El "Padrino" de DeFi opera RWA, y la plataforma de gestión de activos tokenizados Superstate ha atraído cientos de millones de dólares en dos años.

Por Nancy, PANews

La tokenización se está convirtiendo en una de las pocas narrativas en este ciclo cripto que hace que Wall Street se incline y los reguladores estén de acuerdo. En medio de esta locura por los Activos del Mundo Real (RWA), Superstate, una firma de gestión de activos tokenizados dirigida por Robert Leshner, el "padrino de DeFi" y fundador de Compound, ha crecido silenciosamente hasta convertirse en un importante actor tokenizado, atrayendo cientos de millones de dólares en inversión, con el cumplimiento normativo como su piedra angular.

Se han lanzado tres productos tokenizados, con cientos de millones de dólares en financiamiento

La tokenización se está convirtiendo en un nuevo motor de crecimiento para el mercado financiero global, y la tendencia de poner activos del mundo real en blockchain está ganando impulso rápidamente. Desde pruebas de concepto hasta un crecimiento explosivo de decenas de miles de millones de dólares, los RWA han atraído a gigantes de Wall Street para invertir en ellos. En medio de esta ola, Superstate, fundada hace poco más de dos años, ya ha establecido una presencia significativa en el mercado de tokenización.

Superstate es otra parada para Leshner en la industria cripto. Es más conocido como el fundador de Compound, cuyo mecanismo de "prestar es minar" encendió la locura por la minería de liquidez en junio de 2020, impulsando a Compound a una posición líder en DeFi, con su Valor total bloqueado (TVL) superando decenas de miles de millones de dólares en su punto máximo.

Sin embargo, a medida que el mercado DeFi continuó en caída, la actividad de los usuarios se desplomó, las salidas de capital se hicieron notables, y el TVL disminuyó constantemente, el ecosistema financiero en cadena que alguna vez fue popular entró en una fase de enfriamiento. En medio de este declive, Leshner dejó Compound y se dirigió al sector RWA más realista, fundando Superstate.

A medida que los líderes de DeFi comienzan de nuevo, las Empresas de capital de riesgo naturalmente se apresuran a invertir. En los primeros días de su establecimiento, Superstate completó dos rondas de financiamiento con la participación de instituciones conocidas como ParaFi Capital, 1kx, DRW, CoinFund, Galaxy Digital y Hack VC, con una cantidad acumulada de decenas de millones de dólares.

Superstate tiene una misión clara: desarrollar productos financieros en cadena, conformes a la normativa, vinculados a activos del mundo real para inversores institucionales, dentro del marco regulatorio financiero de EE.UU. Actualmente, Superstate ha lanzado tres productos tokenizados, que cubren tres áreas clave: bonos gubernamentales, arbitraje cripto y activos de capital, construyendo gradualmente una cartera diversificada de activos en cadena.

En febrero de 2024, Superstate lanzó su primer producto de fondo en cadena, USTB. Aunque superficialmente es un fondo de bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo, cumple totalmente con la SEC, con registros de propiedad regidos por las regulaciones federales de EE.UU. Además, sus registros de propiedad se almacenan como tokens en Ethereum, con el valor de activos netos (NAV) sincronizado diariamente a través de contratos inteligentes, permitiendo a los usuarios suscribirse, redimir y liquidar operaciones en cadena.

USTB está dirigido principalmente a inversores institucionales calificados en Estados Unidos, apoyando suscripciones y redenciones en dólares estadounidenses o la stablecoin USDC. El producto circula en Ethereum, Solana y Plume Network. En comparación con las stablecoins tradicionales de rendimiento cero, USTB proporciona rendimientos de interés reales en fondos en cadena mientras preserva la liquidez de los activos en cadena, reduciendo significativamente el costo de oportunidad del capital.

Este diseño también ha convertido a USTB en un activo de rendimiento fundamental para un número creciente de protocolos DeFi. Por ejemplo, Frax Finance lo utiliza como garantía para su sistema de stablecoin, Omni Network ha incluido USTB en su balance, Sky ha anunciado una inversión de $300 millones en activos tokenizados, Arbitrum y Ethena Labs lo han incluido en sus carteras RWA, y la stablecoin regulada de EE.UU. USD utiliza USTB como parte de su activo de respaldo subyacente.

A 6 de agosto, los activos bajo gestión de USTB han crecido hasta casi 420 millones de dólares estadounidenses, con un rendimiento del 4,04% durante los últimos siete días, solo por detrás de Franklin, Ondo y WisdomTree entre los fondos de bonos del Tesoro de EE.UU. tokenizados.

Después del significativo éxito de su primer producto, Superstate regresó al mercado en julio de 2024 con el lanzamiento de su segundo producto de inversión, el Superstate Crypto Carry Fund (USCC). Este es un fondo de arbitraje cripto en cadena para compradores calificados, con una estrategia central basada en el mecanismo de "efectivo y mantener" en las finanzas tradicionales.

En las finanzas tradicionales, USCC se centra principalmente en la base positiva en los mercados de futuros de Bitcoin y Ethereum. Al comprar activos spot y simultáneamente vender contratos de futuros con vencimientos correspondientes, la compañía bloquea la diferencia de precio y construye una cartera de inversión de riesgo neutral y rendimiento estable. Además, USCC también integra el staking de Ethereum y bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo para mejorar la eficiencia general del capital y aumentar la resistencia de la cartera a la volatilidad.

