Trader de aranceles de Trump de octubre pierde $100M borrando todas las ganancias del 10/10 tras caída del precio
Una sola wallet experimentó una reversión de $142.5 millones en PNL no realizado en Hyperliquid, alcanzando su punto máximo el 13 de enero antes de colapsar a una pérdida negativa de $8.76 millones al 29 de enero.
Mientras tanto, todo esto fue visible en tiempo real a través de paneles públicos. El trader construyó una reputación durante la histórica ola de liquidación de octubre de 2025 y ahora opera bajo un microscopio, donde cada entrada, salida y ajuste de margen se transmite a espectadores, imitadores y adversarios.
La oscilación de $151 millones representa tanto la promesa como el peligro del apalancamiento transparente: la visibilidad mejora el monitoreo del mercado, pero también convierte las grandes posiciones en objetivos de coordinación y hace que la distancia entre el triunfo y el desastre sea medible al tick.
La dinámica es nueva porque la escala es nueva. Hyperliquid procesó $165.9 mil millones en volumen mensual de perpetuos y tiene un interés abierto de $8.4 mil millones, según DefiLlama.
El valor total bloqueado de Hyperliquid alcanzó un máximo cerca de $5.8 mil millones a mediados de 2025 mientras que el interés abierto alcanzó los $18 mil millones antes de disminuir en 2026.
Eso es aproximadamente el 18.5% de todo el volumen de perp en cadena para enero, y el 44% del interés abierto.
Cuando un lugar alcanza este tamaño mientras mantiene la visibilidad pública, el "registro público" deja de ser una curiosidad y comienza a dar forma sistemáticamente a las dinámicas de liquidación. La reversión de la ballena no fue un fracaso privado, se desarrolló como un espectáculo público, con paneles rastreando el colapso en tiempo real.
Mecánica del lugar bajo estrés
La ola de liquidación del 10 de octubre proporciona la prueba de estrés. Más de $19 mil millones fueron liquidados en posiciones apalancadas en aproximadamente 24 horas, con Bitcoin tocando un mínimo de alrededor de $104,782.
CoinShares explicó la mecánica de la cascada: los creadores de mercado retiraron liquidez, los spreads se ampliaron y la venta forzada se aceleró. El interés abierto de futuros colapsó de aproximadamente $175 mil millones a $125 mil millones en menos de un día.
CoinShares señaló que Hyperliquid activó el autodesapalancamiento durante la caída.
Un documento del CEO de Gauntlet, Tarun Chitra, sobre autodesapalancamiento estimó que Hyperliquid autodesapalancó entre $660 millones en simulado y $2.1 mil millones en Ganancias y Pérdidas realizadas para traders ganadores durante la cascada del 10 de octubre.
Eso cuantifica el argumento de "la mecánica del lugar importa": las liquidaciones no son solo eventos de precio, son eventos de microestructura.
El trader que sobrevivió a octubre con ganancias intactas acaba de aprender la misma lección a la inversa, ya que sus ganancias no realizadas en una plataforma transparente se convierten en objetivos. Sin salidas disciplinadas, los ganadores se convierten en perdedores cuando la multitud ve la posición.
Lo que la transparencia arregla y rompe
Los datos de posición pública permiten una detección de riesgos más temprana.
Las posiciones de Hyperliquid pueden ser monitoreadas externamente a través de plataformas como CoinGlass, que documentan un endpoint que devuelve datos de posición de wallet, incluido el tamaño, el saldo de margen y las Ganancias y Pérdidas no realizadas.
En teoría, esto hace que las acumulaciones de apalancamiento sean más difíciles de ocultar y permite una reducción de riesgos más rápida antes de las cascadas.
Hyper Foundation argumenta que la transparencia puede mejorar la ejecución al atraer proveedores de liquidez competidores. Si las entradas y salidas de ballenas son visibles, los creadores de mercado pueden posicionarse contra el flujo predecible, ajustando los spreads.
Sin embargo, la reversión de $151 millones del trader sugiere una lección diferente: la visibilidad también significa que cada momento que no tomas ganancias se transmite a todos los que podrían beneficiarse de obligarte a salir.
El Copy Trade convierte el flujo de ballenas en flujo de multitud. Los "Vaults" de Hyperliquid son primitivos nativos en los que los gestores de estrategia ejecutan posiciones y reciben una participación en las ganancias, posicionando los vaults como un medio para compartir estrategias con una comunidad.
