Bitcoin se confruntă cu vânturi contrare de stagflație, dar structura sa de aprovizionare spune o altă poveste

Temerile de stagflație se întorc în economia SUA, iar Bitcoin se află într-o poziție inconfortabilă la mijloc: un activ cu risc care poartă și un argument de raritate absolută.

Ce arată datele macroeconomice

Configurația este familiară. Prețurile petrolului cresc pe fondul tensiunilor geopolitice din jurul Iranului, împingând costurile energetice mai sus în întreaga economie. Între timp, raportul privind forța de muncă din februarie a venit mai rău decât se aștepta. Ocuparea forței de muncă a scăzut cu 92.000, iar rata șomajului a urcat la 4,4%. Această combinație, inflație persistentă alături de o piață a muncii în slăbire, este definiția stagflației.

Punctul de referință istoric este anii 1970. Șocurile petroliere au împins inflația SUA în cifre duble, în timp ce șomajul a crescut în același timp. Rezerva Federală a reușit în cele din urmă să o înfrângă prin majorări agresive ale ratelor sub Paul Volcker, împingând ratele aproape de 20%. Inflația a scăzut. La fel și economia.

Acesta este scenariul pe care piețele îl testează acum în condiții de stres.

Unde se situa Bitcoin ultima dată

Episodul din 2022 este cel mai recent punct de date. Inflația a fost ridicată, Fed a strâns puternic, iar Bitcoin a scăzut brusc alături de NASDAQ. S-a comportat ca un activ cu risc de beta ridicată, nu ca o acoperire. Aceasta este lectura onestă.

Dar 2023 a complicat tabloul. Când criza bancară din SUA a lovit și stabilitatea financiară a devenit preocuparea mai degrabă decât inflația în sine, capitalul s-a mutat în Bitcoin. A crescut cu aproximativ 80% în acea perioadă. Activul a făcut două lucruri diferite în doi ani consecutivi, în funcție de care teamă era dominantă.

Această inconsecvență merită păstrată. Relația Bitcoin cu stresul macro nu este fixă.

Ce arată de fapt graficul ofertei

Julio Moreno, șeful cercetării la CryptoQuant, a împărtășit un grafic care urmărește inflația anualizată a Bitcoin pe mai multe cohorte de deținători din 2010 până la începutul lui 2026. Axa din dreapta arată rata inflației anualizate ca procent. Axa din stânga arată prețul în dolari, ambele pe scale logaritmice.

Mai multe linii se întind pe grafic: inflația emisiunii în portocaliu, inflația deținătorilor pe termen lung în albastru, inflația deținătorilor pe termen mediu în turcoaz, inflația deținătorilor OG în roz, inflația ofertei de un an sau mai mult în galben și inflația deținătorilor de șase luni până la un an în roz închis. Zona umbrită de dedesubt reprezintă pragul agregat al inflației ofertei.

Tendința pe toate liniile este descendentă în timp. Fiecare înjumătățire comprimă și mai mult inflația emisiunii. Pragul umbrit s-a înguștat în mod constant din 2010 și continuă să scadă în 2026. Între timp, linia neagră a prețului a crescut de la fracțiuni de cent la aproximativ 100.000 de dolari în aceeași perioadă.

Divergența este punctul cheie. Oferta devine structural mai rară pe măsură ce prețul a crescut. Acesta este opusul modului în care se comportă moneda fiduciară sub presiunea inflației, unde băncile centrale pot extinde oferta ca răspuns la condițiile economice.

Volumul de plăți Solana în creștere cu 755%: Harta ecosistemului arată de ce

Argumentul și limitele sale

Datele CryptoQuant susțin narațiunea rarității în termenii săi. Emisiunea Bitcoin este fixată algoritmic. Înjumătățirile impun acest lucru. Deținătorii pe termen lung care acumulează reduc și mai mult oferta în circulație. Nimic din acestea nu se schimbă sub stagflație.

Ceea ce graficul nu poate arăta este dacă piețele vor prețui această raritate în timpul fazei timpurii a unui episod de stagflație. În 2022 nu au făcut-o. Contracția lichidității a afectat totul. Argumentul rarității a câștigat tracțiune doar odată ce criza de lichiditate, nu inflația în sine, a devenit preocuparea dominantă.

Ambele rezultate rămân susținute istoric. Datele nu rezolvă care dinamică conduce în ciclul curent.

Postarea Bitcoin se confruntă cu vânturi contrare de stagflație, dar structura sa de ofertă spune o poveste diferită a apărut prima dată pe ETHNews.