Presentación S-1 enviada a la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) el 25 de agosto de 2025: Canary Capital pone sobre la mesa el ETF de criptomonedas de EE.UU. "Canary American‑Made Crypto ETF" con el ticker MRCA, diseñado para ofrecer exposición a activos digitales con raíces predominantemente estadounidenses y con una cotización planificada en Cboe BZX.
El fondo tiene como objetivo replicar de manera transparente el índice propietario, operando a través de exposición directa – sin apalancamiento y sin derivados – y confiando la custodia a un fideicomiso regulado en los Estados Unidos. Cabe señalar que la configuración es deliberadamente esencial, con una arquitectura operativa sencilla.
Según los datos recopilados del análisis de presentaciones públicas e informes de operadores del mercado, las solicitudes de aclaración de la SEC sobre productos cripto tienden a centrarse en la custodia, la gobernanza y los riesgos relacionados con el staking.
Los analistas de la industria observan que un filtro geográfico como el requisito "Made‑in‑USA" puede facilitar el diálogo regulatorio sobre aspectos de cumplimiento, sin eliminar la necesidad de detalles operativos (por ejemplo, nombres de custodios y políticas de slashing).
En el pasado, procesos similares han visto integraciones documentales solicitadas por la SEC dentro de un plazo que típicamente varía de 30 a 120 días.
Qué ofrece de nuevo MRCA
MRCA está creado para canalizar capital hacia protocolos y tokens estrechamente vinculados al desarrollo, gobernanza o infraestructura de los Estados Unidos. La propuesta incluye:
- Replicación física del índice a través de la compra directa de tokens elegibles;
- Exclusión de stablecoin, memecoin y tokens vinculados a monedas o activos tradicionales;
- Rebalanceo trimestral del índice, con criterios relacionados con la liquidez y el cumplimiento;
- Posibilidad de staking para activos de consenso proof‑of‑stake a través de proveedores de terceros, con recompensas reinvertidas en el NAV;
- Custodia confiada a un fideicomiso regulado (basado, por ejemplo, en Dakota del Sur) y gestión de la mayoría de las reservas en almacenamiento en frío (información de custodia).
"Índice Blockchain Made‑in‑America": criterios de selección y exclusiones
El índice "Made in America" incluye exclusivamente criptomonedas creadas, minadas o predominantemente gestionadas en los Estados Unidos y negociadas en plataformas establecidas.
La admisión es evaluada por un comité de supervisión independiente y requiere el cumplimiento de requisitos mínimos específicos del mercado. Un aspecto interesante es el enfoque en la trazabilidad del origen y la gobernanza.
Requisitos para la inclusión
- Custodia: es necesario que el token sea custodiado por un fideicomiso o un banco de custodia regulado en EE.UU.
- Liquidez y profundidad: los activos deben tener liquidez adecuada y estar listados en múltiples exchanges reconocidos;
- Diligencia debida y aprobación por un comité independiente, con monitoreo continuo de riesgos técnicos y legales;
- Exclusiones: stablecoin, memecoin y tokens vinculados a monedas o activos tradicionales.
Rebalanceo y ponderaciones
La cesta adopta un rebalanceo trimestral (cada 90 días) para actualizar tanto la composición como las ponderaciones de los activos basándose en la liquidez, capitalización y cumplimiento, introduciendo límites de anti-concentración útiles para mitigar el riesgo idiosincrático. En este contexto, la gestión de las ponderaciones parece pragmática.
Custodia y staking: las operaciones del fondo
Los activos digitales serán mantenidos por un fideicomiso regulado en los Estados Unidos, con controles estrictos para garantizar la segregación y seguridad de las reservas, principalmente en almacenamiento en frío.
Para activos con un mecanismo de proof‑of‑stake, el fideicomiso puede delegar el staking a proveedores de terceros, reinvirtiendo cualquier recompensa en los activos del fondo y aplicando salvaguardias sobre slashing, períodos de bloqueo y riesgos operativos. Cabe señalar que el prospecto aclara cómo el fondo operará sin apalancamiento financiero ni derivados.
Candidatos potenciales y el criterio de "origen USA"
Entre los proyectos que podrían cumplir con los criterios – sujetos a verificación de la presencia de infraestructuras de custodia y liquidez adecuada – se incluyen indicativamente Solana (SOL), Ripple/XRP, Chainlink (LINK), Stellar (XLM) y, en algunos casos, Algorand (ALGO).
El requisito "Made in USA" se refiere a proyectos donde el desarrollo, la gobernanza o la infraestructura tienen una fuerte huella estadounidense, incluso si en algunos casos el origen puede ser parcial o sujeto a debate.
En este contexto, el filtro geográfico podría excluir activos como Bitcoin y Ether, considerados expresiones de un ecosistema global y no atribuibles únicamente a los Estados Unidos.
Proceso regulatorio: estado de la solicitud y próximos pasos
Canary Capital ha presentado el Formulario S‑1 ante la SEC, con el objetivo de obtener la aprobación para cotizar en Cboe BZX (ticker MRCA). El proceso estándar requiere que la SEC declare el prospecto "efectivo", y para un ETF con criptomonedas subyacentes, la aprobación de un procedimiento de cotización a través del Formulario 19b‑4 por parte del exchange también podría ser necesaria.
La publicación del prospecto y la declaración de efectividad de la SEC pueden requerir tiempos variables (desde días hasta más de 120 días, dependiendo de las solicitudes de integración).
Para el proceso de cotización, también se aplican las reglas y requisitos de Cboe para la cotización y el 19b‑4, que requieren documentación adicional del exchange.
El tiempo sigue siendo sensible: después de la aprobación de los primeros ETF spot en los últimos años, la SEC continúa evaluando cuidadosamente los productos que involucran staking o exposiciones multi-activos; retrasos o solicitudes de aclaración son hipótesis realistas en los próximos meses.
Comparación con otros ETF cripto de EE.UU.
- Enfoque geográfico: MRCA se centra exclusivamente en tokens "Made in USA", diferenciándose de los fondos de exposición al mercado amplio o aquellos centrados en activos únicos como BTC o ETH;
- Staking: el uso potencial de proveedores de terceros para obtener recompensas en PoS representa un punto de discusión en el contexto regulatorio, especialmente en comparación con los primeros ETF spot, que generalmente no incluyen staking en cadena;
- Exposición directa: como los productos spot en activos únicos, MRCA evita derivados y apalancamiento, centrándose en la replicación "física" del índice.
Impacto para inversores y mercado
- Pro: mayor transparencia sobre el origen de los activos, custodia regulada, rebalanceo periódico y selección curada por un comité independiente;
- Contra: la concentración geográfica y la exclusión de activos como BTC/ETH pueden reducir la representatividad del mercado, además de los riesgos regulatorios potenciales del staking y la clasificación de tokens, así como los riesgos específicos de protocolos individuales.
Preguntas frecuentes
Puntos distintivos en comparación con otros ETF
MRCA se destaca por su enfoque en tokens de origen estadounidense y por el requisito de que los activos se mantengan en instituciones reguladas en EE.UU.
Frecuencia de rebalanceo del índice
Se programa un rebalanceo trimestral (cada 90 días) para actualizar la composición y las ponderaciones según los criterios de elegibilidad definidos.
Fuente: https://en.cryptonomist.ch/2025/08/26/crypto-made-in-usa-canary-capital-launches-the-etf-mrca-on-cboe-bzx-and-focuses-on-star-spangled-tokens-bitcoin-and-ether-probably-excluded/
