La SEC reescribe el reglamento de las criptomonedas mientras comienza la era del cumplimiento normativo

La Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) ha publicado un conjunto exhaustivo de actualizaciones diseñadas para integrar los activos digitales de manera más directa en el sistema financiero regulado.

En gran medida moldeada por la Ley GENIUS aprobada en 2025, la guía de febrero de 2026 señala un cambio estructural hacia lo que el presidente de la SEC, Paul Atkins, ha descrito como un marco centrado en el cumplimiento.

En lugar de regular principalmente a través de acciones de ejecución, la SEC ahora está definiendo estándares operativos para exchanges, brokers-dealers y emisores de activos digitales.

Cambios Regulatorios Clave (Febrero de 2026)

Pares de Trading Directos de Valores a Cripto

La nueva guía confirma que las Bolsas Nacionales de Valores (NSE) y los Sistemas Alternativos de Trading (ATS) pueden facilitar el trading directo entre tokens de valores y activos cripto que no son valores, como Bitcoin.

Anteriormente, las operaciones normalmente requerían fiat como paso intermediario. El marco actualizado elimina ese requisito, permitiendo que los pares de valores a Bitcoin se negocien directamente en lugares regulados.

Recorte de Capital de Stablecoin Reducido al 2%

Uno de los cambios más significativos involucra el tratamiento de capital de broker-dealer.

Anteriormente, las stablecoins de pago calificadas tenían asignado un recorte de capital del 100%, haciéndolas efectivamente inutilizables para los cálculos de capital regulatorio.

Según las nuevas preguntas frecuentes del personal de la SEC:

• El recorte se ha reducido al 2%
• Los brokers-dealers ahora pueden contar el 98% de las tenencias de stablecoins calificadas (como USDC y USD1) para los requisitos de capital neto

Esto alinea las stablecoins más estrechamente con instrumentos del mercado monetario de alta calidad.

Estructura Operativa Unificada de ATS

Los brokers-dealers de ATS ahora están permitidos para combinar:

• Corretaje
• Custodia
• Compensación

dentro de una sola entidad legal, siempre que cumplan con las salvaguardias legales y tecnológicas definidas. Anteriormente, estas funciones a menudo estaban estructuralmente segregadas.

El cambio simplifica los modelos operativos mientras mantiene los estándares de supervisión regulatoria.

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Alivio de la Regulación M para ETPs de Cripto

La SEC aclaró que ciertos Productos Negociados en Exchange de cripto (ETP) pueden operar bajo el marco de la Regulación M, siempre que estén listados en un exchange nacional y sigan las reglas establecidas de integridad del mercado.

Esta aclaración reduce la incertidumbre en torno a las condiciones de trading del Mercado secundario para los ETP vinculados a cripto.

Resumen del Impacto en el Mercado

Característica	Tratamiento Pre-2026	Actualización de Febrero de 2026
Capital de Stablecoin	Recorte del 100%	Recorte del 2% (98% cuenta)
Pares de Trading	Intermediado por fiat	Pares directos de valores a BTC
Estructura de Broker-Dealer	Roles segregados	Corretaje/custodia/compensación combinados
Clasificación de Activos	Impulsado por ejecución	Taxonomía de tokens bajo el marco CLARITY

Contexto Regulatorio Más Amplio

Estas actualizaciones caen bajo "Project Crypto", una iniciativa coordinada SEC-CFTC destinada a armonizar la supervisión federal de activos digitales.

En paralelo, la SEC introdujo una Exención de Innovación a principios de 2026. Los proyectos calificados ahora pueden operar hasta por tres años bajo requisitos de divulgación mejorados sin enfrentar ejecución inmediata, siempre que se cumplan los estándares de cumplimiento.

Lo Que Esto Señala

Después de analizar el alcance de estos cambios, queda claro que la SEC ya no se centra únicamente en los límites de ejecución. En cambio, el regulador está construyendo vías estructuradas para la integración entre las finanzas tradicionales y la infraestructura blockchain.

El recorte reducido de stablecoin, los pares de trading directos de valores a cripto y las funciones unificadas de ATS reducen colectivamente la fricción para la participación institucional.

Mientras que la autoridad de ejecución permanece intacta, las actualizaciones de febrero de 2026 sugieren un giro deliberado: desde la supervisión reactiva hacia la integración sistémica de activos digitales dentro de los mercados de capitales de EE.UU.

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