Kraken Logra el Avance: La Fed Abre sus Puertas a las Cripto — y la Guerra por las Stablecoins se Intensifica

Kraken — el exchange con sede en San Francisco que ha pasado quince años intentando demostrar que las criptomonedas pertenecen a la mesa de los adultos — se había convertido en la primera empresa de activos digitales en la historia de EE.UU. en recibir una Cuenta master de la Reserva Federal.

Era el tipo de noticia que hacía que los banqueros de Manhattan derramaran su café de la mañana.

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Lo que Kraken realmente ganó

Una Cuenta master no es glamorosa en nombre, pero es extraordinaria en función. Conecta una institución financiera directamente a los rieles de pago centrales de la Fed — principalmente Fedwire, la red de liquidación bruta en tiempo real que procesa billones de dólares en transferencias cada día. Hasta ahora, empresas cripto como Kraken tenían que enrutar cada dólar a través de bancos intermediarios asociados, pagando comisiones, absorbiendo retrasos y aceptando el riesgo de que cualquiera de esos socios pudiera desconectarse en cualquier momento.

La aprobación permite a Kraken Financial liquidar pagos en dólares sin enrutar transacciones a través de bancos intermediarios. Hasta ahora, el exchange dependía de instituciones asociadas para enviar y recibir dólares estadounidenses. El acceso directo permite a la empresa mover fondos a través de la misma infraestructura utilizada por miles de instituciones financieras reguladas.

La cuenta fue otorgada a Kraken Financial, el brazo bancario del exchange constituido como una Institución Depositaria de Propósito Especial de Wyoming (SPDI) — una estructura legal diseñada específicamente para entidades financieras enfocadas en cripto. Como Institución Depositaria de Propósito Especial constituida en Wyoming, Kraken Financial es un banco regulado estatal que opera con reserva total, manteniendo activos líquidos iguales o superiores al 100% de los depósitos fiat de los clientes.

Es, en la jerga técnica de la Reserva Federal, una cuenta de propósito limitado Tier 3 — con restricciones significativas adjuntas. Kraken no recibirá el conjunto completo de servicios disponibles para los bancos tradicionales, ya que no ganará intereses sobre las reservas ni accederá a los préstamos de emergencia de la Fed. Piense en ello como un pase VIP para el concierto, pero no el recorrido entre bastidores.

El acceso limitado de Kraken a la cuenta parece ser similar al concepto de Cuenta master "reducida" propuesto por la Junta de Gobernadores de la Fed a finales de 2025. E incluso el propio presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, eligió sus palabras cuidadosamente al anunciarlo: "Como sabemos, el panorama de pagos está evolucionando activamente. A lo largo de esta transformación, la integridad y estabilidad del sistema de pagos de EE.UU. siguen siendo nuestra prioridad."

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"Una convergencia de cripto y rieles soberanos"

Para el co-CEO de Kraken, Arjun Sethi, el momento llevaba un peso que iba más allá de la eficiencia operativa. En una declaración publicada simultáneamente con el anuncio de la Fed, lo describió en términos casi civilizatorios:

Sethi continuó: "Esto crea una base únicamente resistente. Nos da la capacidad de liquidar directamente en Fedwire, reducir la dependencia de bancos corresponsales e integrar liquidez fiat regulada directamente en los mercados de activos digitales."

La aprobación sigue a más de cinco años de compromiso regulatorio sostenido, examen exhaustivo y escrutinio operativo. Kraken comenzará con un despliegue escalonado enfocado en clientes institucionales, integrando capacidades en su infraestructura más amplia con el tiempo.

El gobernador de Wyoming, Mark Gordon, cuyo estado ha apostado un enorme capital político en convertirse en la jurisdicción líder para leyes bancarias favorables a las criptomonedas, no contuvo su entusiasmo: "Esta noticia se esperaba desde hace mucho tiempo, pero Wyoming la recibe con agrado. Esta aprobación de una Cuenta master para Kraken por parte de la Reserva Federal señala apoyo a las leyes bancarias y de activos digitales de Wyoming."

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El deshielo regulatorio — y lo que señala

Durante años, las empresas cripto se han golpeado contra la pared de las denegaciones de Cuenta master de la Fed. Custodia Bank de Caitlin Long — otra SPDI de Wyoming — luchó durante años y fue denegada, recurriendo finalmente a una petición judicial a finales de 2025. La decisión sigue años de intentos por parte de empresas cripto que buscan conectividad directa con la infraestructura del banco central.

La aprobación reconoce implícitamente que las prácticas de cumplimiento antilavado de dinero y sanciones de Kraken cumplen con los estándares federales, y que el marco regulatorio SPDI de Wyoming está en línea con los requisitos bancarios federales.

