El manual de "HODL" que definió a los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa durante 2024 y 2025 ha muerto.
- Los mineros públicos de Bitcoin vendieron más de 15,000 BTC entre octubre de 2025 y febrero de 2026 — la liquidación de reservas más pronunciada de este ciclo.
- La presión de margen está en niveles récord, con el hashprice cayendo por debajo de $30/PH/s y los ingresos por comisiones de transacción bajando un 70%.
- Empresas como Core Scientific y Bitdeer están abandonando las reservas de minería para financiar cambios hacia infraestructura de IA/HPC.
- La era HODL para los mineros ha terminado efectivamente — Bitcoin ahora es tratado como efectivo operativo, no como un activo estratégico.
Desde octubre de 2025, estas empresas han descargado colectivamente más de 15,000 BTC de sus reservas — una liquidación de cinco meses que señala algo más estructural que un ciclo de venta rutinario.
Febrero de 2026 fue lo peor. Los mineros descargaron aproximadamente 6,100 BTC en un solo mes, el volumen más alto del período. Cango (CANG) por sí sola vendió 4,451 BTC — cerca del 60% de sus reservas. Bitdeer (BTDR) fue más allá, liquidando toda su reserva de Bitcoin a principios de 2026. Core Scientific (CORZ), que una vez tenía 9,618 BTC en su punto máximo, tenía aproximadamente 630 BTC restantes en marzo de 2026 después de recaudar $175 millones a través de ventas. Riot Platforms (RIOT) vendió aproximadamente cuatro veces su producción mensual en diciembre de 2025 solo para cubrir adquisiciones y mantener las operaciones en funcionamiento.
Incluso MARA Holdings — el mayor tenedor de Bitcoin entre los mineros públicos con más de 53,000 BTC en su balance — actualizó discretamente su política de reservas en marzo de 2026 para permitir ventas discrecionales por primera vez. Ese es un cambio de política significativo para una empresa que construyó su marca en torno a la acumulación.
La Economía Es Brutal
El detonante no es difícil de identificar. El precio de Bitcoin cayó desde un pico de octubre de 2025 cerca de $126,000, y la economía de la minería se deterioró en paralelo. La dificultad de la red siguió subiendo mientras que los ingresos por comisiones de transacción colapsaron — bajando un 70% entre mayo de 2025 y enero de 2026. El hashprice, los ingresos que los mineros obtienen por unidad de poder de cómputo, cayó por debajo de $30 por petahash por segundo por día, empujando a muchas operaciones que cotizan en bolsa hacia o cerca de su umbral de equilibrio.
Los analistas lo han llamado "la compresión de margen más dura registrada" para el sector. Con los costos de energía fijos y los ingresos de Bitcoin reduciéndose, vender las tenencias de reserva no es una estrategia — es una tabla de salvación.
El Giro hacia la IA
Para varios mineros, la liquidación no es solo sobre supervivencia. También se trata de redistribución. Bitfarms, ahora rebautizada como Keel Infrastructure, y Core Scientific están entre las empresas que redirigen capital hacia centros de datos de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento. El atractivo es directo: la infraestructura de IA puede generar márgenes operativos en el rango del 80–90%, en comparación con los márgenes cada vez más reducidos de la minería de Bitcoin.
El hardware, los contratos de energía y las instalaciones que los mineros construyeron durante el mercado alcista están siendo reutilizados en lugar de ser cancelados. Las reservas de Bitcoin, en ese contexto, se convierten en capital inicial para un negocio completamente diferente.
Lo Que Viene A Continuación
La perspectiva a corto plazo para los mineros que permanecen en el negocio de Bitcoin depende en gran medida del precio. Los analistas han marcado $72,000 como un nivel de resistencia crítico — si Bitcoin se mantiene por debajo de él, se espera que continúe la presión de venta. Un patrón de bandera bajista en los gráficos permanece intacto hasta que ese nivel se rompa convincentemente.
Algunos datos on-chain ofrecen un posible suelo. El indicador Hash Ribbon de Glassnode históricamente ha señalado que las fases de capitulación se acercan a su fin cuando los mineros ineficientes comienzan a desconectarse y la red se ajusta. Hay señales tempranas de que ese patrón puede estar desarrollándose ahora, con operadores más débiles saliendo y aliviando la presión competitiva sobre los que permanecen.
Pero la narrativa más amplia ya ha cambiado. La imagen de los mineros de Bitcoin como tenedores de reservas a largo plazo — acumulando BTC de la manera en que un banco central acumula oro — ya no refleja la realidad. Bitcoin es ahora un activo de trabajo en estos balances, liquidado cuando el negocio necesita efectivo. Para una industria que alguna vez trató la venta como último recurso, ese es un cambio fundamental de postura.
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