Finanțarea de capital de risc în fintech a crescut de la aproximativ 9 miliarde de dolari în 2013 la peste 130 de miliarde de dolari în 2021, conform datelor Crunchbase. Chiar și după corecția din 2022 și 2023, finanțarea anuală în fintech în 2024 a depășit în continuare 50 de miliarde de dolari, aproximativ de cinci ori nivelul din 2013. Pe parcursul unui deceniu, sectorul a atras de peste 10 ori investiția inițială.
Această rată de creștere este neobișnuită chiar și conform standardelor din sectorul tehnologic. SaaS, comerțul electronic și healthtech au înregistrat toate creșteri semnificative ale finanțării în aceeași perioadă, dar niciunul nu s-a apropiat de traiectoria fintech. Pentru a înțelege de ce, trebuie să analizăm ce face serviciile financiare diferite de alte piețe tehnologice.
Argumentul dimensiunii pieței
Serviciile financiare reprezintă cea mai mare industrie din lume în funcție de venituri. Veniturile bancare globale au depășit singure 6,5 trilioane de dolari în 2023, conform Global Banking Annual Review de la McKinsey. Asigurările adaugă încă 5 trilioane de dolari. Managementul activelor, plățile și alte servicii financiare împing totalul peste 15 trilioane de dolari în venituri anuale.
Capitaliștii de risc au observat că companiile fintech capturau chiar și o fracțiune mică din aceste venituri și au proiectat ce s-ar întâmpla pe măsură ce această fracțiune ar crește. Dacă companiile fintech ar captura doar 5% din veniturile bancare globale, aceasta ar reprezenta peste 300 de miliarde de dolari în venituri anuale. Calculul matematic i-a atras pe investitorii care erau obișnuiți să finanțeze companii pe piețe mult mai mici.
Piața totală adresabilă pentru fintech nu este doar venitul existent din serviciile financiare. Aceasta include activitatea economică care se află în prezent în afara sistemului financiar formal. Banca Mondială estimează că 1,7 miliarde de adulți nu au un cont bancar. Întreprinderile mici din piețele emergente se confruntă cu un deficit anual de finanțare de 5,2 trilioane de dolari, conform Corporației Financiare Internaționale. Aceste populații nedeservite și subdeservite reprezintă venituri suplimentare pe care băncile tradiționale nu le-au captat, dar pe care companiile fintech ar putea să le capteze.
Ce a făcut fintech investibil
Mai multe caracteristici ale afacerilor fintech le-au făcut atractive în special pentru investitorii de capital de risc.
Companiile fintech tind să aibă efecte de rețea puternice. O platformă de plăți devine mai valoroasă pe măsură ce mai mulți comercianți o acceptă, ceea ce atrage mai mulți consumatori, ceea ce atrage mai mulți comercianți. Visa a construit una dintre cele mai profitabile afaceri din istorie pe baza acestei dinamici. Investitorii au văzut același potențial în companii precum Stripe, Square și Adyen.
Modelele de venituri bazate pe tranzacții i-au atras pe investitori pentru că se scalează previzibil. Un procesor de plăți care ia 2,9% din fiecare tranzacție își crește veniturile automat pe măsură ce volumul tranzacțiilor crește. Nu este nevoie să vândă produse suplimentare clienților existenți. Veniturile cresc odată cu activitatea economică de bază.
Costurile ridicate de schimbare i-au protejat pe primii intrați pe piață. Odată ce o companie integrează API-ul de plăți Stripe în fluxul său de checkout, trecerea la un concurent necesită re-proiectarea întregului sistem de plăți. Același lucru este valabil pentru platformele de banking-as-a-service, infrastructura de creditare și instrumentele de conformitate. Această aderență le-a dat investitorilor încrederea că companiile fintech în stadiu incipient pot păstra clienții în timp.
Barierele de reglementare, în mod paradoxal, au atras și ele investiții. Deși reglementarea face fintech mai greu de accesat, aceasta protejează și incumbenții odată ce aceștia obțin conformitatea. O companie fintech care obține o licență bancară sau înregistrare de transmițător de bani în mai multe jurisdicții și-a construit un șanț de reglementare pe care concurenții nu îl pot traversa cu ușurință. Investitorii au văzut aceste licențe ca avantaje competitive durabile.
Cronologia finanțării
Finanțarea fintech a crescut în faze distincte.
Din 2013 până în 2017, finanțarea a crescut constant de la 9 miliarde de dolari la aproximativ 30 de miliarde de dolari anual. Această fază a fost dominată de companiile de plăți și creditare. Succesul PayPal (era deja tranzacționat public și creștea rapid) a validat piața. Companii precum Stripe, Square, LendingClub și SoFi au strâns runde semnificative în această perioadă.
