Guerreros del fin de semana: Cómo HyperLiquid se convirtió en el patio de juegos del mercado bajista para el retail

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  Finanzas
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  <h1 class="font-headline-lg font-medium">Guerreros de fin de semana: Cómo HyperLiquid se convirtió en el patio de juegos del mercado bajista minorista</h1>
  <h2>Mientras bitcoin y ether permanecen en mercados bajistas, HYPE ha subido junto con el oro a medida que el volumen de derivados de HyperLiquid se expande y el trading de acciones de fin de semana gana tracción.</h2>
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   Por Oliver Knight<span class="mx-1">|</span>Editado por Stephen Alpher
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   2 de marzo de 2026, 17:04
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 HyperLiquid continúa ganando dinero en mercado bajista (Getty Images/iStockphoto) 
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  <h4 class="flex font-headline-xs font-medium text-default mb-8">Qué saber:</h4>
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   <ul class="unordered-list">
    <li>HYPE ha subido un 23,9% en lo que va de año, superando ampliamente al bitcoin y ether en caída, mientras que el volumen de trading mensual de HyperLiquid supera los $200 mil millones mientras las plataformas rivales ven caídas.</li>
    <li>El modelo del exchange monetiza la volatilidad a través de futuros perpetuos, trading de acciones de fin de semana y exposición sintética a materias primas, FX y empresas pre-OPI.</li>
    <li>Un año después de una controversia de gobernanza ligada al incidente JELLY, HyperLiquid ha revisado su proceso de validación y reconstruido el TVL de la bóveda a $380 millones, aunque persisten riesgos regulatorios y estructurales.</li>
   </ul>
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  <p>El mercado bajista de criptomonedas ha arrastrado a la mayoría de los principales activos digitales este año, pero HYPE se ha movido en la dirección opuesta. En lo que va de año, el token ha subido un 23,9%, igualando la ganancia del oro en el mismo período. El S&amp;P 500 está ligeramente negativo, mientras que bitcoin ha caído un 23,7% y ether más del 33%.</p>
  <p>La divergencia es notable no solo porque HYPE es nativo de cripto, sino porque se ha desacoplado del mercado de activos digitales más amplio. Su rendimiento refleja cada vez más el valor de la plataforma detrás de él en lugar de la dirección del mercado.</p>
  <p>HyperLiquid, el exchange de derivados descentralizado que sustenta HYPE, está diseñado para monetizar la actividad en lugar de la apreciación del precio. En mercados alcistas, el capital tiende a concentrarse en exposición al contado. En condiciones más agitadas marcadas por caídas y shocks macroeconómicos, el volumen de derivados tiende a persistir. Los traders pasan de comprar a posicionarse, y la plataforma cobra comisiones en ambos lados.</p>
  <p>Mientras que el volumen de trading en las plataformas competidoras Aster y Lighter se ha desplomado en los últimos meses, el de HyperLiquid ha aumentado, pasando de $169 mil millones en diciembre a más de $200 mil millones tanto en enero como en febrero. Aster, por su parte, pasó de $177 mil millones en diciembre a menos de $100 mil millones en febrero, con Lighter sufriendo una caída aún más pronunciada, muestran los datos de DefiLlama.</p>
  <p>El volumen total en HyperLiquid desde su creación ha alcanzado ahora la asombrosa cifra de $4 billones.</p>
  <h2 class="font-headline-sm font-medium">La volatilidad como modelo de negocio</h2>
  <p>El producto principal de HyperLiquid son los futuros perpetuos, que permiten a los traders ir en largo o corto con apalancamiento. Cuando los precios suben, el apalancamiento amplifica las ganancias. Cuando los mercados caen, entran en juego los cortos y las operaciones de base. El exchange cobra comisiones en ambos lados.</p>
  <p>Esa estructura se vuelve particularmente relevante en un año marcado por la turbulencia en todas las clases de activos. En lugar de depender de una apreciación sostenida de precios, el exchange captura la rotación. En mercados laterales o en declive, los traders a menudo aumentan la frecuencia, cubren exposición o rotan hacia estrategias de valor relativo. La actividad reemplaza la dirección como el impulsor principal.</p>
