Wintermute Dice que el Ciclo Alcista de las Cripto Ha Terminado – Tres Fuerzas Impulsarán 2026

El ciclo tradicional de cuatro años de las criptomonedas ha colapsado, reemplazado por una nueva estructura de mercado donde la concentración de liquidez y el posicionamiento de los inversores ahora determinan la acción del precio, según un análisis exhaustivo de fin de año del principal escritorio OTC Wintermute.

Los datos de trading propietarios de la firma revelan que 2025 marcó un cambio fundamental en cómo se comercian los activos digitales, con el desempeño moderado del año indicando la transición de las cripto desde rallies impulsados por especulación hacia una clase de activos más institucionalmente anclada.

Los datos de flujo OTC de Wintermute muestran que el patrón histórico de ganancias de Bitcoin reciclándose en Ethereum, luego en blue chips y finalmente en altcoins se ha debilitado dramáticamente.

Fuente: Wintermute

Los fondos cotizados en bolsa y las empresas de tesorería de activos digitales evolucionaron hacia lo que la firma describe como "jardines amurallados," proporcionando demanda sostenida para activos de gran capitalización sin rotar naturalmente el capital hacia el mercado más amplio.

Con el interés minorista desviado hacia acciones, 2025 se convirtió en un año de concentración extrema donde un puñado de tokens principales absorbió la gran mayoría del nuevo capital mientras el resto del mercado luchaba.

Fuente: Wintermute

La estacionalidad tradicional destrozada por cambios estructurales

La actividad de trading en 2025 siguió un patrón distintamente diferente al de años anteriores, rompiendo lo que se había sentido como ritmos estacionales.

El optimismo de principios de año en torno a la administración estadounidense pro-cripto decepcionó rápidamente cuando el sentimiento de riesgo se deterioró bruscamente durante el primer trimestre cuando las narrativas de memecoin y agentes de IA se desvanecieron.

El anuncio arancelario de Trump el 2 de abril presionó aún más los mercados, concentrando la actividad a principios de año antes de un debilitamiento amplio durante la primavera y el verano.

La recuperación de finales de año vista en 2023 y 2024 no se materializó, destrozando las narrativas en torno a "Uptober" y los rallies de fin de año.

Los datos de Wintermute revelan que estos nunca fueron verdaderos patrones estacionales sino más bien rallies impulsados por catalizadores idiosincrásicos como las aprobaciones de ETF en 2023 y la nueva administración estadounidense en 2024.

Los mercados se volvieron cada vez más inestables a medida que las fuerzas macro tomaron el control, con flujos volviéndose reactivos y episódicos en torno a titulares sin impulso sostenido.

Los rallies de altcoins se acortaron dramáticamente, promediando aproximadamente 19 días en 2025, frente a 61 días del año anterior.

Fuente: Wintermute

Los temas que incluyen plataformas de lanzamiento de memecoin, DEX perpetuos y la meta x402 generaron breves ráfagas de actividad pero no lograron desarrollarse en rallies duraderos en todo el mercado, en gran parte debido a condiciones macro inestables y fatiga del mercado después de los excesos de 2024.

Fuente: Wintermute

El compromiso institucional se profundiza a pesar de retornos moderados

A pesar de la modesta actividad de precios, las contrapartes institucionales mostraron poder de permanencia durante 2025.

Wintermute vio un crecimiento interanual del 23% entre los participantes institucionales, incluidos fondos nativos de cripto, administradores de activos e instituciones financieras tradicionales.

Fuente: Wintermute

El compromiso se profundizó materialmente, con la actividad volviéndose más sostenida y enfocada en la ejecución deliberada en lugar del posicionamiento exploratorio.

Los datos de derivados de la firma también revelan que la actividad de opciones se duplicó con creces interanualmente, con estrategias sistemáticas de rendimiento y gestión de riesgos dominando el flujo por primera vez en lugar de apuestas direccionales únicas.

Fuente: Wintermute

Para el cuarto trimestre, el nocional de opciones alcanzó 3,8 veces los niveles del primer trimestre, mientras que los recuentos de operaciones se duplicaron, indicando crecimiento sostenido tanto en el tamaño del boleto como en la frecuencia.

Tanto los inversores institucionales como minoristas rotaron de vuelta a los principales a finales de año tras el evento de desapalancamiento del 10 de octubre que desencadenó aproximadamente $19 mil millones en liquidaciones en 24 horas.

Fuente: Wintermute

El interés abierto de altcoins también colapsó en un 55%, de alrededor de $70 mil millones a $30 mil millones a mediados de diciembre, a medida que el desenrollamiento forzado eliminó el apalancamiento excesivo concentrado fuera de Bitcoin y Ethereum.

Tres catalizadores podrían ampliar la recuperación de 2026

Wintermute identifica tres escenarios que necesitarían materializarse para que la amplitud del mercado se recupere más allá de la concentración de gran capitalización.

Primero, los ETF y DAT deben ampliar sus mandatos, con señales tempranas emergiendo en las presentaciones de ETF de Solana y XRP.

Segundo, rallies fuertes en Bitcoin o Ethereum podrían generar efectos de riqueza que se derramen hacia el mercado más amplio, similar al patrón de 2024, aunque el reciclaje de capital sigue siendo incierto.

Tercero y menos probable, la mentalidad del inversor minorista podría rotar de vuelta desde acciones y temas de IA hacia las cripto, trayendo nuevas entradas de capital y acuñación de stablecoins.

"2025 no alcanzó el rally esperado, pero puede marcar el comienzo de la transición de las cripto desde especulativa hacia una clase de activos establecida," concluye el análisis de Wintermute.

El análisis independiente de Adler Asset Management refuerza el tema continuo de desapalancamiento, extendiéndose hasta 2026.

Adler señaló que el Indicador de Sentimiento Avanzado de Bitcoin colapsó desde la zona de High Bull alrededor del 80% hasta 44,9%, rompiendo por debajo del neutral 50% y señalando un cambio de régimen de mercado.

Fuente: Axel Adler Jr

La mayor cascada de liquidación long en todo su período de observación ocurrió el 19 de enero, con más de $205 millones liquidados en una sola hora cuando el precio cayó de $95 400 a $92 600 en 24 horas.

Si la concentración persiste o la liquidez se amplía más allá de un puñado de activos de gran capitalización determinará los resultados de 2026, con la comprensión de hacia dónde puede fluir el capital y qué cambios estructurales se necesitan demostrando ser crítico para navegar el mercado de cripto post-ciclo.