Revitalizar el ecosistema de Polkadot comienza con reducir la inflación

TL;DR

• La tasa de inflación anual actual de Polkadot es aproximadamente del 8%, con un suministro total de 1.600 millones de tokens y solo 20 millones destruidos. La alta inflación conduce a capital estático, obstaculizando el desarrollo de todo el ecosistema.
• La comunidad ha propuesto tres planes de reforma de inflación, con el objetivo de reducir la tasa de inflación al nivel de las chains públicas PoS principales (3% ~ 6%) para 2026.
• Reducir la inflación disminuirá los rendimientos de staking a corto plazo, pero combinar LST (token de staking de liquidez) con incentivos DeFi puede dirigir fondos desde el staking nativo hacia LST y escenarios DeFi derivados.

El Dilema Actual de Polkadot

Desde el lanzamiento de la red Polkadot (DOT), el mecanismo de inflación ha sido un tema central de discusión en la comunidad. Actualmente, el suministro total de DOT se acerca a 1.600 millones, con una tasa de destrucción acumulada de solo 20 millones, un porcentaje muy bajo. A pesar de la aprobación por parte de la comunidad de la Propuesta Ref #1139 en octubre de 2024, que redujo la tasa de inflación del 10% al 8% y fijó la emisión anual en 120 millones, los resultados reales siguen siendo subóptimos. A la tasa actual, tomará al menos 10 años reducir la tasa de inflación anual de DOT a alrededor del 4,3%.

Los principales problemas a largo plazo que enfrenta el modelo económico de Polkadot incluyen:

1. Alta presión inflacionaria y recompensas de staking nativo excesivamente altas: La emisión continua crea presión de venta en el precio de mercado, dificultando que DOT establezca escasez a largo plazo y anclaje de valor. Los altos APY de staking (rendimientos anualizados) han atraído una gran cantidad de DOTs al staking nativo o pools de nominación, pero estos fondos no pueden participar en DeFi y carecen de utilización secundaria.
2. Falta de escenarios de aplicación: Actualmente, todos los nuevos DOTs se generan a través de la inflación del protocolo (también conocida como recompensas de staking). La destrucción de DOT se limita a pequeñas cantidades de comisiones de transacción e ingresos de Coretime. El TVL del ecosistema Polkadot es aproximadamente de $400 millones, muy inferior al de otras chains públicas. La falta de aplicaciones killer para impulsar la adopción masiva limita aún más los usos secundarios de DOT más allá de la gobernanza y el staking, así como su mecanismo de quema. Esto dificulta que el ecosistema forme un ciclo virtuoso, con el valor del token dependiendo principalmente de las recompensas inflacionarias en lugar de la demanda real.

Alta tasa de garantía y baja tasa de utilización de capital

En el ecosistema PoS actual, excepto Ethereum, otros ecosistemas de chain pública enfrentan el problema de "alta tasa de staking pero baja tasa de penetración de LST".

Según datos de Staking Rewards y Dune, en comparación con la tasa de staking de Ethereum de aproximadamente 29,67%, las tasas de staking de otras chains públicas PoS están básicamente por encima del 50% - la tasa total de staking de la red Sui es tan alta como 73,51%, la tasa total de staking de la red Solana es tan alta como 67,26%, la tasa total de staking de la red Polkadot es 49,2%, la tasa total de staking de la red Aptos es 96,46%, y así sucesivamente.

Sin embargo, la tasa de penetración del mercado de staking de liquidez y re-staking de Ethereum es alrededor del 36%, y el protocolo LST más grande, Lido, representa el 24% de la cuota de mercado de staking; la tasa de penetración de LST de Solana es alrededor del 8,7%, y el LST más grande, JitoSOL, representa alrededor del 4% de toda la cuota de mercado de staking.

Echemos un vistazo a Polkadot. El número actual de DOTs en staking ha alcanzado los 789 millones, pero la cantidad total de DOT en staking en Bifrost, el protocolo LST más grande de Polkadot, es solo de 19 millones, y la tasa de penetración de tokens de staking líquidos (LST) es solo de aproximadamente el 3%.

Chain pública	Tasa total de garantía	Permeabilidad LST	Cuota de protocolo LST principal
Ethereum	29,7%	36%	Lido (steth) aproximadamente 24%
Sui	73,51%	17,5%	Suilend (sSUI) aproximadamente 9,1%
Solana	67,3%	8,7%	Jito (JitoSOL) aproximadamente 4%
Polkadot	49,2%	3%	Bifrost (vDOT) aproximadamente 2,4%

La mayoría de los holders de DOT participan en staking nativo o pools de nominación. No eligen staking de liquidez y no participan en préstamos, LP o minería de liquidez cross-chain. La tasa de utilización de fondos ecológicos es extremadamente baja.

