La consulta pública de la FSA sobre las reglas de stablecoins en Japón centra la atención en las reservas y los intermediarios

Japón está reforzando la supervisión de los instrumentos de pago digital mientras los reguladores refinan el marco de stablecoin de Japón y sus vínculos con el sistema financiero tradicional.

Nuevas directrices sobre activos de reserva de stablecoin

La Agencia de Servicios Financieros (FSA) ha abierto una consulta pública sobre el borrador de directrices que definen qué bonos pueden servir como activos de reserva para stablecoins reguladas bajo las próximas enmiendas a la Ley de Servicios de Pago.

La propuesta se dirige a las reservas mantenidas por emisores que utilizan estructuras de fideicomiso, clasificadas legalmente en Japón como intereses beneficiarios de fideicomiso específicos. Según el borrador, solo calificaría un conjunto limitado de bonos emitidos en el extranjero, con el objetivo de mantener los activos de respaldo seguros y transparentes.

Para ser elegibles, estos bonos emitidos en el extranjero deben cumplir dos condiciones estrictas. Primero, necesitan una alta calificación crediticia, evaluada como categoría de riesgo crediticio 1-2 o mejor. Segundo, el emisor debe tener al menos ¥100 billones (aproximadamente $648 mil millones) en bonos pendientes.

Según los reguladores, el objetivo es garantizar que las reservas de stablecoin dependan de activos altamente líquidos y confiables. Esta estructura, argumentan, limita tanto el riesgo crediticio como el de liquidez, mientras fortalece la confianza en las reglas de reserva de stablecoin para inversores e instituciones.

Mayor supervisión de intermediarios de criptomonedas

Junto con el marco de reservas, la FSA ha actualizado las directrices de supervisión para bancos, compañías de seguros y sus subsidiarias que ofrecen servicios de activos digitales. Esto marca otro paso hacia una supervisión de intermediarios de cripto más sólida en el país.

Una nueva cláusula obliga a las subsidiarias que proporcionan intermediación de criptomonedas a explicar claramente los riesgos de estos productos a los clientes. Además, la regla busca evitar que los usuarios asuman que un activo es de bajo riesgo solo porque es distribuido por un grupo financiero conocido.

Dicho esto, la autoridad no está bloqueando la innovación. En cambio, está impulsando a las principales instituciones financieras a adoptar estándares de divulgación consistentes al comercializar productos cripto, incluidas cualquier oferta de stablecoin de Japón y servicios relacionados.

Controles adicionales para stablecoins extranjeras

El borrador del marco también refuerza el escrutinio de las entidades que desean manejar stablecoins emitidas en el extranjero dentro de Japón. Como parte del proceso de solicitud, las empresas deben demostrar que el emisor en el extranjero no está emitiendo, canjeando o comercializando estos tokens a usuarios generales en el país.

Este requisito tiene como objetivo aclarar las responsabilidades entre intermediarios locales y emisores extranjeros. Además, se espera que reduzca los puntos ciegos regulatorios en torno a productos transfronterizos y su circulación entre usuarios minoristas.

Para apoyar la aplicación, la FSA planea profundizar la cooperación con reguladores extranjeros. La agencia tiene la intención de compartir información sobre emisores de stablecoin, estructuras de reserva y diseños de productos, reforzando los requisitos de stablecoin extranjera y la supervisión transfronteriza.

Cronograma y antecedentes legislativos

La consulta pública de la FSA permanecerá abierta hasta el 27 de febrero de 2026. Respalda la Ley No. 66 de 2025, adoptada en junio de 2025, que actualiza las reglas de Japón para pagos e instrumentos de liquidación electrónica.

Después de que cierre la consulta, las autoridades finalizarán las directrices y publicarán las reglas oficiales. Sin embargo, la aplicación comenzará solo una vez que se completen todos los procedimientos administrativos, dando a los participantes del mercado algo de tiempo para ajustar las operaciones.

Este proceso escalonado está diseñado para ofrecer claridad a emisores, intermediarios y usuarios institucionales. Dicho esto, también señala que los reguladores esperan que las empresas comiencen a preparar sistemas de cumplimiento mucho antes de que entre en vigor el libro de reglas final.

Construyendo un mercado de stablecoin conforme pero abierto

La iniciativa actual forma parte de una estrategia nacional más amplia para desarrollar un ecosistema de stablecoin conforme y amigable con las instituciones. Las autoridades buscan hacer que los productos de stablecoin de Japón sean accesibles para bancos y corporaciones sin debilitar la protección del consumidor o la estabilidad financiera.

En octubre, una empresa fintech emitió un stablecoin respaldado por yen legalmente reconocido, destacando cómo el marco puede apoyar nuevas formas de dinero digital. Además, el movimiento demostró cómo los actores con licencia pueden experimentar bajo supervisión estricta.

Los tres megabancos de Japón, MUFG, SMBC y Mizuho, también están probando stablecoins y depósitos tokenizados para pagos y liquidación interbancaria. Estos pilotos, realizados con respaldo formal de la FSA, se espera que informen futuros refinamientos de la ley y la práctica de supervisión.

En conjunto, la consulta sobre activos de reserva, la mayor supervisión de intermediarios y las pruebas en vivo de los principales bancos muestran cómo Japón está moldeando metódicamente su panorama de moneda digital. El objetivo es un mercado de stablecoin que equilibre la innovación con salvaguardas rigurosas para inversores, usuarios y el sistema financiero en general.