Personalul CFTC stabilește standarde pentru colateralul cripto pentru participanții pe piață

Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri din SUA (CFTC) și-a clarificat poziția privind utilizarea criptomonedelor ca garanție pe piețele instrumentelor derivate, publicând o orientare actualizată care clarifică modul în care activele cripto pot fi utilizate în cadrul unui program pilot lansat anul trecut. Un anunț de vineri din partea Diviziei Participanților pe Piață și Diviziei de Compensare și Risc a agenției răspunde la întrebările frecvente apărute în urma scrisorilor personalului din decembrie și stabilește parametrii operaționali și de risc pentru comercianții cu comision futures (FCM) care participă la program.

În anunțul său, CFTC a reamintit FCM-urilor că pentru a participa trebuie să depună o notificare oficială la Divizia Participanților pe Piață, inclusiv data la care vor începe să accepte active cripto de la clienți ca garanție de marjă. Orientarea urmărește să armonizeze practicile de garanție cripto cu un cadru de reglementare mai larg dezvoltat în coordonare cu Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimb (SEC), pe măsură ce cele două agenții prezintă o abordare mai unificată a supravegherii cripto.

Puncte cheie

• Taxele de capital pentru garanțiile cripto se aliniază cu supravegherea SEC: 20% pentru pozițiile Bitcoin și Ether și 2% pentru stablecoin-urile utilizate ca garanție.
• Fereastra inițială de trei luni restricționează garanția eligibilă la Bitcoin, Ether sau stablecoin-uri, cu cerințe de raportare săptămânală și notificare promptă pentru probleme semnificative de securitate cibernetică sau sistem.
• După trei luni, alte active cripto pot fi acceptate ca garanție, sub rezerva standardelor continue de risc și raportare.
• Dobânda reziduală în conturile segregate ale clienților poate fi finanțată doar cu stablecoin-uri de plată proprietare; alte tokenuri nu pot fi utilizate în acest scop.

Garduri de protecție operaționale și perioada de trei luni

Anunțul clarifică faptul că programul pilot este conceput având în vedere controalele de risc. Comercianții cu comision futures care doresc să participe trebuie să depună o notificare oficială de participare care include data anticipată de începere a acceptării cripto ca garanție de marjă. Faza inițială de trei luni impune limite stricte asupra tipurilor de cripto eligibile pentru garanție, restricționându-le la Bitcoin, Ether și stablecoin-uri. În această perioadă, FCM-urile sunt, de asemenea, obligate să depună rapoarte săptămânale care detaliază totalul deținerilor cripto pe tipurile de conturi ale clienților și să raporteze prompt orice probleme materiale de securitate cibernetică sau de sistem.

Orizontul de trei luni servește unui scop dublu. Permite CFTC să observe cum se comportă garanția cripto în condițiile pieței în timp real sub un regim controlat, permițând în același timp participanților pe piață să construiască procese în jurul managementului riscurilor, custodiei, evaluării și controalelor operaționale. După perioada inițială, regulamentul deschide ușa către active digitale suplimentare, extinzând universul garanțiilor potențiale pe măsură ce reglementatorii câștigă încredere în cadru.

Ce se schimbă pentru participanții pe piață și piețele tokenizate

Dincolo de pragul de trei luni, programul pilot ar putea permite utilizarea unui spectru mai larg de active cripto ca garanție, cu condiția să îndeplinească standardele CFTC privind riscul, custodia și guvernanța. Anunțul clarifică, de asemenea, mai multe puncte nuanțate despre unde pot și nu pot cripto și stablecoin-urile să servească drept garanție. În mod notabil, cripto și stablecoin-urile nu pot fi utilizate ca garanție pentru swap-uri necompensate. Cu toate acestea, dealerii de swap-uri pot utiliza versiuni tokenizate ale activelor eligibile pentru garanție dacă îndeplinesc cerințele de reglementare și păstrează aceleași drepturi pe care acele active le conferă în forma lor tradițională.

Organizațiile de compensare a instrumentelor derivate (DCO) au propriul set de alocări. Acestea pot accepta cripto și stablecoin-uri ca marjă inițială pentru tranzacții compensate, din nou în funcție de îndeplinirea standardelor CFTC legate de riscuri minime de credit, piață și lichiditate. În cele din urmă, în ceea ce privește dobânda reziduală în conturile clienților, orientarea specifică faptul că doar stablecoin-urile de plată proprietare pot fi depozitate în acest scop, excluzând alte criptomonede din acest caz particular de utilizare.

