Los gigantes de la IA enfrentan un ajuste de cuentas tras un gasto récord

Los mercados de acciones globales están al alza, pero la temporada de resultados del cuarto trimestre ha comenzado, y el momento de la verdad ha llegado. Las empresas mostrarán ahora ganancias sólidas o la volatilidad aumentará a nuevos máximos… otra vez. Esa es la elección.

Las valoraciones ya están estiradas al máximo. El MSCI World Index está a 20 veces las ganancias futuras. Eso está muy por encima de su mediana de 10 años de 17. Los inversores todavía se aferran al repunte del 19% del año pasado, que básicamente se valoró con esperanza. Si las ganancias no se cumplen ahora, todo esto se desmorona.

Los gigantes de la IA bajo presión para justificar un gasto récord

En EE.UU., los analistas piensan que las ganancias del S&P 500 aumentaron más del 8% el último trimestre. También están apostando por ganancias del 11% cada trimestre este año. Asia es más fuerte, con un crecimiento esperado del 14% en las ganancias del cuarto trimestre. Europa apenas está en positivo, con poco más del 1% de crecimiento. Nada emocionante ahí.

El primer lote de resultados ha sido mixto. Los grandes bancos de Wall Street dieron una lectura débil de la economía. En Europa, Richemont, propietaria de Cartier, decepcionó. Pero Taiwan Semiconductor (TSMC) intervino y dio un impulso a las acciones globales. Su pronóstico sobre chips de IA desató un repunte el jueves.

Todos siguen apostando por la IA. Ahí es donde está el dinero. Las empresas más grandes del planeta están vinculadas a esa operación. Nadie espera grandes fracasos de ellas, pero las grietas ya aparecieron a finales de 2025. Así que ahora la presión está presente. Otros sectores como energía, salud y materiales se ven obligados a ponerse al día.

Hablemos de gasto. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet y Oracle planean gastar $530 mil millones este año, según Bank of America. En el cuarto trimestre, las ganancias de las Siete Magníficas probablemente aumentaron un 20%, cuatro veces lo que ganó el resto del S&P 500.

Las acciones de Meta se desplomaron un 7% el último trimestre después de que sus planes de gasto asustaran a todos, y Oracle fue destrozada aún más, convirtiéndose en la peor acción de Big Tech en 2025.

TSMC dio algo de alivio. Proyectaron entre $52 y $56 mil millones en capex y casi un 30% de crecimiento de ingresos para 2026. El año pasado, su relación flujo de efectivo-capex fue de 1.8.

Recortes arancelarios, amenazas petroleras y acciones de defensa a 29x P/E impulsan nuevos riesgos en todos los sectores

Lejos de la tecnología, el dinero finalmente se está filtrando hacia sectores antiguos. Los bancos, bienes de consumo y minería están recibiendo algo de atención. Si este repunte continúa, tendrán que empezar a hacer su parte. No van a depender de la IA para siempre.

Procter & Gamble y Johnson & Johnson están reportando esta semana. Los traders quieren saber si los consumidores estadounidenses todavía tienen suficiente efectivo para manejar precios en aumento y pérdidas de empleo. Los resultados de Richemont ya mostraron debilidad en el lujo. Ahora depende de las empresas que venden cosas básicas (jabón, pastillas, pasta de dientes) mostrar que la otra mitad de la economía todavía está viva.

La semana pasada, EE.UU. redujo el arancel de Taiwán al 15%, lo cual tenía como objetivo impulsar el comercio. Pero también estropeó el modelo de pronóstico de cada empresa.

Mientras tanto, la Corte Suprema se está preparando para dictaminar si los antiguos aranceles violaron la Constitución. Si Trump pierde, el gobierno podría tener que reembolsar miles de millones en derechos de importación, lo que, por supuesto, haría explotar los planes de cadena de suministro en todos los ámbitos.

Luego está Irán. Trump acaba de amenazar con bombardearlos. Irán controla el Estrecho de Ormuz, que es crítico para los envíos de petróleo. Al mismo tiempo, el presidente de Venezuela fue capturado por las fuerzas estadounidenses. Sus reservas de petróleo ahora están en juego. Nadie sabe hacia dónde van los precios.

En el lado de la defensa, los gobiernos están invirtiendo dinero en armas. Alemania, Japón y Canadá están aumentando los presupuestos militares. Eso ha hecho dispararse las acciones de defensa. Empresas como Rheinmetall, Northrop Grumman y Hanwha Aerospace han estado ganando a lo grande.

Los inversores están observando los resultados de Lockheed Martin, General Dynamics y Saab. Quieren mayores ingresos y márgenes más amplios. Una cesta de UBS de acciones de defensa de EE.UU. subió un 17% este mes. Está cotizando a 29 veces las ganancias futuras. La versión europea es aún más cara, a 32 veces, muy por encima del promedio de 5 años de 17.

De vuelta en Europa, las empresas tienen mucho que demostrar. Tuvieron un 0% de crecimiento de ganancias en 2025. Este año, los analistas esperan casi un 11%. La mayor parte de eso se espera de los bancos. Las acciones financieras siguen siendo baratas, y el crecimiento de préstamos se ve sólido. UBS y Deutsche Bank serán observados de cerca.

Para las tendencias del consumidor, los inversores observarán a LVMH, Kering, Volkswagen y Mercedes-Benz. Darán actualizaciones sobre lo que está sucediendo en China, especialmente el gasto. Esa es una pieza clave del rompecabezas de acciones global.

En Asia, el panorama es más claro. El CSI 300 Index subió un 18% en seis meses. Las proyecciones de ganancias también han mejorado. Incluso con números macro débiles y una competencia de comercio electrónico más dura, los analistas esperan que los corredores, mineros y empresas relacionadas con la IA publiquen resultados sólidos.

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