Esta infraestructura reduce la fricción para que los espectadores se sincronicen con traders visibles, amplificando la reflexividad. Cuando el PNL no realizado de una wallet grande alcanza un máximo de $142.5 millones y luego se revierte, los imitadores enfrentan la misma decisión: salir temprano y asegurar ganancias, o mantener la posición esperando que la ballena sepa algo que ellos no saben.
El PNL de un trader de Hyperliquid alcanzó un máximo de $142.48 millones el 13 de enero antes de colapsar a negativos $8.76 millones.
La sincronización funciona en ambos sentidos, hacia arriba y hacia abajo.
La caza de liquidación se habilita por la multitud. La documentación de liquidación de Hyperliquid explica la mecánica del cierre forzado y la liquidación de respaldo a través de un vault si el libro no puede cerrar posiciones lo suficientemente rápido.
Hay una narrativa establecida de que la transparencia permite "cazas de ballenas lideradas por la multitud", intentos coordinados de empujar los precios hacia bandas de liquidación y obtener ganancias de los cierres forzados.
Si la reversión del trader de +$142.5 millones a -$8.76 millones involucró caza activa o solo condiciones de mercado es imposible de saber, pero la visibilidad hizo de la posición un punto focal natural para flujos adversariales.
Los apretones reflexivos se vuelven más fáciles cuando las posiciones son públicas. Si las bandas de liquidación o stop son inferibles u observables, los adversarios pueden coordinar el flujo de órdenes para probarlas. El "registro público" se convierte en una "lista de objetivos públicos".
Esto no requiere conspiración, ya que emerge de actores racionales observando la misma información y convergiendo en el mismo trade. La ballena con ganancias no realizadas masivas se convierte en la caza de ballenas, y las ganancias no realizadas se convierten en pérdidas no realizadas cuando todos saben que no has cerrado.
Tres caminos futuros
Hyperliquid se convierte en el registro público predeterminado en el caso base. La escala, la transparencia y los paneles crean bucles de retroalimentación de multitud más rápidos.
El interés abierto continúa enfocándose en Hyperliquid, rastreadores y copy vaults, con el crecimiento y el "PNL de ballenas" convirtiéndose en impulsores narrativos recurrentes. La reversión del trader se convierte en una historia de advertencia que refuerza la lección: toma ganancias cuando el mundo está mirando.
La alternativa es una respuesta de lugar oscuro en la que la transparencia desencadena una migración de privacidad. Los grandes traders fragmentan las exposiciones a través de lugares o estructuras para evitar convertirse en objetivos. Las "cazas de ballenas" públicas se correlacionan con ballenas que se desplazan a lugares de ejecución menos transparentes o estructuras de cuenta más ofuscadas.
El escenario optimista es que la transparencia fuerza un mejor diseño de riesgos. El apalancamiento visible hace que el riesgo de cola sea más difícil de ocultar, impulsando a los lugares a competir en seguros, diseño de autodesapalancamiento, herramientas de liquidación y límites de riesgo.
Este camino trata la transparencia como una función de forzamiento, con traders aprendiendo a tomar ganancias más rápidamente cuando la visibilidad es alta y lugares desarrollando mejores mecanismos para prevenir cascadas.
Las apuestas
La ola de liquidación de octubre demostró que la mecánica del lugar define los resultados bajo estrés.
La ballena que llevó $142.5 millones en PNL no realizado de vuelta a una pérdida de $8.76 millones opera en un régimen donde la visibilidad de la posición crea bucles de retroalimentación que pueden acelerar tanto las ganancias como las pérdidas.
La transparencia no evitó la reversión, e hizo cada tick observable.
El crecimiento de Hyperliquid convirtió los perps en cadena de un lugar de ejecución alternativo en el registro de referencia para el apalancamiento cripto. Eso hace que la transparencia no sea solo una característica sino una propiedad sistémica.
Los mercados con registros públicos se comportan de manera diferente a los mercados con libros privados porque el front-running, los flujos de imitación y la presión coordinada son más fáciles de ejecutar.
La pregunta no es si la transparencia es buena o mala. La pregunta es si los traders que alcanzan ganancias no realizadas de nueve cifras en una plataforma pública pueden disciplinarse para salir antes de que el registro se vuelva en su contra. Este trader no pudo. El siguiente tiene los datos para aprender.
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