Combustible y Cohetes: ¿Es el Contrato Perpetuo el Motor de Esta Ronda de Mercado Alcista de Altcoins?

El mercado alcista de criptomonedas de 2025 puede que ya esté aquí, pero la forma en que ruge será diferente a cualquier otro. Si todavía te estás enfocando en el volumen de trading de spot para medir el calor del mercado, es probable que solo estés viendo la punta del iceberg. La verdadera estrella de este mercado alcista son los swaps perpetuos: una arena PVP masiva, altamente apalancada, impulsada por una intensa competencia entre posiciones long y short. La liquidez, las narrativas y los efectos de riqueza aquí están definiendo el mercado como nunca antes.

¿Por qué la liquidez está concentrada sin precedentes en el mercado de contratos? Se utiliza un caso numérico para revelar cómo las "llamadas de margen en corto" se convierten en combustible de cohete, el mecanismo central que impulsa los precios de los activos en espiral ascendente.

Descargo de responsabilidad: Todo esto es inventado. Cualquier similitud es coincidencial.

Declaración de entretenimiento: Solo por diversión, no lo tomes demasiado en serio

Declaración del quisquilloso: Si crees que estoy equivocado, entonces tienes razón.

1. Perspectiva de datos: Cuando la cola comienza a mover al perro

Los fenómenos son la mejor prueba de la teoría. Primero, usamos datos para verificar un hecho sorprendente: el volumen de trading de contratos perpetuos ha aplastado completamente al mercado spot.

• Comparación de volumen de trading: Según datos de plataformas de datos como TokenInsight en el segundo trimestre de 2025, el volumen de trading de derivados cripto (principalmente contratos perpetuos) en exchanges principales es típicamente de 10 a 15 veces el de operaciones de spot. Esto significa que cuando el mercado spot tiene un volumen de trading de $10 mil millones, el volumen de trading del mercado de futuros puede haber alcanzado de $100 mil millones a $150 mil millones.

• Interés abierto: Al observar el interés abierto de criptomonedas principales como BTC y ETH, así como nuevas monedas populares, vemos que su tamaño excede por mucho el inventario spot de estas criptomonedas en los exchanges. Esto indica que la gran mayoría de la exposición al riesgo y los fondos de los participantes del mercado se despliegan en derivados.

• Tasa de financiamiento: Durante gran parte de este mercado alcista, las tasas de financiamiento han permanecido positivas y altas. Esto ha atraído a un gran número de "arbitrajistas" que buscan ganar una tasa de financiamiento estable mediante el shorting de swaps perpetuos y la compra de una cantidad equivalente de contratos spot. Esto drena aún más la liquidez del mercado spot y la bloquea en posiciones de cobertura.

Conclusión: Los datos demuestran claramente un cambio estructural en el capital, la atención y el enfoque del mercado. Los contratos perpetuos ya no son un subsidiario del trading de spot; en cambio, se han convertido en el campo de batalla central para controlar las fluctuaciones de precios a corto plazo. El mercado ha pasado de "spot impulsando contratos" a "contratos impulsando el trading de spot".

"En este momento, el trading de spot se ha convertido en un 'accesorio'."

2. El mecanismo central revelado: ¿Cómo se lanza el "cohete de llamada de margen en corto"?

El "fenómeno extraño" en el mercado - los aumentos de precio no están impulsados por la compra spot, sino por las cámaras de compensación en el lado del contrato. Este es el mecanismo central de esta ronda de "mercado alcista de Perps".

Usemos un ejemplo numérico simplificado para explicar este proceso.

Ejemplo: Nueva moneda "RocketCoin" (RKT)

• Configuración de fondo:

• RKT es un nuevo proyecto caliente con una circulación inicial extremadamente baja de solo 1 millón (1/10) en el mercado. (Asumiendo que la circulación total es de 10 millones)

• El exchange ha lanzado el contrato perpetuo basado en U de RKT.

• Precio spot actual: $10.

• Debido al consenso de que las nuevas monedas deben ser shorteadas, el mercado de contratos ha acumulado un gran número de posiciones short. Por ejemplo, entre $11 y $15, hay posiciones short por valor de $10 millones (300,000 RKT) esperando ser liquidadas.

Proceso de lanzamiento:

1. Ignición inicial: Una ballena o propietario del proyecto invierte una pequeña cantidad de dinero en el mercado spot, por ejemplo, $200,000 para comprar 20,000 RKT, forzando el precio spot de $10 a $11. Debido a que el mercado spot tiene baja liquidez (una capitalización de mercado superficial), el costo de impulsar el precio es extremadamente bajo.

