Stablecoin-urile au început ca o soluție alternativă pentru traderii de cripto. Acestea au evoluat într-un strat monetar de consum care se mișcă peste granițe, se decontează rapid și menține valoarea stabilă în locuri unde monedele locale fluctuează. Portofelele se află acum la aceeași răscruce cu care s-au confruntat neobăncile acum un deceniu: plățile promit scalabilitate, recunoaștere a brandului și utilizare zilnică.
Cripto nu poate copia modelul neobăncilor și să se aștepte la marje durabile. Plafonarea comisioanelor de interbancare și economia extrem de subțire a schimbului valutar i-au forțat deja pe neobanks să extindă constant produsele — iar stablecoin-urile comprimă și mai mult spread-urile. Prețurile pieței vor recompensa portofelele care tratează plățile ca distribuție și concentrează monetizarea în finanțele onchain, inclusiv tranzacționarea, activele tokenizate și randamentul structurat.
Neobăncile au atins un plafon unde comisioanele de interbancare sunt plafondate
Neobăncile și-au construit poveștile de creștere prin asocierea aplicațiilor elegante cu cheltuielile pe card și s-au bazat pe comisioanele de interbancare și FX ca venit recurent. Plafonările de reglementare din Europa au făcut acest plafon explicit, limitând comisioanele de debit pentru consumatori la 0,2% și credit la 0,3%.
Pe măsură ce scala a crescut, veniturile se bazau în continuare mult pe plățile cu cardul, în timp ce profitabilitatea depindea de construirea unor linii cu marje mai mari, cum ar fi produsele de avere, abonamentele și creditarea. Traiectoria Revolut demonstrează acest lucru: plățile cu cardul au rămas un factor major de venit chiar și pe măsură ce veniturile din avere și dobânzi au crescut.
Acel model deține lecția pentru cripto. Plățile creează relevanță zilnică, iar rețelele de carduri oferă acoperire, totuși comisioanele plafondate de interbancare susțin rareori singure un întreg stivă financiară de consum.
- Singapore devine aproape fără numerar, acum își îndreaptă atenția către plăți transfrontaliere, Stablecoin-uri și FX
- Match2Pay integrează Binance Pay pe măsură ce brokerii și firmele de prop îmbrățișează depozitele cripto
- Fidelity Investments se pregătește pentru lansarea Stablecoin în contextul adoptării mai largi de către brokeri
Stablecoin-urile restrâng și mai mult marjele prin comprimarea FX
„Neobăncile" cripto se confruntă cu aceeași structură de capital cu o margine mai ascuțită. Stablecoin-urile transformă transferul de valoare transfrontalier într-un serviciu de tip commodity, iar spread-ul care odată se afla în interiorul FX-ului de retail dispare adesea odată ce un utilizator deține un activ ancorat în dolari. Instituții precum FMI înscriu din ce în ce mai mult stablecoin-urile ca o cale către plăți mai rapide și mai ieftine, în special peste granițe.
Fintech-urile se mișcă și în acea direcție. Jucători majori din buy-now-pay-later au lansat stablecoin-uri pentru a reduce costurile plăților transfrontaliere, o mișcare care arată cât de rapid se schimbă centrul de gravitație economic odată ce decontarea cu stablecoin devine standard în operațiunile de plată.
Pentru operatorii de portofele, acest lucru schimbă economia unitară. Decontarea condusă de stablecoin trage veniturile FX către zero și împinge competiția în experiența utilizatorului, eficiența rutării și controalele de risc. Această dinamică comprimă taxele pe toate planurile.
Rețelele de carduri mențin costurile ridicate în timp ce marjele se micșorează
Emiterea de carduri oferă o acceptare largă a comercianților, iar consumatorii doresc experiențe familiare de tap-to-pay. Acoperirea cu carduri și integrarea plăților locale extind accesul pentru utilizatorii care nu au servicii bancare fiabile, iar cheltuielile cu stablecoin pot fi conectate la sisteme precum Pix din Brazilia, folosind în același timp rețele globale de carduri.
