Трейдеры с Уолл-стрит не меняют своего мнения. В BlackRock, PGIM и Morgan Stanley управляющие облигациями продолжают покупать среднесрочные казначейские облигации, даже несмотря на то, что план Федеральной резервной системы становится все труднее понять.
Они делают ставку на ту же стратегию, которая работала весь год — придерживаются облигаций со сроком погашения около пяти лет. Это облигации, обеспечивающие стабильную доходность и при этом менее чувствительные к внезапным изменениям процентных ставок.
Первое за девять месяцев снижение ставки ФРС произошло в среду. Председатель Джером Пауэлл сказал, что это было "снижение для Контроля рисков", добавив, что дальнейшие изменения будут зависеть от того, что произойдет на предстоящих заседаниях.
Это сообщение привело к росту доходности по всем направлениям и убило надежды на более быстрые темпы снижения. Некоторые трейдеры, надеявшиеся на более значительное движение, начали закрывать позиции. Но многие другие остались на своих местах. Те, кто находился в середине кривой, вообще не двигались.
BlackRock и PGIM нацелены на середину кривой для доходности и защиты
Заместитель главного инвестиционного директора BlackRock по глобальному фиксированному доходу, Рассел Браунбэк, сказал, что фокус по-прежнему остается на пятилетней части кривой. "Середина — это идеальное место", — сказал он. Это был один из лучших показателей в этом году. Индекс Bloomberg, отслеживающий казначейские облигации сроком от 5 до 7 лет, показывает доходность в 7%, что лучше, чем общий рост рынка облигаций на 5,4%.
Грег Питерс, со-главный инвестиционный директор PGIM Fixed Income, объяснил почему. Эти среднесрочные казначейские облигации приносят достаточно процентов, чтобы зарабатывать деньги даже при использовании заемных средств. Это называется положительная ставка финансирования. И по мере приближения облигаций к сроку погашения их стоимость растет. "Положительная ставка финансирования и рост: это мечта инвестора в облигации", — сказал он.
Решение ФРС было принято на фоне нарастающих признаков экономической слабости. Рост рабочих мест замедлился в последние месяцы, и компании все еще реагируют на продолжающуюся торговую войну президента Дональда Трампа. В то же время его повышение тарифов рискует еще больше поднять цены. Инфляция уже застряла выше целевого показателя ФРС в 2%. Вот почему Пауэлл сказал, что будущие решения будут приниматься "от заседания к заседанию". Ничего больше не гарантировано, и все это знают.
Среднесрочные облигации удерживают позиции, в то время как короткие ставки сворачиваются
Кристиан Хоффманн, портфельный менеджер Thornburg Investment Management, сказал, что рынок больше не знает, как читать ФРС. "Становится все труднее провести прямую линию от эволюции данных к реакции ФРС", — сказал он. Он ожидает снижения ставок в долгосрочной перспективе, но также готов к большей путанице в ближайшей перспективе.
Собственные прогнозы ФРС показывают возможные снижения на четверть пункта в течение следующих двух заседаний. Но после этого в 2026 и 2027 годах ожидаются лишь незначительные изменения.
Трейдеры на фьючерсном рынке делают ставку на большее. Разрыв уже влияет на сделки. В Natixis стратегическая команда закрыла свою длинную позицию по двухлетним казначейским облигациям сразу после пресс-конференции Пауэлла.
Эндрю Щуровски, который управляет Стратегическим фондом доходов Eaton Vance в размере 12 миллиардов долларов в Morgan Stanley, считает, что рынок ближе к реальности, чем предположения ФРС. Его фонд принес доходность в 9,5% в этом году, опередив 98% конкурентов.
Он считает, что ФРС будет пытаться защитить рабочие места, сохраняя низкие ставки. Это поможет казначейским облигациям расти дальше. "Вы пропустили часть ралли, но все еще есть потенциал роста", — сказал он своим клиентам. "Это рынок для выбора облигаций".
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь там с нашей рассылкой.
Source: https://www.cryptopolitan.com/wall-street-sticks-with-mid-curve-treasuries/
