Zhou Xiaochuan, el ex jefe del banco central de China, ha emitido una evaluación sobria sobre las stablecoins y las redes de pago digitales, advirtiendo que su rápido ascenso puede traer nuevas vulnerabilidades en lugar de soluciones.
En un extenso artículo, Zhou argumentó que se ha exagerado el impulso para descentralizar cada rincón de las finanzas. Según él, los sistemas tradicionales basados en cuentas siguen siendo eficientes y seguros, mientras que muchos modelos de stablecoin aún carecen de la disciplina regulatoria para manejar una adopción a gran escala.
Preocupaciones sobre la estabilidad del mercado
Zhou enfatizó que los emisores de stablecoins a menudo actúan con la mentalidad de los bancos centrales "imprimiendo dinero", acuñando tokens en busca de una adopción más amplia sin la misma comprensión de la política monetaria. Esta emisión sin control, combinada con el alto apalancamiento en el mercado, podría crear un efecto multiplicador durante tiempos de estrés, llevando a choques de liquidez.
También advirtió que la manipulación de precios sigue siendo generalizada en los mercados cripto donde las stablecoins son muy utilizadas, dejando a los inversores inexpertos particularmente expuestos. Con las stablecoins ahora entrelazadas con el comercio de Activos del Mundo Real (RWA), Zhou advirtió que las brechas de transparencia podrían atraer a inversores más jóvenes y desprotegidos.
Uso débil y desafíos regulatorios
Más allá de la especulación, Zhou cuestionó si muchas stablecoins satisfacen la demanda económica real. Sugirió que sin casos de uso sólidos, los tokens corren el riesgo de volverse redundantes a pesar de las licencias regulatorias. Además, recordó que los sistemas de pago convencionales actuales ya ofrecen costos extremadamente bajos, lo que dificulta que las stablecoins compitan una vez que se aplican requisitos de cumplimiento como KYC y AML.
Supervisión inadecuada
Si bien medidas como la Ley GENIUS de EE. UU. y el marco de stablecoins de Hong Kong intentan reforzar la supervisión, Zhou cree que las reglas actuales se quedan cortas. Cuestiones críticas como la gestión de reservas — quién posee los activos y dónde — siguen sin resolverse, dejando riesgos sistémicos en caso de crisis.
Panorama general
La intervención de Zhou destaca una creciente división entre la promesa de las stablecoins como herramientas de pago globales y la realidad de sus debilidades estructurales. Su advertencia refleja una preocupación más amplia entre los reguladores de todo el mundo: sin barreras más fuertes, las stablecoins pueden pasar de ser comercializadas como dólares digitales seguros a convertirse en puntos de inestabilidad.
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