În formularea acestor reguli, CFTC a subliniat intenția sa de a-și alinia abordarea cu cadrul cripto în curs al SEC. Anunțul agenției menționează că taxele de capital pentru garanția cripto vor fi conforme cu practicile SEC, semnalând o cale coordonată mai degrabă decât o mozaic de reguli independente. Colaborarea dintre agenții face parte dintr-un efort mai larg de a crea un mediu de reglementare stabil și transparent care să poată accommodate natura 24/7 a piețelor cripto, aplicând în același timp controale prudente ale riscurilor.

Participanții vor urmări îndeaproape cum evoluează acest lucru în practică. Designul programului pilot — începând cu active tranzacționate pe scară largă precum BTC, ETH și stablecoin-uri — reflectă o abordare prudentă, ca prim pas, de integrare a activelor digitale în conceptele tradiționale de marjă. Semnalează, de asemenea, modul în care reglementatorii intenționează să echilibreze beneficiile caracteristicilor native cripto, cum ar fi decontarea rapidă și tranzacționarea continuă, cu necesitatea de a gestiona riscul financiar și de a asigura integritatea pieței.

Pentru traderi, manageri de fonduri și furnizori de infrastructură, cadrul oferă claritate cu privire la modul în care garanția cripto ar putea fi utilizată pe termen apropiat. Evidențiază, de asemenea, tipurile de capacități operaționale pe care firmele trebuie să le dezvolte: soluții robuste de custodie, metodologii fiabile de evaluare pentru active volatile, posturi puternice de securitate cibernetică și protocoale precise de raportare pentru monitorizarea deținerilor cripto în conturile clienților.

Participanții din industrie vor urmări, de asemenea, detalii despre modul în care activele tokenizate și stablecoin-urile vor evolua în cadrul regulilor în evoluție. Tokenizarea poate, în teorie, debloca opțiuni de garanție mai flexibile, dar necesită o atenție atentă la guvernanță, finalitatea decontării și drepturile legale. Accentul pus de CFTC pe controalele de risc, alături de limitările explicite asupra dobânzii reziduale și swap-urilor necompensate, sugerează o abordare măsurată de extindere a acceptării garanțiilor, păstrând în același timp plasele de siguranță ale pieței.

În general, orientarea consolidează o perspectivă pe termen mediu: o extindere calibrată a capacităților de garanție cripto care poate lărgi treptat instrumentarul de garanție pentru piețele instrumentelor derivate din SUA, ancorată de disciplina managementului riscurilor și alinierea reglementărilor cu SEC.

Investitorii și participanții pe piață ar trebui să monitorizeze modul în care progresează acest program pilot în lunile următoare, inclusiv orice actualizări ale eligibilității activelor, cerințelor de raportare sau metodologiilor de taxare a capitalului. Punctul de control de trei luni va stimula probabil conversații despre dacă activele suplimentare ar trebui să se califice, cum vor fi armonizate standardele de evaluare și custodie și ce înseamnă asta pentru lichiditate și costurile de finanțare în strategiile de tranzacționare susținute de cripto.

Pe măsură ce reglementatorii continuă să modeleze foaia de parcurs, întrebarea esențială rămâne: poate un cadru robust, bine reglementat, să deblocheze potențialul garanției cripto, păstrând în același timp stabilitatea financiară? Cel mai recent anunț al CFTC poziționează industria la un moment crucial, unde claritatea și controalele de risc ar putea debloca o adoptare mai largă în anii următori.

Deocamdată, participanții pe piață ar trebui să se pregătească pentru alinierea continuă a reglementărilor cu SEC, să rămână atenți la orice schimbări în eligibilitatea activelor și să se asigure că controalele lor interne și capacitățile de raportare îndeplinesc standardele viitoare dacă plănuiesc să participe la program.

Acest articol a fost publicat inițial ca CFTC Staff Set Crypto Collateral Standards for Market Participants pe Crypto Breaking News – sursa ta de încredere pentru știri cripto, știri Bitcoin și actualizări blockchain.