2. La primera etapa del cohete se desprende (primera ronda de liquidaciones): El precio de RKT alcanza $11, y las primeras posiciones short con órdenes stop-loss establecidas a este precio son liquidadas forzosamente (es decir, liquidadas). Supongamos que estas posiciones valen $1 millón.

• Mecanismo de Liquidación: La operación de "cerrar una posición short" es "comprar". El motor de liquidación necesita comprar inmediatamente contratos RKT por valor de $1 millón en el mercado.

• Cobertura del market maker: Cuando los market makers que proporcionan liquidez al motor de liquidación venden contratos, para evitar su propio riesgo de short descubierto, irán inmediatamente al mercado spot para comprar una cantidad igual de spot RKT para cobertura.

• Retroalimentación de precio: Esta orden de compra spot del market maker empuja aún más el ya delgado precio spot, por ejemplo, de 11 a 12.

1. La segunda etapa se enciende (liquidación en cadena): El precio spot alcanza $12, desencadenando un nuevo lote más grande de posiciones short para ser liquidadas. Este proceso se repite perfectamente con el paso 2: liquidación de contrato -> market makers compran spot para cobertura -> el precio spot sube más.

2. Entrando en órbita: Este ciclo se repite, formando una espiral de liquidación positiva. Cada nivel de venta en corto que colapsó alimenta la siguiente ronda de aumentos de precios, empujando el precio de RKT de $11 a $15 e incluso más alto. En este proceso, los $200,000 iniciales en fondos de "ignición" apalancaron millones, incluso decenas de millones, de dólares en compras pasivas.

Conclusión: Esta es la esencia de una versión simple de un "mercado alcista de Perps": usar liquidez spot extremadamente baja como apalancamiento, crear contrapartes (grandes posiciones short) en el mercado de contratos, y finalmente usar el mecanismo de "liquidación de margen" como motor para impulsar los precios hacia arriba aparentemente "de la nada". El aumento del precio spot es más el resultado y la manifestación de este proceso que la causa. (Obviamente, en la práctica, este no es un proceso tan fluido).

3. ¿Por qué "esta versión"? El momento adecuado, el lugar adecuado, las personas adecuadas

Este fenómeno fue menos pronunciado en ciclos anteriores y es el resultado de una combinación de factores:

1. Timing (Estrategia de Proyecto): Los proyectos en este ciclo generalmente adoptan un modelo de emisión de "flotación baja, FDV alto". Esto crea las perfectas "condiciones necesarias y suficientes" para controlar artificialmente los precios spot y aprovechar los mercados de contratos de alto apalancamiento.

2. Dili (Infraestructura de Mercado): Los swaps perpetuos se han vuelto extremadamente maduros después de años de desarrollo. Su experiencia de trading fluida, liquidez profunda, API integral y sistema de market maker les permiten manejar cantidades masivas de capital y trading complejo.

3. Armonía (consenso de mercado y narrativa):

• El paradigma de "vaciar nuevas monedas": Este "consenso" exagerado crea activamente una gran cantidad de "combustible" para el mercado.

• El mito de hacerse rico rápido: Los gurús de contratos que pregonan retornos de cientos de veces la cantidad original continúan atrayendo a jugadores ansiosos por alto riesgo, altos retornos. Las prácticas de trading extremas de las ballenas en Hyperliquid, en particular, alimentan esta narrativa de "hacerse rico rápido (o negativo)".

• La tentación del mecanismo: Gameplay complejo como el arbitraje de tasa de financiamiento y la captura de órdenes de liquidación ha transformado el mercado de un simple enfrentamiento long-short a un juego financiero multidimensional de múltiples roles, bloqueando aún más la liquidez.

Conclusión

No lo tomes en serio. Este "mercado alcista de Perps" es solo una referencia irónica a cambios estructurales subyacentes en el mercado. Si bien sugiere una historia de crecimiento de riqueza, es más una parábola financiera compleja sobre la interacción del apalancamiento, la liquidez, los mecanismos y la naturaleza humana, en lugar de simplemente sobre el descubrimiento de valor.

En esta era, el trading de spot se ha convertido en la cobertura final y el indicador de precios, mientras que los swaps perpetuos son el vehículo central que integra narrativa, capital y mecanismos, definiendo verdaderamente el pulso del mercado. Entender y adaptarse a las reglas de este juego, donde las llamadas de margen se utilizan como combustible, es clave para navegar este ciclo.

Así es como funcionan las finanzas o los juegos, pvp siempre trae nuevas experiencias.

Que siempre respetemos el mercado.