Las condiciones macroeconómicas sugieren que Bitcoin (BTC) podría enfrentar una desaceleración de rendimiento de varias semanas si el suministro global de dinero M2 alcanza su punto máximo en septiembre, según un informe reciente de Delphi Digital.
La relación BTC-M2 utilizando un desplazamiento de 10 semanas muestra que los datos de M2 ya están cayendo aproximadamente un 8% desde los máximos proyectados para septiembre.
Bitcoin históricamente ha seguido los picos de M2 con retrasos en el rendimiento, particularmente cuando se combina con grandes emisiones del Tesoro que eliminan liquidez del sistema financiero.
El Tesoro parece estar preparado para comenzar a retirar efectivo de los mercados en las próximas semanas para reconstruir su Cuenta General (TGA) en la Reserva Federal, un proceso que potencialmente requiere entre $500 mil millones y $600 mil millones en emisión de nueva deuda neta durante dos a cuatro meses.
La proyección de endeudamiento del Tesoro para el tercer trimestre, publicada el 29 de julio, pronostica más de $1 billón en deuda comercializable neta para el trimestre. La cantidad refleja un saldo inicial más bajo de $457 mil millones y entradas de efectivo más débiles de lo esperado.
El drenaje de liquidez opera de manera diferente a los ciclos anteriores debido al agotamiento de los amortiguadores de absorción.
La Facilidad de Repo Inverso de la Reserva Federal, que amortiguó la recarga de 2023 con más de $2 billones en exceso de efectivo, ahora mantiene solo $28.8 mil millones a mediados de agosto.
La Fed continúa con el endurecimiento cuantitativo a $60 mil millones mensuales mientras que los compradores extranjeros de bonos del Tesoro se han retirado sustancialmente, obligando a los mercados domésticos a absorber el impacto total de la emisión.
La contracción de Stablecoin señala la vulnerabilidad de Bitcoin
El informe señaló que la recarga del TGA de 2023 demuestra la sensibilidad de Bitcoin a la eliminación de liquidez impulsada por el Tesoro.
Mientras el Tesoro reconstruía $550 mil millones entre junio y agosto de 2023, el suministro agregado de stablecoin se contrajo a $5.15 mil millones. Al mismo tiempo, Bitcoin terminó el período esencialmente sin cambios.
La contracción de stablecoin precedió al estancamiento del mercado cripto ya que circulaban menos dólares a través de los rieles en cadena. Las stablecoins ahora mantienen más de $120 mil millones en deuda del Tesoro, convirtiéndolas tanto en indicadores de liquidez como en mecanismos de absorción.
Cuando el Tesoro retira efectivo para su recarga, los emisores de stablecoin enfrentan presión de redención que impacta directamente en las condiciones de liquidez cripto.
El informe enfatizó que el próximo ciclo enfrenta un apoyo estructural más débil que en 2023, con balances bancarios limitados por $482 mil millones en pérdidas no realizadas de valores y una disminución de la demanda extranjera.
Además, China y Japón han reducido colectivamente sus tenencias de bonos del Tesoro en más de $400 mil millones desde 2021, dejando a los actores domésticos para absorber volúmenes de emisión más pesados.
El pico potencial de M2 en septiembre, combinado con la emisión acelerada del Tesoro, podría crear condiciones para un rendimiento inferior de Bitcoin durante el otoño.
El viento en contra de la liquidez limitaría temporal pero sustancialmente el entusiasmo cripto hasta que la recarga se complete a finales de 2025.
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Fuente: https://cryptoslate.com/how-the-us-treasurys-cash-rebuild-could-cap-bitcoin-enthusiasm-through-fall/
