Resumen matutino de Asia: El debate sobre Tether de este año es bueno tenerlo

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Informe matutino de Asia: El debate sobre Tether de este año es bueno tenerlo

El mercado cripto ha pasado años discutiendo sobre las reservas de Tether – a veces con más hipérbole que sustancia – pero el debate más reciente es más agudo y revelador de lo habitual.

Por Sam Reynolds

2 de diciembre de 2025, 2:41 h.

(Tether/Modificado por CoinDesk)

Qué debes saber:

• La estabilidad de Tether está bajo escrutinio mientras los participantes del mercado debaten sobre su respaldo de activos y liquidez.
• Las preocupaciones se centran en las limitadas reservas de efectivo de Tether y su capacidad para manejar redenciones a gran escala.
• Bitcoin y Ether enfrentan presión en medio de señales de aumento de tasas del Banco de Japón, afectando a los mercados cripto.

Buenos días, Asia. Esto es lo que está generando noticias en los mercados:

Bienvenido al Informe Matutino de Asia, un resumen diario de las principales noticias durante las horas de EE.UU. y una visión general de los movimientos y análisis del mercado. Para una visión detallada de los mercados estadounidenses, consulta el Crypto Daybook Americas de CoinDesk.

Tether vuelve a estar en el centro de atención mientras los traders revisitan una pregunta familiar: ¿es la stablecoin más grande del mundo tan sólida como sugiere su balance?

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Este no es un debate nuevo. Los defensores de la verdad sobre Tether, generalmente con una inclinación anti-cripto, solían inventar teorías conspirativas sobre la salud de USDT y cómo se estaba utilizando para inflar el mercado cripto. Bitcoin, dirían, está a punto de llegar a cero mientras Tether está al borde del colapso.

Sin embargo, el debate se ha reavivado una vez más y ahora es más serio, proveniente de participantes reales del mercado en lugar de críticos hiperbólicos.

El desacuerdo destaca una división genuina sobre cómo evaluar la fortaleza de Tether.

Arthur Hayes, el fundador de BitMEX, argumenta que la creciente exposición de Tether a bitcoin y oro la deja vulnerable si esos activos disminuyen, erosionando su colchón de capital reportado.

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Sin embargo, el ex líder de investigación cripto de Citi, Joseph Ayoub, respondió diciendo que Hayes está trabajando con una imagen incompleta porque las reservas divulgadas de Tether no reflejan su balance corporativo completo.

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Mirando el panorama general, argumentó Ayoub, Tether posee capital, operaciones mineras, reservas corporativas y una de las carteras de Tesoro generadoras de efectivo más grandes del mundo, lo que le da una capacidad significativa para absorber pérdidas.

Quizás la preocupación más puntual no es la solvencia sino la inmediatez.

Tether mantiene muy poco efectivo y depende de canales bancarios limitados, lo que plantea posibles preguntas sobre qué tan rápidamente sus reservas, en gran parte no líquidas, podrían movilizarse en un escenario extremo de redención.

La mayoría de las reservas de Tether están en Tesoros a corto plazo, repos inversos, fondos del mercado monetario, oro y bitcoin. Estos son activos valiosos, pero no son efectivo y no todos pueden convertirse al mismo ritmo, especialmente si múltiples mercados están bajo estrés al mismo tiempo.

Todo funciona sin problemas mientras las redenciones sigan siendo modestas, lo que históricamente ha sido el caso con USDT, ya que la mayoría de los usuarios lo reciclan dentro de las plataformas de trading cripto en lugar de convertirlo de nuevo a fiat.

La pregunta abierta es qué sucede si ese patrón se rompe. Un gran shock en los centros de trading de Asia o un evento regulatorio que afecte a los mercados offshore podría desencadenar un aumento de redenciones que ponga a prueba la capacidad de Tether para deshacer posiciones y mover dólares a través de sus socios bancarios.

Una de las pruebas de estrés récord de USDT fue en 2022, cuando procesó más de dos mil millones de dólares en redenciones en un solo día mientras continuaba honrando las solicitudes de clientes verificados a la par.

Tether destacó que, incluso durante períodos de severa volatilidad, nunca ha fallado en cumplir con las redenciones de usuarios elegibles, presentando esto como evidencia de que su base de activos puede movilizarse rápidamente cuando sea necesario.

Ese episodio muestra que Tether puede manejar salidas significativas, pero no resuelve cómo funcionaría el sistema en un ciclo de redención más largo y caótico.

Tether, por su parte, desestima cualquier crítica, diciendo que las evaluaciones negativas de su balance no captan el panorama general.

Lo que hace útil el debate de este año es que va más allá del ruido habitual. Los argumentos provienen de traders, analistas y constructores que dependen de USDT todos los días y evalúan sus fortalezas y debilidades con claridad.

No hay conversaciones sobre conspiraciones ocultas o colapsos inminentes, solo una discusión madura sobre balances, liquidez y funcionamiento del mercado. A medida que USDT se vuelve más central para los flujos comerciales de Asia, esto quizás es exactamente el tipo de escrutinio que el mercado necesita.

Movimiento del Mercado

BTC: Bitcoin se cotiza alrededor de $86.436 después de hundirse brevemente hacia los $84.000 durante la sesión estadounidense, ya que las señales de aumento de tasas del Banco de Japón presionaron a los activos de riesgo.

ETH: Ether se mantiene cerca de $2.794 y sigue bajo presión de venta sostenida mientras las operaciones de ETH vinculadas al tesoro cayeron más del 10% en la venta masiva de acciones cripto del lunes.

Gold: El oro abrió en $4.218,50, se acercó brevemente a $4.300 y subió a medida que los inversores redujeron riesgos ante la caída de futuros de cripto y acciones, mientras los mercados estimaban una probabilidad del 87,6% de un recorte de tasas de la Fed la próxima semana.

Nikkei 225: El Nikkei 225 de Japón subió un 0,54% con el sector financiero, energético y materias primas liderando las ganancias, y nombres industriales como Fanuc y NGK Insulators saltaron a pesar de que los rendimientos de JGB alcanzaron máximos de varias décadas.

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