  <p>Y ese modelo de negocio ha arrojado resultados positivos. Los ingresos brutos del protocolo crecieron un 96% en el tercer trimestre de 2025 a $354 millones, con el total del cuarto trimestre alcanzando los $286 millones, la mayoría de los cuales provinieron de comisiones de trading perpetuo.</p>
  <p>Esos ingresos provienen de un equipo súper reducido de menos de 15 empleados, con la mitad enfocados en ingeniería. El fundador de HyperLiquid, Jeff Yan, también ha rechazado la inversión de capitalistas de riesgo para mantener la independencia, un enfoque audaz poco común en la industria cripto.</p>
  <h2 class="font-headline-sm font-medium">Trading más allá del horario del mercado</h2>
  <p>Más recientemente, HyperLiquid se ha expandido más allá de los pares nativos de cripto. Ahora ofrece exposición sintética a divisas, materias primas e índices de acciones principales. También proporciona trading de fin de semana para acciones estadounidenses, una innovación que resuena con traders minoristas acostumbrados al ritmo continuo de las criptomonedas.</p>
  <p>Para una generación criada en plataformas de corretaje basadas en aplicaciones, el calendario de mercado tradicional se siente restrictivo. Como se vio durante el pasado fin de semana, las escaladas geopolíticas a menudo ocurren fuera de la ventana típica de trading entre semana. La estructura de HyperLiquid permite a los traders reaccionar en tiempo real en lugar de esperar a la apertura del lunes.</p>
  <p>El mercado de plata de HyperLiquid también ha sido un éxito rotundo con un volumen de trading que se acerca a los $750 millones en un período de trading reciente de 24 horas a pesar de que los mercados tradicionales estuvieron cerrados la mayor parte del domingo.</p>
  <p>El exchange también ha introducido mercados perpetuos pre-OPI vinculados a empresas como Anthropic, OpenAI y SpaceX. Estos instrumentos son sintéticos y no confieren propiedad de acciones, pero ofrecen exposición direccional a empresas privadas. En efecto, crean un lugar paralelo para el descubrimiento de precios entre participantes minoristas que de otro modo estarían excluidos de las valoraciones de capital de riesgo en etapa tardía.</p>
  <h2 class="font-headline-sm font-medium">El producto que FTX intentó construir</h2>
  <p>El modelo lleva ecos de una visión anterior. FTX propuso trading las 24 horas, acciones tokenizadas y apalancamiento sin problemas en todas las clases de activos. Su colapso se debió al riesgo de custodia, prácticas deficientes de balance y la mezcla de fondos.</p>
  <p>HyperLiquid opera bajo un marco sin custodia, con liquidación en cadena y mecánicas de bóveda transparentes. Los usuarios interactúan con contratos inteligentes en lugar de depositar fondos en el balance de una entidad centralizada. En un panorama post-FTX, esa distinción tiene peso. Los traders minoristas que absorbieron pérdidas de fallas centralizadas siguen siendo sensibles a la exposición de contraparte.</p>
  <p>HyperLiquid ofrece muchas de las características que una vez comercializó FTX, pero a través de infraestructura diseñada para reducir la dependencia de un solo custodio.</p>
  <p>El exchange también se apoya en la competencia y la gamificación. Las tablas de clasificación clasifican de manera prominente a los traders por rendimiento, creando protagonistas como James Wynn, quien perdió $100 millones en HyperLiquid después de participar en una estrategia de trading de alto riesgo solo en largo usando apalancamiento cuando bitcoin estaba por encima de $100,000.</p>
  <p>La mecánica fomenta el compromiso. Los traders pueden construir reputaciones a través de posiciones cortas, estrategias neutrales al mercado o apuestas direccionales bien cronometradas, y eso crea un revuelo en las redes sociales, actuando efectivamente como un vehículo de marketing incluso en mercados volátiles.</p>
  <h2 class="font-headline-sm font-medium">La prueba de centralización</h2>
  <p>Las afirmaciones de que HyperLiquid está aislado de los mercados bajistas requieren contexto. Hace un año, el protocolo enfrentó un shock de credibilidad que planteó preguntas sobre la descentralización.</p>
