¿Está Tether construyendo el 'Fed de las cripto' con reservas de tamaño soberano?

El último informe de reservas de Tether revela un emisor de stablecoin que opera a una escala típicamente reservada para naciones.

Según su certificación del segundo trimestre de 2025 de BDO, la compañía posee $162.57 mil millones en activos, superando sus pasivos de $157.11 mil millones, lo que resulta en un superávit de $5.46 mil millones. Este colchón, por encima de lo necesario para redimir todos los tokens, es raro en el mercado de stablecoin—y casi inaudito en cripto.

Datos recientes de Messari destacan la escala de Tether: con $127 mil millones en Bonos del Tesoro de EE.UU., ahora posee más que Corea del Sur, Alemania y los EAU, clasificándose como el 18º mayor tenedor de deuda gubernamental estadounidense a nivel mundial.

Tether es la única entidad privada en esta liga, posicionada entre Arabia Saudita y varias naciones del G20.

Un balance que parece el de un banco central

Lado a lado, las reservas de Tether y el balance del Sistema de la Reserva Federal (FRS) comparten una estructura sorprendentemente similar — a pesar de una brecha de tamaño de 40 veces.

CATEGORÍA	TETHER	RESERVA FEDERAL
Activos totales	$162.6B	$6.64T
Tenencias principales	$105.5B Bonos del Tesoro de EE.UU.	$4.77T Bonos del Tesoro de EE.UU. y MBS de Agencias
Activos alternativos	$8.9B Bitcoin, $8.7B Oro	Ninguno
Otras inversiones	$4.8B Otros, $10.1B Préstamos garantizados	$2.4T Préstamos, facilidades, otros
Efectivo e instrumentos a corto plazo	$16.3B repos inversos, $6.3B fondos del mercado monetario	~ $0.3T repos inversos
Capital/Superávit	$5.47B (3.4% de los activos)	N/A (La Fed remite el exceso al Tesoro)

• Los Bonos del Tesoro de EE.UU. son la columna vertebral para ambos — $105.5 mil millones para Tether, $4.77 billones para la Fed.
  
• Los instrumentos de liquidez a corto plazo, como repos inversos y fondos del mercado monetario, juegan un papel estabilizador similar.
  
• La diferencia está en la diversificación: Tether mantiene $8.9 mil millones en Bitcoin y $8.7 mil millones en oro — una mezcla de activos digitales y físicos que ningún banco central importante posee.

A primera vista, comparar el superávit de Tether con los recursos del Banco de la Reserva Federal (FRB) podría parecer exagerado — el balance de la Fed es vastamente mayor. Pero la analogía funciona porque los dos operan bajo reglas fundamentalmente diferentes.

La Fed no mantiene un superávit: cualquier ingreso neto que gana es remitido al Tesoro de EE.UU., por lo que no construye un colchón de capital. Tether sí lo hace — y esos $5.47 mil millones representan aproximadamente el 3.4% de sus activos totales, una posición de capital más fuerte que la que mantienen muchos bancos bajo los estándares de capital de Basilea III. 

Tether también distribuyó $7.357 mil millones en dividendos durante la primera mitad del año — un tamaño de pago que subraya tanto su rentabilidad como la escala de sus operaciones.

Para el mercado de stablecoin, es sin precedentes. En comparación, las reservas de USDC de Circle — $55.7 mil millones al 7 de agosto — están estructuradas para una correspondencia casi uno a uno entre activos y pasivos. El Fondo de Reserva de Circle, gestionado por BlackRock, mantiene aproximadamente el 60% en acuerdos de recompra del Tesoro de EE.UU. y el 39% en deuda del Tesoro de EE.UU., dejando solo un modesto colchón de capital en comparación con el colchón de tamaño soberano de Tether.

Es precisamente el tipo de respaldo monetario que los bancos centrales buscan para absorber choques sin desestabilizar su moneda — posicionando a Tether como una cámara de compensación central de liquidez en dólares en cripto.

El movimiento a El Salvador y la postura regulatoria

En enero de 2025, Tether trasladó su base de las Islas Vírgenes Británicas a El Salvador — el único país que ha adoptado Bitcoin como moneda de curso legal — después de asegurar una licencia de Proveedor de Servicios de Activos Digitales (DASP). Todavía mantiene su registro de Negocio de Servicios Monetarios (MSB) con la Red de Ejecución de Delitos Financieros de EE.UU. (FinCEN), obligándola a cumplir con las reglas contra el lavado de dinero (AML) y contra el financiamiento del terrorismo (CTF), incluyendo la presentación de Informes de Actividades Sospechosas (SARs) e Informes de Transacciones de Moneda (CTRs).

Esta postura dual — operando desde una jurisdicción favorable a Bitcoin mientras mantiene canales de cumplimiento con EE.UU. — demuestra el posicionamiento de Tether en la intersección de la regulación amigable con las criptomonedas y la supervisión financiera global.

Por qué esto importa para las stablecoins

Si Tether es la "Fed cripto", su superávit es lo más cercano a una red de seguridad de política monetaria en el mercado de stablecoin. Permite a Tether absorber choques sin recurrir inmediatamente a sus reservas, y le da a la compañía el poder de fuego para invertir en infraestructura, asociaciones estratégicas e incluso sectores no cripto sin amenazar las garantías de redención.

En las finanzas tradicionales, los bancos centrales existen para respaldar la liquidez y mantener la confianza. En cripto, Tether está haciendo ambas cosas — de forma privada, a escala, y con una mezcla de activos más diversificada que la mayoría de las tesorerías nacionales. La pregunta más importante es si este modelo se convertirá en la plantilla para la próxima generación de stablecoins, o si Tether seguirá siendo el caso atípico que construyó la Fed de las criptomonedas antes que cualquier otro pudiera hacerlo.