionarán los mercados en la próxima década, quién controlará la capa de software debajo de ellos, y si el sistema financiero existente puede absorber las finanzas digitales sin renunciar a su control del sistema.

Tokenomics (economía de tokens) significa tomar un activo que ya existe y representarlo digitalmente en un ledger basado en blockchain para que pueda moverse con más automatización y menos restricciones de tiempo de lo que permite la arquitectura actual.

Esto hace que los activos sean más fáciles de emitir, más fáciles de transferir, más fáciles de usar como colateral, y potencialmente más rápidos de liquidar. En la carta del presidente de Larry Fink de 2026, BlackRock describió la tokenomics (economía de tokens) como una forma de hacer que las inversiones sean más fáciles de emitir, negociar y acceder. Kinexys de JPMorgan vende un futuro similar en lenguaje institucional: transacciones que funcionan 24/7, casi en tiempo real, a través de fronteras.

Las finanzas quieren horario de internet

Tokenomics (economía de tokens) significa tomar un activo que ya existe y representarlo digitalmente en un ledger basado en blockchain para que pueda moverse con más automatización y menos restricciones de tiempo de lo que permite la arquitectura actual.

La forma más fácil de entender el entusiasmo de Wall Street por la tokenomics (economía de tokens) es dejar de verla como un impulso hacia la tecnología blockchain. Lo que la mayoría de las firmas financieras tradicionales quieren es continuidad en el trading, que es algo casi imposible de lograr usando la arquitectura de negociación y liquidación existente.

Los mercados globales ya operan 24/7, por así decirlo, porque el petróleo se negocia cuando Wall Street duerme, y los futuros se revalúan con titulares de Asia o Medio Oriente. Las llamadas de margen disponible para materias primas en el LSE ocurren sin importar qué hora es en Chicago. Pero casi la totalidad del sistema financiero actual todavía depende del horario comercial, ventanas de liquidación y procesos lentos de back-office que no fueron construidos para la economía interconectada en la que vivimos ahora.

La tokenomics (economía de tokens) ofrece una forma de acercar el dinero, los valores y el colateral a la velocidad a la que realmente viven los mercados modernos.

BMO dijo tanto en su anuncio. Su plataforma de efectivo tokenizado está destinada a apoyar a clientes institucionales que utilizan productos con margen y derivados en CME, permitiéndoles gestionar la negociación, liquidación y llamadas de margen en cualquier momento. JPMorgan quiere hacer lo mismo a través de Kinexys, que promete pagos siempre activos y transferencias transfronterizas más rápidas. Citi ha estado impulsando lo mismo en su trabajo sobre pagos tokenizados, presentándolos como una forma de crear liquidez en tiempo real, automatización y uso más eficiente del colateral.

Todos estos esfuerzos son muy reales y pronto comenzarán a producir resultados tangibles (liquidación real fuera de horario). Lo que estamos viendo ahora está muy más allá del ámbito del lenguaje abstracto sobre innovación. Ahora estamos viendo lenguaje práctico que describe la gestión real de tesorería, financiamiento y movilidad de colateral.

Washington ahora está tratando esa perspectiva como un tema de mercados de capitales.

El memorándum del comité para la audiencia del 25 de marzo dijo que los legisladores examinarían si la ley de valores actual gobierna adecuadamente la actividad tokenizada y dónde los requisitos duplicados pueden estar obstaculizando. Un borrador de discusión requeriría que la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) y CFTC realicen un estudio conjunto sobre si se necesitan más reglas para valores tokenizados y derivados. Otro dirigiría a la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) a escribir reglas que permitan a los intermediarios clave del mercado confiar en registros blockchain bajo condiciones específicas.

El testimonio de los testigos muestra claramente la dirección en la que esto va.

John Zecca de Nasdaq argumentó que la tokenomics (economía de tokens) debería integrarse en el sistema de mercado existente y dijo que los mercados de capitales se estaban moviendo hacia una estructura más continua, más automatizada y más interconectada.

Kenneth Bentsen de SIFMA respaldó la innovación mientras advertía que las salvaguardas de los inversores y la coherencia del mercado todavía tienen que viajar con ella.

DTCC tomó su posición habitual de titular, apoyando la tokenomics (economía de tokens) dentro de un entorno regulado que preserve los derechos de propiedad y las protecciones de los inversores.

