El presidente Trump observa en noviembre de 2017 durante su anuncio de Jerome Pwowell como Presidente del Banco de la Reserva Federal (FRB). Este año, ha estado presionando a Powell para que recorte las tasas de interés, lo ha menospreciado y ha amenazado con despedirlo. (Foto de Drew Angerer)
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El presidente del Banco de la Reserva Federal (FRB), Jerome Powell, señaló el viernes que el primer recorte de tasas de 2025 podría llegar el próximo mes, presionado como está la Fed por un mercado laboral debilitado y una inflación creciente vinculada a la guerra comercial del presidente Trump con el mundo.
Dejaré el mercado laboral a otros. En los datos de comercio de mercancías, veo señales de advertencia que podrían hacer que un presidente de la Fed generalmente cauteloso y otros miembros votantes del Sistema de la Reserva Federal (FRS) se detengan.
En solo tres meses, los aranceles como porcentaje del total de importaciones se cuadruplicaron, superando el 10% por primera vez en dos décadas, según los datos gubernamentales disponibles que analicé, y ciertamente durante décadas más.
Dado que las tasas arancelarias han sido en gran medida estables durante décadas, después de décadas de disminución gradual, esa tasa de aumento – la cuadruplicación – es casi con certeza sin precedentes desde la Ley Arancelaria Smoot-Hawley de 1930, tan a menudo citada como un factor contribuyente a la Gran Depresión.
En los mismos tres meses – abril, mayo y junio – el porcentaje del total de importaciones que ingresaron a Estados Unidos libres de aranceles cayó por debajo del 65% por primera y segunda vez en poco menos de 20 años, 234 meses.
El comercio de EE.UU. con el mundo cayó por tercer mes consecutivo en junio, según los datos más recientes de la Oficina del Censo.
La Fed tomará su decisión de septiembre sin datos que reflejen el impacto de los aranceles en la mayoría de los principales socios comerciales del mundo. La tasa arancelaria sobre los tres mayores importadores de EE.UU., México, Canadá y China, respectivamente, aún no está resuelta. El esquema general de un acuerdo anunciado con la Unión Europea ocurrió a finales de julio. Trump ha anunciado aranceles en una amplia gama de categorías de importación que tampoco se reflejarán en los datos, incluidos semiconductores y productos farmacéuticos.
El déficit comercial de EE.UU. fue un récord de $692.15 mil millones hasta junio, un salto del 27.88% en comparación con los primeros seis meses del año pasado. Si bien eso podría no ser de primordial preocupación para el Sistema de la Reserva Federal (FRS), y ciertamente no para la mayoría de los economistas, Trump podría reaccionar agresivamente en las próximas semanas, dado que su esfuerzo por reducir considerablemente el déficit comercial en realidad ha fracasado.
Otro número preocupante es que el valor de las exportaciones de EE.UU. a principios de este año cayó por debajo del 37% del comercio total. Si bien ese porcentaje ahora está ligeramente por encima del 37%, fue y sigue siendo una noticia particularmente mala para las exportaciones de EE.UU. y sus productores y fabricantes. La última vez que un año terminó por debajo del 37% fue en 2006. Aunque es un primo estadístico del déficit comercial, en realidad es más revelador.
También hay un par de comodines en juego, el primero de los cuales casi con certeza influirá en los cálculos de la Fed y el segundo que podría hacerlo aunque no debería.
Primero, Trump se ha basado en la Ley de Poderes Económicos Internacionales para gran parte de su guerra comercial, declarando el déficit comercial de EE.UU. como una emergencia nacional. En mayo, el Tribunal de Comercio Internacional de EE.UU. dictaminó que los aranceles eran ilegales. Mientras ese caso está en apelación, esos aranceles siguen vigentes. El caso casi con certeza llegará a la Corte Suprema. ¿Cuánto tiempo puede permanecer sin resolver este problema?
Lo que nos lleva al segundo comodín. Las elecciones de medio término del Congreso determinarán si Trump continúa con una mayoría en la Cámara de Representantes. La preocupante inflación vinculada a los aranceles que fueron obra del presidente republicano, si se materializa, ciertamente dificultaría mantener la escasa mayoría.
En septiembre, el Sistema de la Reserva Federal (FRS) decidirá una vez más si reducir las tasas de interés. Es seguro asumir que la Fed tendrá una gran cantidad de datos sobre el mercado laboral y la inflación, particularmente sobre el impacto de los aranceles, por incompletos que sean.
Fuente: https://www.forbes.com/sites/kenroberts/2025/08/24/warning-signs-abound-in-trade-data-as-fed-hints-at-lowering-interest-rates/