  <p>En abril de 2025, el valor total bloqueado en la bóveda del Proveedor de Hyperliquidez cayó de $540 millones a $150 millones en un mes. El desencadenante fue un episodio de trading que involucró un token llamado JELLY. Un trader abrió una gran posición corta en HyperLiquid mientras compraba simultáneamente el token en exchanges descentralizados ilíquidos. La liquidez escasa distorsionó los feeds de precios y forzó a la bóveda a una posición tóxica a través de la liquidación.</p>
  <p>A medida que el precio reportado de JELLY se disparó a niveles no respaldados por liquidez profunda, las pérdidas no realizadas de la bóveda aumentaron. HyperLiquid intervino, cerrando forzosamente el mercado y liquidando JELLY a $0.0095 en lugar del precio de aproximadamente $0.50 que estaban retransmitiendo los oráculos. La decisión protegió a la bóveda de pérdidas sustanciales, pero encendió una reacción negativa.</p>
  <p>Los críticos argumentaron que un protocolo comercializado como descentralizado había ejercido control discrecional que recordaba a un exchange centralizado. La óptica de gobernanza se deterioró rápidamente. El rendimiento de la bóveda cayó bruscamente y los usuarios retiraron capital.</p>
  <p>Los investigadores de seguridad describieron el episodio como una falla de diseño económico en lugar de una explotación de contrato inteligente. Jan Philipp Fritsche de Oak Security lo caracterizó como riesgo vega sin precio, donde la exposición apalancada a activos volátiles drenó el fondo de riesgo de manera predecible. El episodio subrayó que las vulnerabilidades económicas pueden ser tan desestabilizadoras como los errores técnicos.</p>
  <p>HyperLiquid modificó posteriormente su proceso de gobernanza, cambiando las exclusiones de activos a un mecanismo de votación de validadores en cadena. El cambio no eliminó el escrutinio, pero abordó una de las críticas centrales.</p>
  <p>La bóveda se ha recuperado desde entonces a $380 millones en TVL, ofreciendo a los usuarios un 6.93% de APR.</p>
  <h2 class="font-headline-sm font-medium">Resiliencia a través de la actividad</h2>
  <p>A pesar de la controversia, el volumen de trading en el exchange se mantuvo robusto, y con los competidores Aster y Lighter perdiendo impulso, HyperLiquid se está posicionando como un pilar en el mercado bajista de criptomonedas en curso.</p>
  <p>Los riesgos permanecen. La atención regulatoria podría intensificarse en torno a la exposición sintética a empresas privadas y acciones estadounidenses. La fragmentación de liquidez en mercados más delgados podría resurgir distorsiones de precios. Los mecanismos de gobernanza continuarán siendo probados bajo estrés.</p>
  <p>Sin embargo, la fortaleza relativa de HYPE este año refleja una distinción estructural. En lugar de funcionar como una apuesta de alta beta en la apreciación de activos digitales, se comporta cada vez más como un reclamo sobre un lugar que monetiza la volatilidad.</p>
  <p>En un ciclo definido menos por repuntes sostenidos y más por cambios bruscos, ese posicionamiento ha importado.</p>
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  HyperliquidDerivados de criptomonedacontratos perpetuos
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   <p>La firma de tesorería de ether ahora tiene casi $10 mil millones en activos y más de $6 mil millones de ETH en staking.</p>
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    <p>Qué saber:</p>
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     <ul class="unordered-list">
      <li>Bitmine Immersion Technologies aumentó sus tenencias de ether a 4,474 millones de tokens después de comprar casi 51,000 ETH la semana pasada, llevando sus tenencias totales de cripto y efectivo a $9,9 mil millones.</li>
      <li>La compañía tiene 3,040,483 ETH en staking, valorados en aproximadamente $6 mil millones, generando un estimado de $172 millones en ingresos anualizados por staking que podrían aumentar a $253 millones a escala completa basándose en rendimientos recientes.</li>
      <li>La posición de ether de Bitmine representa el 3,71% del suministro total de Ethereum, y la firma está desarrollando su plataforma de staking Made in America Validator Network, con lanzamiento previsto para principios de 2026 en asociación con tres proveedores de staking.</li>
     </ul>
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