ESMA establece las condiciones para la exención de servicios ptrr bajo EMIR 3

La Autoridad Europea de Valores y Mercados ha abierto una consulta específica que definirá cómo operan los servicios ptrr bajo el marco actualizado de compensación EMIR 3.

ESMA lanza consulta sobre el marco de riesgo post-negociación

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), el regulador y supervisor de los mercados financieros de la UE, anunció el 26/02/2026 una nueva consulta sobre los requisitos que rigen los servicios de reducción de riesgo post-negociación (PTRR). La consulta aborda cómo estos servicios pueden beneficiarse de una exención condicionada de la obligación de compensación introducida bajo el Reglamento Europeo de Infraestructura de Mercado (EMIR 3).

ESMA tiene como objetivo aclarar los estándares operativos y de gestión de riesgos que deben cumplirse antes de que las empresas puedan confiar en esta exención. Además, el regulador quiere asegurar que los participantes del mercado comprendan cómo se aplica el marco a diferentes actividades de derivados over-the-counter (OTC) en la práctica.

Alcance de la consulta y requisitos clave

ESMA está buscando retroalimentación sobre varios elementos centrales del marco que se aplicará a los proveedores de servicios PTRR que operen bajo la exención. En particular, la consulta cubre obligaciones de transparencia hacia los participantes, el diseño de salvaguardas algorítmicas, cómo se ejecutan los ejercicios PTRR, los controles que deben realizarse y los estándares para el mantenimiento de registros.

Además, la consulta explica cómo debe realizarse el monitoreo de riesgos en tiempo real regulatorio por parte de las autoridades pertinentes una vez que el régimen de exención esté en vigor. Dicho esto, ESMA enfatiza que la supervisión debe permanecer robusta para que el nuevo marco no debilite los controles de riesgo post-negociación.

Borrador de RTS para derivados OTC y actividades PTRR

El borrador de Estándares Técnicos Regulatorios (RTS) publicado por ESMA establece las condiciones detalladas que los servicios PTRR deben cumplir para que las transacciones de derivados OTC califiquen para la exención de la obligación de compensación. Estos RTS definen los requisitos rts para ptrr de manera que se alineen con los objetivos más amplios de mitigación de riesgos de EMIR 3.

En particular, los estándares se centran en tres tipos principales de servicios actualmente utilizados en el mercado: compresión, rebalanceo de cartera y optimización de riesgo base. Sin embargo, ESMA también reconoce que las prácticas del mercado pueden evolucionar y que el marco debe permanecer lo suficientemente flexible para acomodar futuros desarrollos en servicios de reducción de riesgo post-negociación.

Prevención de elusión de la obligación de compensación

Los RTS están diseñados explícitamente para garantizar que la exención no se use indebidamente para eludir la obligación de compensación obligatoria. Por lo tanto, los textos incorporan salvaguardas para que solo califiquen los servicios genuinos de reducción de riesgo post-negociación, y que las operaciones relacionadas estén estrechamente vinculadas a objetivos de reducción de riesgo en lugar de actividad especulativa.

Además, ESMA destaca que las reglas también buscan la simplificación y reducción de carga para los participantes del mercado. Para lograr esto, la autoridad tiene la intención de aprovechar las prácticas e infraestructuras de mercado existentes que han surgido desde el inicio del régimen EMIR 3, en lugar de introducir procesos completamente nuevos.

Expectativas operativas para los proveedores de servicios

Bajo el marco propuesto, los proveedores de servicios ptrr necesitarían implementar controles algorítmicos claros, procedimientos de prueba robustos y una gobernanza sólida sobre sus procesos de ejecución. Sin embargo, ESMA también enfatiza la importancia de registros completos, permitiendo a las autoridades reconstruir ejercicios PTRR y evaluar el cumplimiento con las condiciones de exención.

Además, la consulta de ESMA señala que la transparencia hacia los participantes debe permitir a las empresas comprender cómo sus posiciones se ven afectadas por cada ejercicio PTRR. Esto incluye información sobre resultados de riesgo, metodologías de precios y cómo la compresión de rebalanceo de cartera u otras técnicas impactan las exposiciones generales.

Monitoreo supervisorio y próximos pasos

La consulta establece expectativas sobre cómo las autoridades de monitoreo regulatorio deben supervisar el uso de la exención y las actividades PTRR asociadas. En particular, se espera que los supervisores monitoreen patrones en transacciones de derivados OTC para garantizar que el marco permanezca alineado con los objetivos de compensación y reducción de riesgo de EMIR.

Se invita a las partes interesadas a proporcionar retroalimentación sobre las propuestas establecidas en la consulta antes del 20 de abril de 2026. Después de revisar las respuestas, ESMA planea finalizar los RTS y enviar los estándares borrador a la Comisión Europea en el Q4 2026. Además, una vez adoptado, el nuevo régimen definirá cómo las exenciones relacionadas con PTRR interactúan con los requisitos de compensación y reporte existentes en toda la UE.

En resumen, la consulta de ESMA sobre PTRR bajo EMIR 3 tiene como objetivo equilibrar la reducción de riesgo, la eficiencia del mercado y las salvaguardas regulatorias, asegurando que las herramientas post-negociación respalden la estabilidad financiera sin socavar la obligación de compensación.