Se puede decir que USCC es otra exploración de la integración de la componibilidad de activos en cadena y el cumplimiento fuera de la cadena. Hasta la fecha, los activos bajo gestión de USCC han superado los 220 millones de dólares estadounidenses, y su tasa de retorno anualizada de la estrategia de inversión ha alcanzado aproximadamente el 16,17%, superando ampliamente el promedio de la industria para productos de arbitraje tradicionales. La compañía también ha establecido asociaciones con protocolos como Morpho, Frax, Resolv, Steakhouse Financial y Anzen.

Implementar acciones tokenizadas y promover el proceso de cumplimiento de tokenización

En mayo de este año, Superstate amplió aún más su línea de productos hacia acciones tokenizadas con el lanzamiento de Opening Bell, una nueva plataforma. Esta plataforma admite la emisión y negociación de acciones públicas registradas en la SEC directamente en redes blockchain, inicialmente compatible con Solana y expandiéndose gradualmente a otros ecosistemas en cadena. Los inversores pueden mantener y negociar directamente estos activos de acciones conformes a través de billeteras cripto, permitiendo la interacción directa entre el capital tradicional y los protocolos DeFi. Opening Bell ya se ha asociado con Upexi, SOL Strategies, Galaxy y otros para promover la tokenización en cadena de sus activos de capital.

Para promover la adopción de la tokenización en los mercados financieros, Superstate también lanzó el Superstate Industry Committee (SIC), que hasta ahora ha atraído a más de 50 miembros tradicionales y cripto, incluyendo 1KX, Aave, Uniswap, Solana Foundation, BitGo, Galaxy Digital, Bitwise, Maple Finance y Plume.

Leshner vio la convergencia de DeFi y las finanzas tradicionales desde la era de Compound, pero la presión regulatoria obstaculizó el progreso. Antes del lanzamiento oficial de Superstate, Compound se asoció con Fireblocks y Circle para lanzar Compound Treasury, un producto de tasa fija para empresas e instituciones. Este producto desplegó USDC dentro del protocolo Compound a una tasa de interés garantizada del 4%, una tasa que superaba ampliamente los rendimientos del Tesoro de EE.UU. en ese momento. Sin embargo, debido a la volatilidad del mercado DeFi, los rendimientos decrecientes y las presiones de cumplimiento, Compound Treasury finalmente cerró en el primer trimestre de 2023.

"La principal limitación de DeFi es que los activos nativos cripto son los únicos activos interoperables", declaró Leshner en el lanzamiento de Superstate. Es muy optimista sobre el potencial de la tokenización de activos, y ha declarado públicamente numerosas veces que en los mercados financieros tradicionales, cambiar la propiedad de los activos es un proceso complejo e ineficiente, con cada cambio requiriendo extensos procesos de back-office, liquidación y liquidación. La tokenización, por otro lado, es una forma más eficiente de registrar la propiedad, eliminando intermediarios engorrosos y reduciendo significativamente los costos de transacción y liquidación. Él cree que la tokenización se convertirá en una tendencia central en los futuros mercados financieros, llevando varios activos, como acciones, bonos y bienes raíces, a la blockchain para lograr una estructura de mercado más eficiente, transparente y conforme.

Al mismo tiempo, Leshner ha priorizado constantemente el cumplimiento como una estrategia central. Cree que la regulación apropiada no debería ser una barrera, sino más bien una herramienta para hacer que DeFi sea más inclusivo, seguro y ampliamente aceptado. La orientación de la SEC sobre activos cripto y tokenización de seguridad está tomando forma gradualmente, con la emisión de múltiples directrices y el potencial de exenciones. Predice que para finales de 2025, el mercado de tokenización de seguridad habrá despegado verdaderamente en un entorno regulatorio más maduro.

Superstate ha intensificado sus esfuerzos este año para abordar el cumplimiento. Además de registrarse como agente de transferencia con la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC), con el objetivo de incorporar completamente los activos tokenizados en el marco regulatorio financiero existente, también ha promovido activamente avances en las políticas de tokenización y el establecimiento de estándares de la industria. Por ejemplo, hace unos meses, Superstate unió fuerzas con el Solana Policy Institute (SPI), una nueva organización de cabildeo en Washington, para presentar una propuesta llamada Project Open, abogando por la emisión y negociación de valores en blockchains públicas, y presentando propuestas de marco legal relevantes, abogando por la inclusión de activos tradicionales como acciones y bonos en la cadena, y proporcionando exenciones regulatorias específicas para protocolos blockchain no custodiales.

Vale la pena mencionar que el propio Leshner también está participando activamente en el popular juego actual de criptomonedas y acciones. Por ejemplo, utilizó el NFT CryptoPunk #5577 para intercambiar por acciones preferentes de GameSquare valoradas en 5,15 millones de dólares estadounidenses; también gastó aproximadamente 2,03 millones de dólares estadounidenses para adquirir más de la mitad de las acciones de la empresa de licores LQR House Inc., tratando de establecer un plan de tesorería cripto, lo que una vez desencadenó una disputa sobre el control de la empresa.