NVIDIA raportează un trimestru record, dar investitorii întreabă: Când devine AI profitabilă?

NVIDIA a livrat ceea ce Morgan Stanley a numit „cea mai mare, cea mai clară depășire și creștere din istoria semiconductoarelor" miercuri. Acțiunile au scăzut cu 5,5%.

Paradoxul surprinde o neliniște crescândă pe piețe: chiar dacă cheltuielile pentru infrastructura AI se apropie de 700 de miliarde de dolari anual, investitorii se întreabă când — sau dacă — randamentele se vor materializa.

NVIDIA a raportat venituri în trimestrul patru de 68 de miliarde de dolari, în creștere cu 73% față de anul trecut, cu venituri din centre de date de 62 de miliarde de dolari reprezentând o creștere de 75%. Compania a orientat veniturile din primul trimestru către 78 de miliarde de dolari, mult peste consensul de 72,8 miliarde de dolari. Prin orice măsură convențională, cifrele au fost excepționale.

Totuși, acțiunile au scăzut în tranzacționarea after-hours, extinzând un model care a văzut acțiunile NVIDIA pierzând valoare după fiecare dintre ultimele sale depășiri ale câștigurilor.

Întrebarea despre cheltuielile de capital

Acum piața este îngrijorată dacă clienții săi își pot justifica investițiile, nu execuția NVIDIA

Directorul financiar Colette Kress a remarcat că așteptările analiștilor pentru cheltuielile de capital din 2026 de la cei mai mari clienți ai NVIDIA, reprezentând peste jumătate din veniturile din centre de date, sunt „în creștere cu aproape 120 de miliarde de dolari de la începutul anului și se apropie de 700 de miliarde de dolari."

Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet și Oracle sunt angajate într-o cursă înarmamentelor pentru infrastructura AI. Fiecare a semnalat planuri agresive de cheltuieli, doar Meta angajându-se la 65 de miliarde de dolari în cheltuieli de capital AI în acest an. Pariul colectiv este că AI generativ și aplicațiile „agentice" emergente vor genera randamente proporționale.

„Cheltuielile de capital ale unui om sunt sursa de venituri a altuia — și aceasta este NVIDIA și Jensen," a remarcat Nancy Tengler, care este CEO și CIO la Laffer Tengler Investments.

Întrebarea este dacă funcționează invers: când cheltuielile de capital AI devin venituri AI pentru cei care cheltuiesc?

Răspunsul lui Jensen

CEO-ul Jensen Huang a respins îngrijorările legate de bule, argumentând că investiția în calcul se traduce direct în venituri pentru clienți.

„Calculul înseamnă venituri," a spus Huang în apel, descriind un volant în care infrastructura AI generează randamente profitabile care justifică investiții ulterioare.

El a subliniat sarcinile de inferență — implementarea modelelor AI antrenate — ca următorul motor de creștere, observând că arhitectura Blackwell a NVIDIA oferă un cost cu până la 35 de ori mai mic pe token decât ofertele concurente. Pe măsură ce modelele AI devin integrate în fluxurile de lucru ale întreprinderilor și produsele de consum, cererea de inferență ar putea eclipsa cheltuielile concentrate pe antrenament care au condus la boomul inițial AI.

Compania a evidențiat de asemenea „AI fizică" — robotică, vehicule autonome și automatizare industrială — ca reprezentând peste 6 miliarde de dolari în venituri anuale, sugerând că piața adresabilă se extinde dincolo de chatbot-uri și asistenți de cod.

Întrebarea despre sustenabilitate

Pentru optimiști, rezultatele NVIDIA validează construcția AI. Veniturile din centre de date s-au scalat de aproape 13 ori de la apariția ChatGPT în 2023, a spus CFO Kress. Cererea pentru sistemele Blackwell rămâne constrânsă de ofertă. Chiar și produsele Ampere vechi de șase ani sunt epuizate în cloud.

Pentru sceptici, calculele sunt îngrijorătoare. Hyperscalers implementează capital fără precedent cu vizibilitate limitată asupra randamentelor. Ratele dobânzilor rămân ridicate. Și decalajul dintre capacitățile AI și monetizarea AI persistă.

Paralela cu era dot-com este imprecisă dar instructivă. La sfârșitul anilor 1990, Cisco a vândut infrastructura pentru o extindere a internetului care în cele din urmă a transformat economia — dar nu înainte de o reprecizare brutală a așteptărilor. Acțiunile Cisco nu și-au recuperat niciodată maximele din 2000.

Poziția NVIDIA este mai puternică: ecosistemul său software CUDA reprezintă un șanț autentic, cu acces la 1,5 milioane de modele AI pe Hugging Face. Ritmul său de inovare — cu platforma Rubin promițând costuri de inferență de 10 ori mai mici decât Blackwell — menține concurenții la distanță.

Dar întrebarea finală nu este dacă NVIDIA poate vinde cipuri. Este dacă 700 de miliarde de dolari în cheltuieli anuale AI produc 700 de miliarde de dolari în valoare.

Deocamdată, NVIDIA continuă să câștige în timp ce investitorii continuă să se întrebe.

---

➢ Rămâi în frunte. Alătură-te Blockhead pe Telegram astăzi pentru toate cele mai recente în cripto.

+ Urmărește Blockhead pe Google News