Un set de noi depuneri ETF dorește să transforme rezultatele alegerilor în simboluri de cont de brokeraj.
Dacă vor fi aprobate, acestea ar transforma, de asemenea, „riscul politic" într-un produs tranzacționabil pe aceleași căi care transportă deja ETF-uri Bitcoin spot, atrăgând atenția, lichiditatea și presiunea de reglementare pe aceeași pistă.
Roundhill, GraniteShares și marca PredictionShares a Bitwise propun fonduri care urmăresc „contracte de evenimente" binare legate de rezultatele politice din SUA, cum ar fi ce partid câștigă președinția și ce partid controlează Camera Reprezentanților sau Senatul. Aceste contracte se tranzactionează între 0$ și 1$ într-un mod care seamănă cu o probabilitate, apoi se stabilizează la 1$ pentru „da" și 0$ pentru „nu" odată ce rezultatul este rezolvat.
Depunerile menționează consecința evidentă: un fond care urmărește „Partidul A câștigă" poate pierde aproape toată valoarea sa dacă „Partidul B câștigă". Prospectul Roundhill folosește un limbaj direct despre posibilitatea de a pierde „aproape toată" valoarea fondului atunci când rezultatul este invers.
Cel mai important punct de aici nu sunt contractele de evenimente, pentru că acestea există deja și se tranzacționează în volume uriașe. Cel mai important lucru de aici este ambalajul în care se află aceste contracte de evenimente.
Aceasta este încercarea de a vinde expunerea la alegeri prin cea mai familiară cale de distribuție din finanțe: ETF-urile. ETF-urile au devenit, până acum, un format foarte vechi și foarte recognoscibil care există în portofoliile instituționale, precum și în aplicațiile obișnuite de brokeraj alături de fondurile indexate și acțiuni.
Toate aceste propuneri urmăresc să împacheteze contractele de evenimente legate de alegeri în fonduri listate pe care investitorii le pot cumpăra și vinde ca alte ETF-uri.
Această comoditate schimbă scara și tonul activității: un cont specializat pe piața de predicții este o alegere deliberată de a participa la ceea ce este în esență jocuri de noroc. Dar un simbol într-o aplicație de brokeraj este ambient. Odată ce cotele alegerilor se transformă într-o categorie de produse listate, piața nu va mai vedea asta ca oameni care pariază pe cote politice, ci ca brokeri care distribuie un produs în care rezultatele alegerilor se transformă în câștiguri și pierderi.
O altă fațetă importantă a acestor depuneri este momentul lor. Lupta în jurul contractelor de evenimente între SEC și CFTC devine mai intensă, iar aceste depuneri pun acea luptă într-un ambalaj ETF, plasându-l direct sub umbrela SEC.
Literele mici care transformă acest lucru dintr-o noutate într-o luptă de piață
Fiecare emitent are propria sa particularitate, dar structura de bază se repetă în toate aceste depuneri.
Toate fondurile caută expunere la un contract binar legat de alegeri fie prin deținerea directă a contractelor, fie prin utilizarea swap-urilor care le referențiază, în timp ce dețin garanții în instrumente asemănătoare numerarului.
Roundhill, de exemplu, face produsul să pară concret prin depunerea unui set complet de fonduri de rezultate partizane într-un singur pachet, inclusiv versiunile pentru președinte, Camera Reprezentanților și Senat. Numele și simbolurile intenționate (BLUP, REDP, BLUS, REDS, BLUH și REDH) acționează ca un strat de traducere între știrile TV prin cablu și căile de brokeraj. Acest lucru contează pentru că mulți investitori interacționează cu ETF-urile prin simboluri și narațiuni simple, iar aceste propuneri sunt concepute pentru a fi imediat lizibile.
Cele mai importante detalii, totuși, se află în definiții și sincronizare.
Un detaliu este mecanismul de „determinare anticipată". Depunerea Roundhill descrie un proces în care prețurile extreme menținute pe o perioadă pot servi ca un semnal practic că piața a convergit, permițând fondului să înceapă să iasă sau să își rotească expunerea înainte ca un eveniment final de decontare să aibă loc.
Pragurile citate în prospect se grupează aproape de certitudine, cu prețuri aproape de 1$ pe partea câștigătoare și aproape de 0$ pe partea perdantă pentru mai multe zile consecutive de tranzacționare, servind ca un semnal practic că piața a decis.
Acea clauză transformă prețul pieței în sine într-o ancoră de sincronizare. De asemenea, creează o linie de demarcație clară între două idei pe care oamenii tind să le estompeze: cronologia sistemului politic și cronologia pieței. În practică, un ETF construit pe contracte de evenimente poate trata faptul că piața consideră ceva decis ca o intrare cheie, chiar dacă ciclurile de știri continuă să dezbată despre pașii procedurali rămași.
Un alt detaliu este definiția controlului. Depunerile încadrează „controlul" în moduri care pot urmări selecția conducerii mai degrabă decât simpla numărare a locurilor. Încadrarea controlului Camerei de către Roundhill leagă rezultatul de partidul persoanei alese Speaker, iar încadrarea controlului Senatului leagă rezultatul de partidul Președintelui pro tempore, cu o explicație care încorporează mecanica egalității.
Această alegere de design aduce puterea procedurală în definiția plății. Dar creează, de asemenea, cazuri limită pe care mulți le vor recunoaște din istoria politică recentă: voturile de conducere pot implica negocieri intra-partid, întârzieri și coaliții neașteptate.
