Las tesorerías de activos digitales (DATs) fueron uno de los fenómenos corporativos más visibles del último ciclo alcista. Construidas sobre la premisa de que mantener Bitcoin BTC$84.680,84 en el balance era en sí misma una estrategia generadora de valor, muchas atrajeron fuertes primas de mercado simplemente acumulando BTC más rápido que los competidores.
Pero a medida que las valoraciones se normalizan y los valores de activos netos (NAVs) se ajustan, las DATs están descubriendo que la exposición pasiva puede ya no ser suficiente.
"Ha habido esta realización colectiva a medida que los NAVs comienzan a comprimirse", dijo Matt Luongo, cofundador y CEO de la plataforma de finanzas Bitcoin Mezo, a CoinDesk en una entrevista. "La mayoría de ellos realmente no tienen ventaja sobre nadie más en la compra de Bitcoin — puedes ir y hacerlo tú mismo. Ahora necesitan generar rendimiento y desplegar estrategias que el mercado minorista aún no conoce".
Algunas DATs que prosperaron en los mercados públicos ahora enfrentan un entorno diferente: uno en el que los inversores esperan cada vez más un rendimiento operativo o generación de ingresos, no solo la apreciación de BTC. Incluso los referentes corporativos de la estrategia de Bitcoin han enfrentado una presión similar. En toda la categoría, se ha fortalecido el argumento de que simplemente mantener Bitcoin ya no es el modelo de negocio completo.
Brian Mahoney, cofundador de Mezo, agrega que las DATs también enfrentan una restricción narrativa. "Estas empresas quieren los rendimientos que existen en ecosistemas como Ethereum o Solana, pero no pueden ir allí", dijo. "Es una violación de la historia que han contado a los accionistas. No puedes afirmar ser una tesorería nativa de Bitcoin mientras obtienes tu rendimiento del staking de ether ETH$2.751,74".
Una nueva pregunta institucional: ¿qué puede hacer Bitcoin?
Anchorage Digital, el banco cripto con licencia federal que atiende a instituciones desde fondos de cobertura hasta empresas públicas, está viendo un cambio en el tipo de preguntas que hacen los clientes.
"Si todo lo que quieres es exposición al precio, hay muchas formas de conseguirlo", dijo el CEO de Anchorage Digital, Nathan McCauley, en un comentario por correo electrónico. "Pero las instituciones quieren cada vez más que su Bitcoin sea productivo — para ganar recompensas, desbloquear liquidez o servir como colateral. Quieren una infraestructura que les permita interactuar con la economía de Bitcoin directamente, de forma segura y en pleno cumplimiento".
A través de la billetera de autocustodia de Anchorage, Porto, los clientes bloquean BTC para ganar recompensas en cadena o pedir préstamos contra sus tenencias. "Estamos permitiendo a las instituciones poner Bitcoin a trabajar sin venderlo, sin moverse a entornos no regulados y sin comprometer la custodia", dijo McCauley.
El crecimiento de BTCFi — desde alrededor de $200 millones en valor total bloqueado en octubre pasado hasta un pico de alrededor de $9 mil millones a principios de octubre — refleja un interés creciente, pero McCauley señala que sigue siendo "una gota en el océano comparado con el suministro total de Bitcoin".
Primeros patrones de adopción
McCauley ve tres categorías de instituciones emergiendo como adoptantes tempranos: fondos de cobertura y firmas multi-estrategia que buscan rendimiento direccional; gestores de activos y DATs con importantes reservas de BTC; y fondos nativos de cripto que quieren acceso a BTCFi sin construir su propia infraestructura.
En todos estos grupos, ve demandas consistentes: "economía predecible, mecánicas claras de colateral y riesgo totalmente explicable". La primera oferta a través de Porto — préstamos contra BTC a una tasa fija en Mezo — se ajusta a ese perfil, con staking a seguir, dijo.
El punto de inflexión que se avecina
Los próximos 12-24 meses pueden marcar una aceleración significativa en la participación en BTCFi si varias piezas estructurales encajan.
"El punto de inflexión llega cuando la complejidad desaparece", dijo McCauley. "Cuando las instituciones pueden activar su Bitcoin a través de flujos de trabajo familiares de custodia, cumplimiento y liquidación en lugar de construir sistemas paralelos".
Identifica tres impulsores de escala: claridad regulatoria, integración de custodia y marcos de riesgo que se adapten al pensamiento institucional. "Cuando esas piezas se alinean", dijo, "puedes ver fácilmente decenas de miles de millones de BTC institucional pasar de tenencia pasiva a despliegue productivo".
Luongo cree que este cambio ya está ocurriendo a puerta cerrada. Las conversaciones con CEOs en el espacio, dijo, reflejan un sentido de urgencia no impulsado por el precio sino por la presión competitiva. "Los grandes bancos que pensábamos que se moverían lentamente están llegando en seis a 18 meses", dijo. "Entre bastidores, los acuerdos están sucediendo rápidamente".
Mahoney señala la convergencia fintech como otro acelerante: interfaces de finanzas tradicionales conectándose a rieles tokenizados, con usuarios interactuando con cripto sin darse cuenta.
Una nueva asociación entre Anchorage Digital y Mezo ofrece a las instituciones un camino hacia BTCFi. A través de Porto, las instituciones ahora pueden pedir préstamos contra su BTC usando el stablecoin MUSD de Mezo a tasas fijas que comienzan en el 1%.
Los préstamos a través de MUSD están disponibles hoy, mientras que las recompensas veBTC se implementarán pronto en Porto y la plataforma más amplia de Anchorage.
Fuente: https://www.coindesk.com/tech/2025/11/21/as-dats-face-pressure-institutions-could-soon-look-to-btcfi-for-their-next-strategic-shift