Acele rețele comportă și costuri fixe și sarcini de conformitate. Regulile rețelei, chargebacks, monitorizarea fraudelor, managementul programelor și licențierea jurisdicție-cu-jurisdicție împing costurile de operare în sus chiar și pe măsură ce comisioanele de interbancare și FX se comprimă în jos. Datele Artemis arată că industria se adaptează deja: Visa capturează acum peste 90% din volumul de carduri on-chain prin parteneriate cu emitenți full-stack precum Rain sau Reap. Ocolind băncile sponsor tradiționale, acești jucători dovedesc că supraviețuirea marjelor subțiri necesită deținerea întregii stive, înlocuind efectiv modelul „închiriat" de neobank cu integrare directă în rețea.
Rezultatul seamănă cu strângerea neobăncilor, cu un profil de spread mai dur odată ce stablecoin-urile devin „moneda" implicită în interiorul portofelului.
Industria ar trebui să înceteze să trateze cheltuielile pe card ca un motor de profit și să înceapă să le trateze ca un canal de distribuție. De asemenea, cere operatorilor de portofele să accepte taxe de plată mai subțiri și să își construiască afacerea în jurul finanțelor on-chain cu marje mai mari, valorificând protocoalele DeFi și produsele de investiții pe care băncile le distribuie rareori direct la scară de consum.
Plățile funcționează cel mai bine ca o poartă către finanțe onchain de valoare mai mare
Modelul durabil poziționează tranzacțiile ca ușa din față și câștigă venituri atunci când utilizatorii aleg activități de valoare mai mare. Datele recente validează această ierarhie, arătând că cazurile de utilizare pentru plăți și câștiguri cresc alături de tranzacționare. Volumul de cheltuieli pe card al Bitget Wallet a crescut de peste 28 de ori an-pe-an, iar câștigurile concentrate pe stablecoin s-au accelerat chiar și pe măsură ce activitatea pieței s-a răcit la sfârșitul anului.
Mediile cu inflație ridicată oferă blueprintul pentru această adoptare orientată pe utilitate. Utilizatorii dețin stablecoin-uri pentru a-și păstra puterea de cumpărare și apoi caută randamente previzibile prin produse de câștig on-chain. Datorită naturii modului în care majoritatea acestor produse sunt comercializate (randamente principale, acces instantaneu la capital), transparența cu privire la riscurile implicate și condițiile de răscumpărare ale fiecărui produs este crucială.
Inevitabil, profiturile generate de scalarea plăților de portofele se vor deplasa către produse financiare on-chain cu marje mai mari, inclusiv derivate, RWA-uri și vault-uri de câștig din ce în ce mai complexe, unde platformele care împachetează aceste servicii curat vor câștiga cota de piață.
Activele tokenizate adaugă un al doilea strat de defensivitate. Odată ce utilizatorii tratează portofelul ca pe un loc pentru a gestiona stablecoin-uri similare numerarului și produse investibile într-o singură interfață, costurile de schimbare cresc din motive care seamănă cu comportamentul de brokeraj mai degrabă decât cu comportamentul de card. Produsele de randament creează, de asemenea, solduri mai persistente și reduc dependența de achiziția constantă de noi utilizatori pentru a menține creșterea.
Piața va recompensa constructorii care acceptă marje subțiri de plată
Portofelele cripto care copiază structura de venit a neobăncilor se vor confrunta cu același plafon de marjă, cu mai puțin spațiu de manevră odată ce stablecoin-urile șterg spread-urile. Era subvenționării creșterii cu comisioane de interbancare și spread-uri FX s-a încheiat. Câștigătorii ciclului următor vor folosi rețelele globale de plată pentru a construi utilizare zilnică și încredere, în timp ce monetizarea se concentrează pe activitate on-chain de valoare mai mare.
Portofelele rămân blocate atunci când încearcă să recreeze o neobank completă. Ele se descurcă mai bine atunci când caracteristicile bancare alimentează produse on-chain care transportă efectiv marjă. Acesta este motivul pentru care breakthroughul aparține portofelelor care devin o platformă de finanțe on-chain de zi cu zi, unde plățile aduc utilizatori, iar piețele îi mențin angajați. Dacă industria tratează plățile ca pe un strat de obiceiuri, plafonul pentru fintech cripto crește brusc.
