Hut 8 No Alcanza Estimaciones de Ingresos, Registra Pérdida de $401M en Bitcoin en el Q4

Hut 8 reportó una pérdida en el cuarto trimestre de 2025 después de que las pérdidas no realizadas en activos digitales eliminaran las ganancias operativas, incluso cuando los ingresos por computación aumentaron considerablemente interanualmente.

Puntos Clave

• Hut 8 registró una pérdida neta en el T4 de $301.8 millones, impulsada en gran medida por $401.9 millones en pérdidas no realizadas en activos digitales.
• Los ingresos del T4 fueron de $88.5 millones, por debajo del consenso de analistas de $95.6 millones, pero superiores tanto al trimestre anterior como al período del año anterior.
• La compañía está avanzando más profundamente en infraestructura de IA y energía, destacado por un contrato de arrendamiento de TI de 15 años y 245 MW vinculado a su campus River Bend.
• Hut 8 terminó 2025 con aproximadamente $1.4 mil millones en efectivo y reservas de Bitcoin, y expandió sus opciones de financiamiento a través de nuevas y ampliadas facilidades de crédito.

¿Qué Pasó?

Hut 8 pasó a pérdidas en el trimestre de diciembre de 2025 cuando los precios de Bitcoin cayeron aproximadamente un 25 por ciento durante el período, desencadenando un impacto contable considerable en las tenencias de activos digitales de la compañía. Los inversores parecieron mirar más allá del impacto no monetario, con las acciones subiendo alrededor de un 2.4 por ciento en las operaciones matutinas después de los resultados.

Los resultados del T4 estuvieron dominados por una oscilación de activos digitales

Hut 8 reportó ingresos de $88.5 millones para los tres meses finalizados el 31 de diciembre de 2025, en comparación con $31.7 millones un año antes y $83.5 millones en el trimestre anterior. Aún así, la cifra quedó por debajo de las expectativas de $95.6 millones.

La historia más importante fue la rentabilidad. Hut 8 reportó una pérdida neta de $301.8 millones en el T4, en comparación con un ingreso neto de $152.0 millones en el trimestre del año anterior. El trimestre incluyó $401.9 millones de pérdidas principalmente no realizadas en activos digitales, frente a $308.2 millones de ganancias principalmente no realizadas un año antes. El EBITDA ajustado fue negativo $347.8 millones, en comparación con $310.6 millones en el T4 de 2024.

La computación lideró el crecimiento de ingresos mientras que la energía y la infraestructura se debilitaron

Por segmento, Computación siguió siendo el destacado. Hut 8 reportó $81.9 millones en ingresos por computación en el T4, en comparación con $19.2 millones en el T4 de 2024 y $70.0 millones en el T3 de 2025. La gerencia ha posicionado la computación como una combinación de minería de Bitcoin, servicios de GPU y soluciones de computación en la nube de centros de datos.

Otros segmentos fueron más débiles en el trimestre. Los ingresos por energía fueron de $5.0 millones, en comparación con $8.37 millones en el T3. Los ingresos por infraestructura digital fueron de $1.64 millones, también por debajo de los $5.11 millones del trimestre anterior.

Los ingresos del año completo 2025 aumentaron, pero el resultado final se volvió negativo

Para el año completo 2025, Hut 8 reportó ingresos de $235.1 millones, en comparación con $162.4 millones en 2024. Un informe también citó una mejora en el margen bruto a 54 por ciento desde 47 por ciento.

Incluso con mayores ingresos, la compañía registró una pérdida neta anual de $248.0 millones, en comparación con un ingreso neto de $331.4 millones en 2024. El resultado anual incluyó $220.0 millones de pérdidas principalmente no realizadas en activos digitales, frente a $509.3 millones de ganancias principalmente no realizadas en el año anterior. El EBITDA ajustado del año completo fue negativo $135.4 millones.

El impulso de infraestructura de IA toma protagonismo en River Bend

Más allá del trimestre, Hut 8 destacó un paso comercial importante en centros de datos de IA. La compañía firmó un contrato de arrendamiento de 15 años con Fluidstack por 245 MW de capacidad de TI en el campus River Bend. Hut 8 dijo que el plazo base representa $7.0 mil millones en valor contractual, y que los pagos del plazo base y las obligaciones de transferencia están respaldados financieramente por Google.

Hut 8 también reveló una asociación que involucra a Anthropic y Fluidstack para acelerar la infraestructura de IA a hiperescala en Estados Unidos. Bajo ese acuerdo, Hut 8 espera desarrollar y entregar al menos 245 MW y hasta 2,295 MW de infraestructura de centros de datos de IA. Fluidstack también tiene un derecho de primera oferta para hasta 1,000 MW de capacidad de TI adicional en futuras fases de expansión de River Bend, sujeto a la expansión de energía en el sitio.

Ampliación de cartera y movimientos de capital

Hut 8 terminó 2025 con una cartera de desarrollo de 8,500 MW en múltiples etapas, incluyendo 330 MW en construcción. Otra cobertura describió la cartera como 9,520 MW, reflejando un marco más amplio de capacidad total, pero la divulgación de fin de año de la compañía destacó 8,500 MW al 31 de diciembre de 2025.

En el lado del capital, Hut 8 dijo que tenía aproximadamente $1.4 mil millones en efectivo y Bitcoin mantenidos en reserva al final del año. También expandió la liquidez a través de una nueva facilidad de crédito rotativo de $200 millones con Two Prime y el aumento de una facilidad de crédito rotativo de Coinbase a $200 millones, llevando la capacidad total de crédito a $400 millones con un costo promedio ponderado de capital de 8.5 por ciento. Para River Bend, la compañía describió planes para hasta un 85 por ciento de préstamo sobre costo de financiamiento a nivel de proyecto que se espera sea financiado por J.P. Morgan como suscriptor principal de préstamos y estructurador de préstamos y Goldman Sachs como suscriptor esperado.

La compañía también cerró la venta de una cartera de 310 MW de plantas de energía alimentadas por gas natural en Ontario a TransAlta en febrero de 2026, y lanzó American Bitcoin Corp., una subsidiaria de acumulación de Bitcoin de propiedad mayoritaria.

Conclusión de CoinLaw

Encontré que este trimestre es un recordatorio claro de que la volatilidad contable de las criptomonedas puede ahogar lo que está sucediendo en el negocio real. En mi experiencia, los mercados a menudo castigan a los mineros por parecer apuestas puras de Bitcoin, por lo que el movimiento de Hut 8 hacia energía, centros de datos y contratos de IA a largo plazo es el tipo de cambio que puede modificar cómo los inversores valoran la compañía con el tiempo. El contrato de arrendamiento de River Bend, el respaldo de Google y el enfoque en el financiamiento de proyectos apuntan a una estrategia que intenta parecerse más a infraestructura y menos a un proxy de trading de Bitcoin. Si Hut 8 puede ejecutar los plazos de entrega y mantener los costos de financiamiento bajo control, este giro podría terminar siendo la historia más importante que cualquier trimestre individual de ganancias o pérdidas no realizadas.

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