El RBI utiliza swaps de FX para aliviar la tensión de liquidez mientras la rupia alcanza un mínimo histórico

El Banco de la Reserva de India (RBI) ha realizado más de 2.000 millones de dólares en swaps FX de dólar/rupia durante los últimos dos días para compensar la disminución de liquidez causada por las ventas de dólares en spot, según un informe de Reuters.

Las transacciones sugieren que el banco central tiene como objetivo contener las presiones sobre la moneda mientras evita una contracción más pronunciada en la liquidez del sistema bancario.

El RBI ha intensificado la intervención en el mercado spot mientras la rupia enfrenta presión por las salidas de capitales de renta variable, mayor demanda vinculada a las importaciones de lingotes y mayor actividad de cobertura.

La moneda cayó un 0,8% el miércoles a un mínimo histórico de 91,7425, destacando la magnitud de la volatilidad que se está generando en el mercado.

Las ventas de dólares en spot restringen la liquidez

Las ventas de dólares en spot pueden ayudar a suavizar las oscilaciones excesivas de la rupia, pero también absorben rupias del sistema bancario. Esto se vuelve más significativo cuando las condiciones de liquidez ya son frágiles.

La liquidez del sistema bancario de India ha caído intermitentemente en déficit en las últimas semanas, a pesar de las compras de bonos del RBI y las operaciones de swaps FX anteriores.

Algunos banqueros dijeron que las condiciones de efectivo han estado bajo una presión creciente a medida que la intervención spot se ha intensificado.

El miércoles, la liquidez del sistema bancario cayó a un déficit de alrededor de 60.000 millones de rupias (655,4 millones de dólares).

Los swaps FX añaden fondos en rupias

Los swaps FX de compra-venta de dólar/rupia son una forma en que el RBI puede contrarrestar el impacto de liquidez de la intervención spot.

En tales transacciones, la primera parte se liquida en la fecha spot y la segunda parte en una fecha futura, ayudando a reponer la liquidez en rupias mientras el RBI continúa suministrando dólares en el mercado spot.

Reuters afirma que los banqueros dijeron que el RBI realizó swaps FX el martes y miércoles en varios vencimientos. Si bien las estimaciones del tamaño general diferían, un banquero lo situó en más de 3.000 millones de dólares, mientras que otras estimaciones partían de alrededor de 2.000 millones de dólares.

Los participantes del mercado dijeron que el RBI utiliza regularmente swaps junto con la intervención spot, pero los banqueros describieron los volúmenes de compra-venta de esta semana como inusualmente grandes en comparación con episodios anteriores.

Los swaps reducen los costos de cobertura

La actividad de swaps del RBI también afectó el costo de cobertura de la exposición al dólar.

En períodos de debilidad de la moneda, las primas a plazo tienden a aumentar, impulsadas por una mayor demanda de protección y mayores costos de endeudamiento implícitos.

Según los banqueros, los swaps del RBI ayudaron a aliviar la presión al alza sobre las primas a plazo al reducir los costos de cobertura.

El rendimiento implícito de la prima dólar/rupia a un año cayó alrededor de 10 puntos básicos durante los últimos dos días, bajando aún más el jueves.

Este cambio ofreció alivio a las empresas e inversores que gestionan el riesgo cambiario, especialmente durante una fase en la que la volatilidad de la rupia ha aumentado y la demanda de cobertura se ha mantenido elevada.

Podrían seguir más swaps

Un alto funcionario de tesorería de un banco del sector privado dijo en el informe que el RBI podría necesitar realizar swaps de compra-venta de manera regular, considerando la frecuencia con la que ha estado interviniendo en el mercado spot y la persistente escasez de liquidez.

El comentario refleja un desafío que enfrenta el RBI al gestionar la volatilidad de la moneda.

La intervención spot puede ayudar a frenar los movimientos bruscos de la rupia, pero también puede restringir las condiciones de efectivo a menos que sea respaldada por medidas como los swaps FX.

Al ampliar las operaciones de swaps, el banco central parece estar tratando de evitar que el estrés de liquidez empeore mientras continúa respondiendo a las presiones sobre la rupia impulsadas por las salidas de capitales, la demanda de importaciones y la actividad de cobertura.

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