La periodista Eleanor Terrett, quien dio la noticia en las redes sociales, lo llamó "un cambio histórico para las empresas de activos digitales que operan en el sistema financiero de EE.UU.," señalando que la decisión sugiere que la Reserva Federal ahora ve a ciertas instituciones cripto como cumpliendo el estándar para la participación sistémica — una reversión marcada de la postura que los críticos describieron como abiertamente hostil hace solo dos años.

El contexto más amplio importa aquí. Kraken está en una carrera agresiva previa a su OPI. Goldman Sachs y Morgan Stanley están asesorando sobre la OPI planeada, que podría ocurrir tan pronto como en 2026. La Cuenta master no es solo una victoria operativa — es una señal para los inversionistas del mercado público de que Kraken está construyendo algo más que un exchange de criptomonedas. Está construyendo un banco.

Puede leer más sobre la rápida expansión de Kraken hacia la infraestructura financiera regulada en el análisis profundo de Brave New Coin: Kraken adquiere exchange regulado por la CFTC en acuerdo de $100 millones.

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La guerra en la que Kraken acaba de entrar

Pero el hito de Kraken llega en uno de los momentos más combustibles en la historia de las relaciones cripto-bancarias en Washington. Y las líneas de batalla no podrían estar más claramente trazadas.

En el centro del conflicto hay una pregunta engañosamente simple: ¿Deberían los tenedores de stablecoin poder ganar rendimiento sobre sus tenencias?

La respuesta, resulta, determina si billones de dólares permanecen en los bancos estadounidenses o migran al ecosistema cripto — y ha fracturado Washington de maneras que incluso los lobistas experimentados describen como extraordinarias.

La Ley GENIUS y el "vacío legal" que no existía

En julio de 2025, el presidente Trump firmó la Ley GENIUS — el primer marco federal integral para stablecoins de pago en la historia de EE.UU. La Ley GENIUS requiere que los emisores de stablecoin mantengan un respaldo de reserva del 100% con activos líquidos como dólares estadounidenses o bonos del Tesoro a corto plazo, publiquen informes de reserva mensuales y sigan reglas estrictas antilavado de dinero.

La ley fue bipartidista, celebrada tanto en la industria cripto como en rincones de las finanzas tradicionales, y ampliamente vista como un marco viable. Luego el lobby bancario leyó la letra pequeña — y gritó.

Cuando el Congreso aprobó la Ley GENIUS el verano pasado, el tema de las recompensas apenas era un punto en el radar. La medida prohibió a los emisores de stablecoin pagar "cualquier forma de interés o rendimiento" a los tenedores de stablecoin. Sin embargo, a medida que los senadores dirigieron su atención a una legislación de estructura de mercado más amplia, la industria bancaria comenzó a presionar por cambios — argumentando que la Ley GENIUS dejó abierto un "vacío legal" que aún permite a la industria cripto ofrecer recompensas a los tenedores de stablecoin a través de terceros.

Ese vacío legal — o característica, dependiendo a quién le preguntes — permite a una empresa como Coinbase ofrecer recompensas sobre tenencias de USDC sin ser técnicamente el emisor de stablecoin que paga intereses. Los bancos argumentan que esto replica funcionalmente una cuenta de depósito que genera rendimiento, sin el seguro de depósito, los requisitos de capital o las restricciones regulatorias que los bancos deben soportar.

"Sin un lenguaje estatutario claro que extienda esta prohibición en la legislación de estructura de mercado que ahora se está avanzando, billones serán desplazados de los préstamos comunitarios, y el tejido financiero de América será amenazado," advirtieron los grupos de lobby bancario en cartas al Congreso.

La Ley Clarity: un proyecto de ley al borde

Esa batalla ha consumido ahora las negociaciones sobre la Ley CLARITY (Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de 2025) — la amplia legislación de estructura de mercado que distribuiría las responsabilidades de supervisión entre la SEC y la CFTC. La Cámara la aprobó con apoyo bipartidista, pero el Senado se ha convertido en un campo de batalla.

La CEO de Blockchain Association, Summer Mersinger, salió con fuerza contra la industria bancaria: "Lo que está amenazando el progreso no es una falta de compromiso de los responsables políticos, sino la incesante campaña de presión de los Grandes Bancos para reescribir este proyecto de ley para proteger su propia hegemonía." Acusó a los bancos de no actuar de buena fe: "Si tienen éxito en hacer estallar esta legislación con demandas irrazonables, se quedarán con el lenguaje de la Ley GENIUS — un status quo que ellos mismos han insistido que es completamente inviable."

El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, adoptó la opinión opuesta, trazando una distinción marcada en el evento Future of Finance del Milken Institute: los emisores de stablecoin que pagan intereses sobre los saldos de los clientes deben ser regulados como bancos — cumpliendo los requisitos de capital, liquidez y seguro de depósito. Para Dimon, el problema no es la innovación; es la equidad. Si camina como un banco y grazna como un banco, debe ser regulado como un banco.