La razón principal de la alta tasa de staking actual y la baja tasa de penetración de LST es que el APY de staking nativo excesivamente alto limitará el desarrollo de protocolos DeFi. La demanda de DOT se concentra en el staking en lugar de la utilidad, mientras que otros escenarios de casos de uso dentro del ecosistema son extremadamente limitados, y las oportunidades de ingresos y rendimientos que pueden proporcionarse también son muy limitados. Como resultado, incluso si los usuarios poseen activos LST, casi no hay más escenarios, por lo que los usuarios tienen menos motivación para participar en actividades de staking de liquidez y DeFi, formando un ciclo vicioso.

El Impacto de la Propuesta de Reducción de Inflación en Polkadot

Modelo	Límite de suministro total	Disminución de inflación cada dos años	Tasa de inflación en 2026	Rendimiento de Staking 2026	Ventaja
Modelo de presión fuerte	2,1 mil millones	50%	3,34%	Aproximadamente 7%	Crear escasez rápidamente
Modelo de presión media	2,5 mil millones	33%	4,35%	Aproximadamente 8,3%	Transición suave y gran espacio de amortiguación ecológica
Modelo de presión ligera	3,14 mil millones	13,14%	5,53%	Aproximadamente 11,3%	Mejor experiencia del usuario y rendimientos estables a corto plazo

Polkadot utiliza el mecanismo de consenso NPoS, y una alta tasa de staking indica una mayor seguridad de la red. Si la reducción de la tasa de inflación conduce a una disminución en el APY de staking nativo, esto puede, a corto plazo, llevar a cierto grado de pérdida directa en los rendimientos para los stakers, especialmente los grandes stakers. Sin embargo, desde una perspectiva a largo plazo, la baja inflación significa un soporte de valor más fuerte, ayudando a atraer holders a largo plazo y mejorar la seguridad económica.

El impacto de la tasa de inflación inherente de una chain pública en su propio ecosistema LST no puede subestimarse. Tomemos Ethereum como ejemplo. El rendimiento de staking nativo de ETH es solo del 3-4%. Si, a través de una estrategia de apilamiento, se logra incluso un rendimiento adicional del 4%, se duplicaría el nivel original. Combinado con el mecanismo de quema EIP-1559, se puede lograr una deflación neta cuando la red está altamente activa. Por lo tanto, ETH ha formado un volante ecológico positivo: baja inflación + alta utilización de capital → crecimiento de proyectos del ecosistema → aumento de tarifas y tasas de quema → aumento de precio y escasez.

La implicación para Polkadot es que la baja inflación requiere incentivos DeFi de apoyo y escenarios de aplicación DOT; de lo contrario, la actividad de capital será difícil de liberar. Cuando los rendimientos de staking nativo disminuyan, los usuarios, buscando rendimientos más altos, se volverán más activamente hacia LST en busca de escenarios que ofrezcan rendimientos adicionales. Esto ayudará a aumentar la penetración de LST, promover una asignación de capital más eficiente y, con suerte, impulsar una mayor diversificación y enriquecimiento de todo el panorama DeFi de Polkadot.

La reducción de la inflación no es el fin

Mientras reduce la inflación, Polkadot necesita implementar incentivos DeFi como un mecanismo de amortiguación para lograr una "migración suave" de fondos, liberando liquidez mientras mantiene la seguridad de la red. Esto no solo compensará el impacto a corto plazo de la disminución de los rendimientos de staking, sino que también aumentará la actividad general del ecosistema. Los caminos viables incluyen:

1. Introducir DOT LST en más escenarios como préstamos, sociedades limitadas (LPs), trading apalancado y minería cross-chain mejorará la componibilidad de fondos y creará una estructura de rendimiento de múltiples capas. Actualmente, el vDOT de Bifrost posee más del 70% de la cuota de mercado de DOT LST, con un TVL que supera los $90 millones. Esto proporcionará compensación de rendimiento a corto plazo, mitigará el dolor de la disminución de los APY de staking y aumentará la motivación del usuario para mantener.
2. Utilizar puentes como Hyperbridge y Snowbridge para promover interacciones cross-chain desde redes como Ethereum y Solana hacia Polkadot y sus cadenas paralelas. A través de incentivos de fondos