El FMI advierte: Las reglas fragmentadas de stablecoin crean "obstáculos" – Nuevas directrices publicadas

El Fondo Monetario Internacional publicó el jueves una nueva evaluación global del mercado de stablecoin, advirtiendo que los marcos regulatorios fragmentados entre países están creando "obstáculos" estructurales que amenazan la estabilidad financiera, debilitan la supervisión y ralentizan el desarrollo de pagos transfronterizos.

En su informe titulado "Entendiendo las Stablecoins", el FMI revisó cómo las principales economías, incluyendo Estados Unidos, Reino Unido, la Unión Europea y Japón, regulan las stablecoins y encontró que los enfoques nacionales siguen siendo ampliamente inconsistentes.

Mientras algunos países tratan las stablecoins como valores, otros las regulan como instrumentos de pago, permiten solo tokens emitidos por bancos, o dejan grandes partes del mercado sin regular.

Las Stablecoins Se Mueven Más Rápido De Lo Que Los Reguladores Pueden Seguir, Advierte El FMI

El FMI dijo que este mosaico regulatorio permite que las stablecoins se muevan a través de fronteras más rápido de lo que la supervisión puede seguir.

Los emisores pueden operar desde jurisdicciones levemente reguladas mientras sirven a usuarios en mercados más estrictos, limitando la capacidad de las autoridades para monitorear reservas, redenciones, gestión de liquidez y controles contra el lavado de dinero.

El fondo advirtió que esto crea arbitraje regulatorio y debilita la supervisión global.

El informe también señaló la fragmentación técnica. Las stablecoins operan cada vez más en diferentes blockchains e intercambios que no siempre son interoperables.

Según el FMI, esta falta de coordinación aumenta los costos de transacción, ralentiza el desarrollo del mercado y crea barreras para pagos globales eficientes.

Las diferencias en el tratamiento regulatorio nacional complican aún más el uso y liquidación transfronterizos.

Fuente: FMI

Las stablecoins siguen dominadas por tokens denominados en dólares estadounidenses. El FMI dijo que el mercado global de stablecoins ahora vale más de $300 mil millones. USDT de Tether y USDC de Circle constituyen la mayoría de ese suministro. Aproximadamente el 40% de las reservas de USDC se mantienen en bonos del tesoro estadounidense a corto plazo, mientras que aproximadamente el 75% de las reservas de USDT están en bonos del tesoro a corto plazo, con otro 5% mantenido en Bitcoin.

La concentración de reservas en mercados de deuda gubernamental vincula las stablecoins directamente a los sistemas financieros tradicionales

El uso generalizado de stablecoins en moneda extranjera puede debilitar el control monetario doméstico, reducir la demanda de moneda local y acelerar la dolarización digital. Las stablecoins también facilitan eludir los controles de capital a través de billeteras no alojadas y plataformas offshore.

Además de las preocupaciones monetarias, el fondo citó preocupaciones más amplias sobre estabilidad financiera. Las redenciones a gran escala podrían forzar ventas rápidas de letras del Tesoro y activos repo, potencialmente perturbando los mercados de financiación a corto plazo que son críticos para la transmisión de la política monetaria.

El FMI también señaló que la creciente interconexión entre emisores de stablecoins, bancos, custodios, intercambios de criptomonedas y fondos también aumenta el riesgo de contagio que se extiende desde los mercados digitales hacia el sistema financiero más amplio.

El FMI Insta a una Regulación Unificada de Stablecoins a Medida que Crecen los Riesgos Transfronterizos

Para abordar estos riesgos, el FMI publicó nuevas directrices de política global destinadas a reducir la fragmentación. Pidió definiciones armonizadas de stablecoins, reglas consistentes para activos de reserva y marcos de monitoreo transfronterizos compartidos.

El fondo dijo que los emisores deberían estar sujetos al principio de "misma actividad, mismo riesgo, misma regulación", independientemente de si el emisor es un banco, una empresa fintech o una plataforma cripto.

El FMI también dijo que las stablecoins deberían estar respaldadas solo por activos líquidos de alta calidad como valores gubernamentales a corto plazo, con límites estrictos en tenencias riesgosas. Los emisores deben garantizar la redención completa uno a uno a la par, bajo demanda, en todo momento.

Una fuerte coordinación internacional sobre la aplicación contra el lavado de dinero, licencias y supervisión de grandes acuerdos globales de stablecoin también se incluyó en la nueva guía.

La advertencia del FMI llega mientras la presión regulatoria está aumentando en todo el mundo. En Europa, el Banco Central Europeo advirtió recientemente que las stablecoins, a pesar de su pequeña huella en la zona euro, ahora plantean riesgos de contagio debido a sus crecientes vínculos con los mercados del Tesoro de EE.UU.

La Junta Europea de Riesgo Sistémico también ha pedido salvaguardias urgentes contra estructuras de stablecoin transfronterizas que operan bajo el marco MiCA de la UE.

En China, el banco central ha descrito las stablecoins como una amenaza para la estabilidad financiera y la soberanía monetaria, mientras que el Banco de Inglaterra y los reguladores de Basilea están reevaluando cómo los bancos deberían mantener capital contra la exposición a stablecoins a medida que se expande su uso.

El FMI concluyó que sin una regulación global consistente, las stablecoins podrían eludir las salvaguardias nacionales, desestabilizar economías vulnerables y transmitir choques financieros a través de las fronteras a alta velocidad.