La Casa Blanca ha intentado mantener la línea desde ambos lados. El propio presidente Trump intervino en Truth Social solo un día antes del anuncio de Kraken, lanzando una andanada contra el sector bancario:

Agregó: "Los bancos no deberían estar tratando de socavar la Ley Genius, ni mantener como rehén la Ley Clarity. Necesitan hacer un buen trato con la industria cripto porque eso es lo que es mejor para el pueblo estadounidense."

La senadora Cynthia Lummis (R-WY) — la defensora del estado natal de Kraken en el Senado, y la arquitecta de gran parte de la ley bancaria cripto de Wyoming — volvió a publicar el mensaje de Trump con las palabras: "América no puede permitirse esperar. El Congreso debe moverse rápidamente para aprobar la Ley Clarity."

El asesor de la Casa Blanca Patrick Witt, Director Ejecutivo del consejo asesor cripto de Trump, intentó redirigir la conversación a una distinción técnica: las stablecoins no son depósitos bancarios porque los emisores no pueden prestar o rehipotecar sus reservas. "El problema central no es simplemente el pago de intereses. El acto de prestar o rehipotecar las reservas en dólares que respaldan una stablecoin crea el detonante regulatorio." Los dos instrumentos son fundamentalmente diferentes, y tratarlos como idénticos es intelectualmente deshonesto, sugirió.

A pesar del punto muerto, los mercados de predicción permanecen cautelosamente optimistas. En Polymarket, los apostadores han asignado aproximadamente una probabilidad del 74% de que la Ley Clarity sea firmada en 2026. De manera similar, el 70% de los apostadores en Kalshi son positivos de que la Ley Clarity será aprobada antes de 2027.

Para una mirada más amplia sobre cómo está tomando forma la regulación global de stablecoin tras la Ley GENIUS — desde nueve grandes bancos europeos lanzando una stablecoin respaldada por euros hasta las nuevas reglas de Brasil que remodelan los flujos cripto — lea la descripción general completa de Brave New Coin: El ecosistema global de Stablecoin está preparado para un crecimiento importante en 2026 a medida que las regulaciones toman forma.

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Por qué la Cuenta master de Kraken aterriza diferente ahora

En este contexto, el momento de la aprobación de la Fed para Kraken es más que coincidencia — es una declaración.

Una empresa cripto acaba de obtener el mismo acceso a la infraestructura de pago central que JPMorgan. Lo hizo a través de años de trabajo de cumplimiento, compromiso regulatorio y estructura legal. Lo hizo a través de la ley de Wyoming, no a pesar del escepticismo federal, sino cada vez más con apoyo federal.

La cuenta permite a Kraken mover dinero en rieles típicamente reservados para bancos con licencia, un privilegio que los prestamistas han monopolizado durante mucho tiempo. Las empresas cripto y fintech típicamente dependen de bancos asociados para el acceso, así como para la infraestructura de cumplimiento como el monitoreo antilavado de dinero. Esa dependencia ahora está cortada — al menos parcialmente.

Para el sector bancario, la cuestión de si el rendimiento de stablecoin es un "vacío legal" acaba de volverse más compleja. Una empresa cripto que puede liquidar en Fedwire, mantiene reservas completas, cumple con los estándares AML y opera bajo supervisión estatal y federal se parece menos a un actor rebelde y más a una institución financiera regulada. El argumento de que las criptomonedas merecen menos libertad regulatoria que los bancos se vuelve más difícil de sostener cuando las criptomonedas han ganado un asiento en la misma mesa.

Por el contrario, para la industria cripto, la Cuenta master también lleva una advertencia implícita en su propia estructura. La Fed de Kansas City ha aprobado una cuenta de propósito limitado por un término inicial de un año que incluye restricciones y limitaciones adaptadas para el modelo de negocio y perfil de riesgo de Kraken Financial que son apropiadas para mitigar los riesgos identificados en las Directrices. Esto es provisional. La Fed está observando. El precio del acceso es la responsabilidad.

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El camino por delante

Lo que Kraken ha logrado es real, significativo e histórico. También es el comienzo de una negociación mucho más larga — entre una industria que ha pasado una década exigiendo legitimidad y un sistema financiero que recién ahora está comenzando a decidir cuánta legitimidad otorgar.

La Ley GENIUS estableció el piso. La Ley Clarity establecerá el techo. Y en algún lugar intermedio, empresas como Kraken — ahora operando en los mismos rieles que los bancos más poderosos de la nación — estarán demostrando, mes a mes, que la integración de las criptomonedas en el sistema financiero estadounidense nunca fue realmente una cuestión de si. Solo cómo.

La respuesta de la Fed de Kansas City, por ahora, es: cuidadosamente.

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Escrito por Troy Miller, tu corresponsal súper futuro de criptomonedas.