Incluso la carta de NASAA para el registro, escrita desde un ángulo más escéptico, aceptó la premisa de que los valores tokenizados son valores reales y deben permanecer completamente sujetos a la ley de valores. (Federal Register)

Velocidad, colateral y quién escribe las reglas de tokenomics

El principal punto de conversación detrás de este impulso institucional por la tokenomics (economía de tokens) es la eficiencia.

Sin embargo, la liquidación rápida de la que habla Wall Street es solo una pequeña pieza del rompecabezas. Una pieza mucho más grande es el colateral móvil, y para las grandes firmas financieras tradicionales, es muy probablemente la más valiosa.

Cuando los mercados están estresados, el problema rara vez se limita solo al precio. La volatilidad de precios deja capital atrapado en el lugar equivocado, las transferencias tardan demasiado, y los retrasos entre operaciones, llamadas de margen y efectivo utilizable comienzan a morder.

El efectivo tokenizado y los valores prometen un sistema donde los activos valiosos pueden moverse, comprometerse y reutilizarse rápidamente y con mucha menos fricción.

La historia pública sobre tokenomics (economía de tokens) es eficiencia. La historia institucional va más profundo. La liquidación más rápida es una pieza. El colateral más móvil es otra, y para las grandes firmas financieras, puede ser la más valiosa. Cuando los mercados están bajo estrés, el problema rara vez se limita solo al precio. El capital queda atrapado en el lugar equivocado, las transferencias tardan demasiado, y el retraso entre una operación, una llamada de margen y el efectivo utilizable comienza a morder. El efectivo tokenizado y los valores tokenizados prometen un sistema donde los activos valiosos pueden moverse, comprometerse y reutilizarse con menos fricción. Citi ya está trabajando en construir un entorno de trading futuro con liquidez en tiempo real y procesos completamente automatizados. El movimiento de BMO con CME se basa en la misma premisa.

Luego está el control.

Quien construya los rieles para efectivo tokenizado, valores tokenizados y colateral tokenizado gana una posición enorme en la próxima versión de la estructura del mercado. Los exchanges y bancos quieren ese papel, pero las cámaras de compensación parecen quererlo más que todos los demás.

La aprobación de la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) de Nasdaq muestra que los exchanges fueron los primeros en pasar de la teoría a la implementación. Pero la asociación de NYSE con Securitize muestra que los rivales no se están quedando quietos. El trabajo de tokenomics (economía de tokens) de DTCC muestra que el establecimiento post-negociación tiene la intención de adaptarse en lugar de rendirse. Mientras tanto, el Congreso está comenzando a dar forma a los términos legales en los que esa transición ocurrirá.

La última audiencia hace que esto parezca un cambio coordinado en la estructura del mercado, en lugar de una explosión de experimentación aleatoria del sector privado. Todos quieren cosas similares: los bancos quieren mercados que funcionen en horario de internet, los exchanges quieren que el trading tokenizado ocurra en sus plataformas, y las cámaras de compensación quieren que los activos digitales permanezcan vinculados a los marcos técnicos y regulatorios existentes.

Los legisladores quieren saber cuánto necesita cambiar la estructura legal existente para acomodar todo eso.

Todos ahora están discutiendo sobre el mismo futuro, que es generalmente cómo puedes saber que se ha movido de la etapa piloto al centro del sistema. (financialservices.house.gov)

Sin embargo, eso no significa que la tokenomics (economía de tokens) entregará todo lo que estas empresas están prometiendo.

La fragmentación entre chains y plataformas es un riesgo real, la interoperabilidad de Blockchain está sin terminar, y la aplicabilidad legal todavía necesita respuestas más claras. Las instituciones podrían pasar años digitalizando activos y terminar con mejor marca, demostraciones más rápidas, pero menos mejora real de lo anunciado.

Pero la dirección del viaje es difícil de perder. Cuando BlackRock, BMO, Nasdaq, DTCC, JPMorgan, NYSE y el Congreso comienzan a hablar en versiones del mismo lenguaje, podemos decir con seguridad que la tokenomics (economía de tokens) ya no es un eslogan cripto.

Las criptos ayudaron a probar que el dinero y los mercados pueden operar en rieles digitales continuos. Wall Street ahora quiere una versión de ese futuro que pueda regular, monetizar y mantener dentro del orden financiero existente.

La audiencia en Capitol Hill dejó clara una cosa: la tokenomics (economía de tokens) ya no está esperando permiso para entrar en la corriente principal. La lucha ahora es sobre quién puede definirla. (financialservices.house.gov)

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