Moody's avertizează că boom-ul AI ar putea declanșa o recesiune cu o probabilitate de 45%

Explozia inteligenței artificiale ar putea să se încheie într-o recesiune. Economiștii de la Moody's Analytics estimează acum șansele la 45 la sută.

Avertismentul vine în momentul în care un raport separat al Moody's Ratings dezvăluie cum cele mai mari companii tech din țară au ascuns peste jumătate de trilion de dolari în obligații viitoare care nu apar în situațiile lor financiare.

Moody's Analytics a prezentat scenariul recesiunii în termeni clari. Economiștii au afirmat că companiile AI au asumat niveluri periculoase de datorii folosind metode de finanțare care nu au transparență. Această evaluare a câștigat credibilitate când Moody's Ratings a descoperit exact cât de opacă a devenit situația, găsind 662 miliarde de dolari în angajamente extrabilanțiere din partea hyperscalers.

Divizia Analytics identifică două căi principale către recesiune.

Una presupune un prăbușire a pieței bursiere declanșată de așteptări exagerate în jurul tehnologiei AI. Investitorii au turnat bani în acțiuni AI pe baza promisiunilor de randamente viitoare. Dacă acele randamente nu se materializează, o corecție bruscă ar putea șterge trilioane din valoarea pieței.

Cealaltă cale se concentrează pe automatizarea care elimină locuri de muncă mai rapid decât pot găsi lucrătorii un nou loc de muncă. Dacă această deplasare a forței de muncă se întâmplă prea rapid, economia nu va avea timp să se ajusteze. Șomajul în masă ar putea trage în jos cheltuielile consumatorilor și creșterea economică.

Această datorie ascunsă reprezintă 113 la sută din ceea ce aceste cinci companii raportează în prezent ca datorie ajustată. Angajamentele totale de leasing, inclusiv cele deja înregistrate în registre, ajung la 969 miliarde de dolari. Mai mult de două treimi din această cifră rămâne invizibilă pentru investitorii care consultă rapoartele financiare standard.

Lacunele contabile mențin obligațiile masive în afara registrelor

David Gonzales lucrează ca analist contabil la Moody's Ratings. El a spus că firmele nu au evitat nicio cerință prin contabilitate creativă. Obligațiile pur și simplu nu s-au declanșat încă pentru că serviciile nu au fost livrate. Dar vor fi.

Uitați-vă la divulgările financiare ale Alphabet pentru a vedea cât de repede cresc aceste cifre. În trimestrul doi din 2025, compania a raportat plăți viitoare de leasing de 23,9 miliarde de dolari pentru centre de date care nu sunt încă în bilanțul său. Până în trimestrul trei, acea cifră a sărit la 42,6 miliarde de dolari. Contractele de leasing vor începe între 2025 și 2031. Termenele variază de la un an la 25 de ani.

Contabilitatea neobișnuită provine din modul în care echipamentul AI diferă de tehnologia tradițională. Contractele de leasing standard pentru centre de date obișnuiau să dureze 10 până la 15 ani. Dar cipurile și hardware-ul specializat necesar pentru inteligența artificială se uzează în doar patru până la șase ani. Companiile tech doresc acum termene inițiale de leasing mai scurte cu opțiuni de reînnoire ulterioară.

Regulile contabile datează din anii 1930. Conform acestor reguli, companiile raportează reînnoirile de leasing doar dacă sunt rezonabil sigure că se vor întâmpla. Asta înseamnă mai mult de 70 la sută siguri. Nimeni nu poate prezice nevoile tehnologiei AI cu ani înainte. Firmele susțin că nu pot fi rezonabil sigure despre reînnoire. Acest lucru menține acele costuri în afara registrelor lor.

Garanția de 28 miliarde de dolari a Meta rămâne ascunsă de investitori

Proprietarii de terenuri încă au nevoie de garanții înainte de a construi facilități de miliarde de dolari. Soluția folosește ceva numit garanții de valoare reziduală. Dacă o companie tech renunță la un contract de leasing, plătește proprietarului diferența dacă valoarea de piață a centrului de date scade sub o sumă convenită.

Regulile actuale permit companiilor să evite raportarea acestor garanții cu excepția cazului în care este probabil să plătească. Meta Platforms a încheiat contracte de leasing începând din 2029 în valoare de aproximativ 12,3 miliarde de dolari. Compania a oferit, de asemenea, o garanție de valoare reziduală cu un prag de 28 miliarde de dolari. Meta a decis că plata nu era probabilă. Nimic nu apare în bilanțul său pentru acea promisiune de 28 miliarde de dolari.

Analiza Apollo Global Management arată că cheltuielile de capital ale hyperscaler ajung la aproximativ 2% din PIB în 2026. Sursa: Apollo

Apollo Global Management a încercat să arate amploarea acestor cheltuieli. Cheltuielile totale de capital pentru centre de date ajung la aproximativ 646 miliarde de dolari. Asta reprezintă aproximativ 2 la sută din întreaga producție economică a țării. Se potrivește cu economiile combinate ale Singapore, Suediei și Argentinei. Cheltuielile pentru apărare în 2025, în comparație, au fost în jur de 917 miliarde de dolari.

Alastair Drake, un alt analist la Moody's Ratings, a lucrat cu Gonzales la calcularea obligațiilor neînregistrate. Cei doi analiști contabili au stabilit că cifra de 662 miliarde de dolari reprezintă o sarcină financiară masivă care va ajunge în cele din urmă în bilanțurile corporative pe măsură ce contractele de leasing încep în următorii câțiva ani.

Dacă investițiile în AI nu se dovedesc a fi așa cum se așteaptă, aceste companii s-ar putea confrunta cu o criză de lichidități tocmai în momentul în care obligațiile ascunse de leasing devin scadente. Asta ar putea forța reduceri, concedieri sau vânzări forțate care se răspândesc prin sectorul tech și nu numai.

Vrei ca proiectul tău să fie în fața minților de top din crypto? Prezintă-l în următorul nostru raport din industrie, unde datele întâlnesc impactul.