Michael Saylor ha pasado años diciéndoles a los inversores que la volatilidad de precios de Bitcoin es parte del trato. Una vez lo llamó "una característica, no un error" mientras presentaba a Strategy como el tenedor corporativo más agresivo de Bitcoin en el mercado público.
Esa presentación está a punto de enfrentar su mayor prueba hasta ahora, ya que la compañía se prepara para reportar una pérdida multimillonaria para el cuarto trimestre después de que Bitcoin viera una caída del 24%.
El impacto esperado marca una fuerte reversión del trimestre anterior, cuando Strategy registró una ganancia de $2.8 mil millones. Esta vez, los números se mueven en la dirección contraria.
La pérdida está vinculada a una reducción no realizada en el tesoro de aproximadamente $60 mil millones en Bitcoin de la compañía, cuyo valor cayó rápidamente cuando los precios de las criptomonedas cayeron a finales de año. El cambio es grande, y los inversores ya se están preparando para ello.
El cambio contable de Strategy expone el efecto completo de la caída de Bitcoin
Cryptopolitan informó anteriormente que Strategy cambió la forma en que registraba sus tenencias de criptomonedas en el primer trimestre de 2024, cuando la compañía comenzó a valorar su Bitcoin a precios de mercado actuales, en lugar de mantenerlo al costo.
Eso naturalmente hace que las ganancias sean mucho más sensibles a los movimientos de precios, especialmente durante ventas masivas bruscas como la vista en el cuarto trimestre.
Bitcoin cayó un 24% durante ese período. Ese único movimiento explica por qué la próxima pérdida se ve tan pesada. Aaron Jacob, profesor asociado en la Universidad Brigham Young y asesor senior en Taxbit, lo expresó claramente. "Hubo este aumento único, pero esa es una historia diferente en este trimestre", dijo Jacob. "Va a ser una pérdida considerable".
El momento importa. Strategy, antes conocida como MicroStrategy, se reinventó hace años como un proxy apalancado de Bitcoin. Ese enfoque dio sus frutos por un tiempo. Las acciones superaron a los principales índices después del cambio. Pero el sentimiento cambió en 2025. Las acciones cayeron un 48% durante el año, señalando crecientes dudas sobre el modelo centrado en tesorería que Saylor construyó hace más de cinco años.
La caída de los precios de las acciones también planteó preocupaciones prácticas. Bitcoin no produce ingresos. La unidad de software de la compañía genera un flujo de efectivo positivo limitado. Los inversores comenzaron a cuestionar cómo Strategy cubriría costos futuros como dividendos y pagos de intereses sin vender Bitcoin. Para aliviar esa presión, la compañía recaudó efectivo el 1 de diciembre vendiendo acciones ordinarias y construyendo una reserva.
A principios del mes pasado, Strategy actualizó sus perspectivas de año completo utilizando un rango de precio de Bitcoin de $85,000 a $110,000 para fin de año. Basándose en ese rango, la compañía proyectó ingresos operativos desde una pérdida de $7 mil millones hasta una ganancia de $9.5 mil millones. Bitcoin terminó el año con una caída del 6.5%, cerrando en $87,648, acercando las expectativas al extremo inferior de ese rango.
El movimiento cripto de Saylor ya no es único, como deberías saber, porque en 2024, muchas compañías públicas copiaron el manual de Strategy para atraer inversores que buscan exposición cripto basada en acciones.
Algunas subieron temprano, luego se hundieron cuando los precios cayeron. BitMine Immersion Technologies, respaldada por Tommy Lee, siguió ese camino y ahora enfrenta las mismas reglas contables de valor razonable.
La caída de Bitcoin también golpeó a Saylor personalmente, ya que su patrimonio neto cayó aproximadamente un 40% en 2025 a aproximadamente $3.8 mil millones, según el Bloomberg Billionaires Index.
Otro punto de presión es el valor empresarial de Strategy, que incluye deuda y acciones preferentes perpetuas, se situó en $61 mil millones, que está cerca del valor de sus tenencias de Bitcoin y corre el riesgo de caer por debajo de él por primera vez en más de dos años.
Las acciones han caído casi un 70% desde su pico de noviembre de 2024, arrastrando el mNAV de la compañía a poco más de 1 y eliminando la mayor parte de la prima que los inversores alguna vez pagaron por la exposición a Strategy.
Pero en el primer día de operaciones de 2026, las acciones de Strategy han subido un 5.2% al momento de publicación a alrededor de $160, mientras que Bitcoin ha subido un 2.6% a $90,549.
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Fuente: https://www.cryptopolitan.com/strategy-set-for-multibillion%E2%80%91dollar-q4-loss/
