Opinión de: Robert Schmitt, fundador y co-CEO de Cork
DeFi ha entrado en su fase institucional. A medida que los grandes inversores incursionan en ETFs de criptomonedas y tesorerías de activos digitales (DATs), el ecosistema está evolucionando gradualmente hacia un sistema financiero de grado institucional por derecho propio, con la introducción de nuevos instrumentos financieros y contrapartes digitales de los ya establecidos.
El crecimiento actual de DeFi expone riesgos crecientes que podrían conducir a obstáculos de confianza. Para que las instituciones se incorporen con confianza, el ecosistema debe implementar un control de riesgo más fuerte y una infraestructura resiliente.
Vale la pena explorar las áreas principales donde se concentra el riesgo, cómo TradFi maneja desafíos similares y las barreras de protección que DeFi necesita para escalar de manera segura la participación institucional.
Desglosando el mayor riesgo de DeFi
Comencemos con el riesgo de protocolo. La componibilidad de DeFi es tanto su fortaleza como su talón de Aquiles. La interconexión de LSTs, mercados de préstamos y perpetuos aumenta la dependencia sistémica. Una sola explotación puede tener un efecto en cascada a través de los protocolos.
Seguido por el riesgo de reflexividad, considere cómo los derivados de staking y las estrategias de bucle crean ciclos de retroalimentación positiva que amplifican las oscilaciones del mercado. A medida que los precios suben, el colateral se expande y el apalancamiento aumenta.
Sin embargo, cuando los precios caen, las liquidaciones se aceleran de la misma manera, sin interruptores de circuito coordinados.
Por último, el riesgo de duración a medida que los mercados de préstamos y staking maduran puede volverse cada vez más crítico, dada la necesidad de un acceso predecible a la liquidez. Las instituciones necesitan comprender los tipos de riesgos de duración presentes en los mercados en los que participan. No muchos son conscientes de que los plazos de retiro anunciados para muchos protocolos en realidad dependen de los incentivos del solucionador, los períodos de enfriamiento de estrategia y las colas de validadores.
El superciclo institucional
El próximo desafío de DeFi no es más rendimiento o mayor TVL. El próximo desafío de DeFi es construir confianza. Para llevar el próximo billón en capital institucional onchain, el ecosistema necesita barreras de protección de riesgo estandarizadas y una nueva disciplina en torno a la gestión de riesgos.
Los últimos dos años de DeFi se han definido por la adopción institucional. Los productos institucionales regulados han ganado un TVL masivo. Los dos lanzamientos de ETF más exitosos en los últimos dos años (de 1,600 ETFs) fueron los ETFs BTC y ETH iShares de BlackRock. Los flujos netos en ETFs de ETH están aumentando verticalmente.
Del mismo modo, las empresas de tesorería de activos digitales atraen capital de las instituciones. Recientemente, los DATs de ETH han absorbido aproximadamente el 2,5 por ciento del suministro de ETH. El DAT más grande, Bitmine Immersion, con la leyenda de Wall Street Tom Lee como presidente, ha acumulado más de $9 mil millones de ETH en menos de dos meses, impulsado por la demanda institucional de exposición a ETH.
Fuente: EYLas Stablecoins se han convertido en el producto de ajuste de mercado de las criptomonedas en medio de una nueva claridad regulatoria. Ahora mueven casi tanto dinero cada mes como Visa, y su Valor total bloqueado (TVL) en todos los protocolos se acerca a los $300 mil millones.
Fuente: Bitwise Asset ManagementDe manera similar, el tema de la tokenización ha ganado impulso, como lo demuestra el rápido crecimiento de los Activos del Mundo Real (RWA) tokenizados. Las principales instituciones están tokenizando productos, incluido Robinhood Europe, que está tokenizando toda su bolsa de valores, y BlackRock, que está tokenizando su producto BUIDL de bonos del Tesoro.
Fuente: Cointelegraph ResearchTanto el crecimiento de las stablecoins como la tokenización de RWA están impulsando la narrativa de que el futuro del sistema financiero estará en Ethereum. Esto, a su vez, está impulsando la adopción institucional de ETFs y DATs.
El caso de la gestión estandarizada de riesgos
Según un informe reciente de Paradigm, la gestión de riesgos ocupa el segundo lugar como categoría de costos para las finanzas institucionales. Esto se debe a que se entiende apropiadamente como un pilar operativo que va más allá de marcar una casilla de cumplimiento. Si bien las finanzas tradicionales no han eliminado el riesgo por completo, ciertamente han sistematizado el riesgo en la mayor medida posible.
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En contraste, DeFi trata el riesgo como una variable que varía de protocolo a protocolo. Cada contrato inteligente, bóveda y estrategia define y divulga el riesgo de manera diferente, si es que lo hace. El resultado es una gestión de riesgos idiosincrásica y una falta de comparabilidad entre protocolos.
TradFi ha construido marcos compartidos, como cámaras de compensación y agencias de calificación, así como normas de divulgación estandarizadas, para abordar estos tipos de riesgos y sus analogías del mundo real. DeFi necesita sus propias versiones de esas instituciones: estándares abiertos, auditables e interoperables para cuantificar e informar sobre el riesgo.
DeFi no tiene que abandonar la experimentación para convertirse en un ecosistema más maduro, pero definitivamente podría beneficiarse de formalizarlo. El marco de riesgo actual establecido por los protocolos de DeFi no será suficiente en el futuro.
Sin embargo, si estamos decididos a atravesar la próxima ola de adopción institucional, podemos seguir los principios de gestión de riesgos establecidos para los instrumentos financieros en las finanzas tradicionales.
Opinión de: Robert Schmitt, fundador y co-CEO de Cork.
Este artículo de opinión presenta la opinión experta del colaborador y puede no reflejar las opiniones de Cointelegraph.com. Este contenido ha sido sometido a revisión editorial para garantizar claridad y relevancia, Cointelegraph sigue comprometido con informes transparentes y el mantenimiento de los más altos estándares de periodismo. Se alienta a los lectores a realizar su propia investigación antes de tomar cualquier acción relacionada con la empresa.
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