Los Reguladores Estadounidenses Han Concluido Que las Stablecoins No Son Como los Depósitos Bancarios

Puntos clave

• La FDIC propone excluir completamente las stablecoins de pago del seguro de depósito federal, incluida la cobertura "pass-through"
• La medida se alinea con la Ley GENIUS, firmada en julio de 2025, que prohíbe las redes de seguridad gubernamentales para stablecoins
• Los depósitos tokenizados — emitidos por bancos asegurados por la FDIC — siguen siendo elegibles para la cobertura estándar de $250,000
• Circle y Tether están tomando caminos de cumplimiento divergentes; la regla podría remodelar el mercado de stablecoins de EE.UU.

Esto incluye los llamados acuerdos "pass-through" que han permitido a algunos emisores afirmar que sus clientes estaban cubiertos individualmente hasta $250,000.

La propuesta, presentada en la Cumbre de Washington de la Asociación Americana de Banqueros, cierra una brecha regulatoria que la agencia dice ha estado expandiéndose silenciosamente a medida que crece la adopción de stablecoins. Bajo la nueva regla, las stablecoins no calificarían para el seguro de la FDIC incluso cuando las reservas subyacentes se encuentren en un banco asegurado federalmente. Los emisores y partes relacionadas también tendrían prohibido comercializar sus tokens como asegurados federalmente o respaldados por el gobierno de cualquier manera.

Hay una excepción: los depósitos tokenizados. Hill fue explícito en que un depósito es un depósito, independientemente de la tecnología detrás de él. Las versiones digitales de los depósitos bancarios tradicionales, emitidos por instituciones aseguradas por la FDIC, conservarán la elegibilidad de seguro completa. Esa distinción no es incidental — efectivamente otorga a los bancos tradicionales una ventaja estructural sobre los emisores de stablecoins no bancarios.

Acerca de la Ley GENIUS

La propuesta de la FDIC no existe en el vacío. Fluye directamente de la Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para Stablecoins de EE.UU. — la Ley GENIUS — promulgada en julio de 2025. Esa legislación fue el primer marco federal integral para stablecoins en EE.UU., y estableció las reglas que la FDIC ahora está aplicando.

La mecánica de la ley es sencilla: cada stablecoin debe estar respaldada 1 a 1 con activos líquidos de alta calidad, como bonos del Tesoro de EE.UU. o efectivo. Los emisores necesitan una licencia federal de la Oficina del Contralor de la Moneda o un equivalente estatal aprobado. Las auditorías independientes mensuales y las divulgaciones públicas de reservas son obligatorias.

Lo que la Ley GENIUS no permite es ninguna forma de red de seguridad gubernamental. Prohíbe explícitamente los rescates, y la nueva propuesta de la FDIC es la traducción regulatoria de esa prohibición — dirigida específicamente a los acuerdos de seguro pass-through que la ley nunca abordó directamente pero claramente tenía la intención de bloquear.

La Ley también prohíbe a los emisores de stablecoins pagar intereses a los tenedores de tokens, una disposición diseñada para evitar que las stablecoins funcionen como sustitutos de depósitos y drenen liquidez del sistema bancario tradicional.

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La división de cumplimiento ya se está mostrando en el mercado. Circle ha estado posicionando USDC como la opción de grado institucional y cumplimiento nacional — buscando una carta de fideicomiso federal y publicando atestaciones de reservas mensuales. Tether tomó una ruta diferente: en enero de 2026, lanzó USA₮, un nuevo token emitido por Anchorage Digital Bank y supervisado por la OCC, construido específicamente para cumplir con los requisitos de la Ley GENIUS. USDT permanece activo para mercados internacionales y DeFi, aunque todavía enfrenta preguntas sobre sus divulgaciones de reservas y prácticas de auditoría que eventualmente podrían crear fricción en los exchanges de EE.UU.

El contraste entre stablecoins y depósitos tokenizados bajo las nuevas reglas es marcado. Las stablecoins como USDC y USA₮ no tienen cobertura de la FDIC, son emitidas por entidades no bancarias permitidas, y no pueden pagar rendimiento. Los depósitos tokenizados, por el contrario, están asegurados hasta $250,000, deben ser emitidos por bancos asegurados por la FDIC, y pueden pagar intereses estándar. Ambos requieren respaldo de reservas 1 a 1, pero solo uno cuenta con la red de seguridad gubernamental.

Qué sigue

La FDIC abrirá un período formal de comentarios públicos sobre la propuesta. Las partes interesadas de la industria — particularmente empresas fintech y emisores de stablecoins que han dependido de reclamaciones de seguro pass-through — se espera que se opongan. El resultado de ese proceso dará forma a cómo se finalizará la regla.

Más allá del seguro, se espera una regulación adicional en los próximos meses. Tanto la FDIC como la Reserva Federal están preparando orientación adicional sobre requisitos de capital, estándares de liquidez y obligaciones de gestión de riesgos para emisores de stablecoins que operan bajo el marco de la Ley GENIUS.

El efecto práctico de la propuesta, si se finaliza, es que los emisores de stablecoins necesitarán sostenerse enteramente en su propia infraestructura de reservas. No hay respaldo gubernamental implícito en el que apoyarse. Para usuarios institucionales reacios al riesgo, eso puede acelerar un cambio hacia los depósitos tokenizados — un producto que los bancos ya están preparando para comercializar como la alternativa regulada y asegurada a las stablecoins privadas.

Para el mercado en general, el movimiento de la FDIC señala que la ventana regulatoria para la ambigüedad se está cerrando. La Ley GENIUS dibujó los límites legales. Esta propuesta los hace cumplir.

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