Din 2018 până în 2020, finanțarea a accelerat la între 40 de miliarde și 55 de miliarde de dolari anual. Neobăncile au devenit o categorie majoră, cu Revolut, Chime, N26 și Nubank strângând toate runde mari. Companiile insurtech precum Lemonade și Root au atras și ele investiții semnificative. Piața s-a extins dincolo de plăți și creditare în aproape fiecare verticală de servicii financiare.
În 2021, finanțarea a explodat la peste 130 de miliarde de dolari. Ratele scăzute ale dobânzii, lichiditatea în exces în capitalul de risc și adoptarea digitală determinată de pandemie au creat o furtună perfectă pentru investițiile în fintech. Tiger Global, Vision Fund al SoftBank și alți investitori mari au făcut zeci de pariuri fintech la evaluări ridicate. Mai multe companii au atins statutul de „unicorn" (evaluări peste 1 miliard de dolari) în luni, mai degrabă decât în ani.
Corecția din 2022 și 2023 a readus finanțarea la aproximativ 40 de miliarde până la 50 de miliarde de dolari anual. Acest nivel este încă mult peste linia de bază de dinaintea anului 2020, sugerând că vârful din 2021 a fost o anomalie, dar tendința de creștere de bază este reală.
Cine investește
Baza de investitori pentru fintech s-a schimbat semnificativ pe parcursul deceniului.
În primii ani, investițiile în fintech erau concentrate în rândul firmelor de capital de risc specializate. QED Investors, Ribbit Capital și Nyca Partners și-au construit reputațiile concentrându-se exclusiv sau în principal pe tehnologia financiară. Aceste firme aveau expertiză profundă în servicii financiare și puteau evalua modelele de afaceri fintech mai precis decât investitorii generalisti.
Pe măsură ce piața a crescut, investitorii tehnologici generalisti au intrat în forță. Sequoia Capital, Andreessen Horowitz și Accel au construit toate practici fintech. Fondurile crossover precum Tiger Global și Coatue Management, care investesc atât pe piețele publice, cât și pe cele private, au început să facă pariuri fintech mari în etape tardive. Implicarea lor a împins evaluările mai sus și dimensiunile tranzacțiilor mai mari.
Investitorii corporativi au devenit și ei participanți semnificativi. Visa, Mastercard, Goldman Sachs și Citigroup conduc toate programe active de investiții de risc concentrate pe fintech. Aceste corporații investesc atât pentru randamente financiare, cât și pentru acces strategic la tehnologiile emergente care ar putea afecta afacerile lor de bază.
Mai recent, fondurile suverane de avuție și fondurile de pensii au intrat pe piață. GIC și Temasek din Singapore, Mubadala din Abu Dhabi și CDPQ din Canada au făcut toate investiții semnificative în fintech. Acești investitori pe termen lung aduc capital răbdător care este mai puțin sensibil la fluctuațiile pieței pe termen scurt.
Ce vine după 10x
Următorul deceniu al finanțării fintech va arăta diferit de cel anterior. Era investițiilor ample, nediferențiate în orice companie cu „fintech" în pitch deck-ul său s-a încheiat. Investitorii sunt mai selectivi, iar companiile care strâng capital trebuie să demonstreze economii clare pe unitate și o cale realistă către profitabilitate.
Domeniile care atrag cel mai mult capital în 2025 și ulterior sunt infrastructura (rețele de plăți, platforme bancare, instrumente de conformitate), servicii financiare B2B (managementul trezoreriei, carduri corporative, automatizarea conturilor de plătit) și produse financiare bazate pe AI (subscrierea automatizată, detectarea fraudelor, sfaturi financiare personalizate). Adoptarea AI în serviciile financiare este un factor deosebit de puternic al investițiilor noi.
Piețele emergente atrag și ele o cotă în creștere din capitalul de risc fintech. Africa, America Latină și Asia de Sud-Est oferă populații mari, penetrare scăzută a serviciilor financiare și comportament al consumatorilor orientat către mobil. Randamentele dintr-o companie fintech de succes pe aceste piețe pot egala sau depăși cele din investițiile pe piețele dezvoltate, iar concurența este adesea mai puțin intensă.
Creșterea de 10x a finanțării de capital de risc în fintech în ultimul deceniu a fost determinată de o combinație de dimensiune masivă a pieței, tendințe tehnologice favorabile și capital abundent. Dimensiunea pieței și tendințele tehnologice nu s-au schimbat. Capitalul a devenit mai scump și mai selectiv, dar încă curge în sector în cantități semnificative. Următoarea creștere de 10x nu este garantată, dar condițiile pentru o creștere continuă rămân în vigoare.