Când plata unui ETF face referire la selecția conducerii, instrumentul financiar începe să urmărească rezolvarea puterii interne ca parte a cine controlează Congresul, ceea ce poate părea intuitiv pentru experții politici și confuz pentru toți ceilalți. Cu alte cuvinte, poți avea dreptate cu privire la locuri și totuși să greșești cu privire la plată dacă conducerea întârzie, se întoarce sau ajunge într-un blocaj.
GraniteShares adaugă o structură pe care cititorii financiari au văzut-o în alte ETF-uri grele cu derivate: o filială deținută integral în Insulele Cayman folosită pentru a obține expunere în timp ce îndeplinește constrângerile fondului reglementat.
Detaliul filialei Cayman contează din două motive. În primul rând, adaugă un nivel suplimentar între investitor și expunerea de bază, ceea ce crește necesitatea unei divulgări clare și înțelegerii de către investitor. În al doilea rând, adaugă, de asemenea, o optică politică la ceea ce este altfel inginerie de rutină a structurii fondului, în special într-o categorie de produse legată de alegeri.
Ce ar putea face acest lucru pentru piețe, regulatori și cripto
Aceste ETF-uri vor afecta mai întâi atenția și lichiditatea.
Un ambalaj ETF invită un public mult mai mare decât un loc de nișă, deoarece se află în interiorul fluxurilor de lucru familiare ale brokerilor, meniurilor de conturi de pensionare în unele cazuri și ecosistemului mai larg de instrumente de cercetare ETP. Acel canal de distribuție poate atrage energie speculativă către orice poate fi tastat cel mai rapid în bara de căutare, iar simbolurile alegerilor de obicei nu necesită multe explicații.
Asta are consecințe pentru modul în care cotele alegerilor intră în discuțiile zilnice de piață.
Narațiunile sondajelor modelează deja titlurile, iar prețurile pieței de predicții au adăugat un al doilea tabel de marcaj pe care oamenii l-au tratat ca o credință ponderată cu bani. ETF-urile de rezultate ale alegerilor ar face acel tabel de marcaj și mai vizibil, deoarece graficele și simbolurile ETF se potrivesc în mod natural cu modul în care oamenii își urmăresc deja deținerile. Într-o cursă strânsă, un preț care se citește ca 52% față de 48% poate deveni propria sa poveste, actualizată minut cu minut.
Implicația politică și de reglementare se află la cusătura dintre SEC și CFTC.
Ambalajul ETF este un produs înregistrat la SEC, dar locul contractului de evenimente de bază și supravegherea contractului sunt toate sub jurisdicția CFTC.
Chiar dacă sporturile și alegerile declanșează reacții publice diferite, întrebarea de bază se repetă: când devine un contract legat de evenimente un instrument financiar reglementat și când arată ca jocuri de noroc pe care statele doresc să le controleze atât de mult?
Tensiunea jurisdicțională de aici contează pentru cripto deoarece piețele de predicții native cripto trăiesc deja sub un nor de risc de aplicare și controverse politice.
Dacă expunerea la rezultatele alegerilor devine disponibilă printr-un produs ETF reglementat care face referire la locuri supravegheate de CFTC, o porțiune din cererea care a curs odată către Polymarket poate migra către ambalajul mainstream. Această schimbare ar reduce una dintre rampele culturale ale cripto în timpul ciclurilor electorale, deoarece mai puțini oameni ar avea nevoie de un portofel pentru a paria pe cotele alegerilor.
În același timp, ETF-urile ar putea strânge legătura dintre politică și prețurile cripto într-un mod diferit. Rezultatele alegerilor modelează prioritățile de aplicare, numirile de reglementare și șansele legislației privind structura pieței, toate acestea filtrându-se în modul în care sunt tratate schimburile, stablecoin-urile și produsele ETF cripto.
Un ETF lichid de rezultate ale alegerilor oferă traderilor și fondurilor o modalitate accesibilă de a acoperi sau de a exprima riscul politic alături de expunerea lor cripto.
Consecința umană urmează din forma plății.
ETF-urile tradiționale îi antrenează pe oameni să se aștepte la diversificare și dezavantaj limitat în raport cu o singură garanție. Aceste fonduri electorale oferă o plată care se comportă ca o revendicare binară: un contract poate deriva în jurul intervalului mediu luni de zile și apoi să converge rapid spre un punct final pe măsură ce se formează consensul. În fereastra finală, modificări mici ale probabilității percepute pot mișca prețul material, iar rezoluția finală produce o decontare totul-sau-nimic la 1$ sau 0$.
Această formă recompensează sincronizarea și toleranța la risc și amplifică legătura emoțională dintre identitatea politică și rezultatele portofoliului, deoarece instrumentul în sine leagă câștigurile și pierderile de rezultatele partizane.
Dar cea mai importantă consecință se află în literele mici despre definițiile controlului și determinarea anticipată. Acele clauze definesc când produsul tratează rezultatul ca rezolvat și ce înseamnă „control" în termeni contractuali. Dacă discursul public se concentrează pe numărarea locurilor în timp ce definiția unui contract se concentrează pe selecția conducerii, un decalaj se deschide între ceea ce oamenii cred că au cumpărat și pentru ce plătește de fapt contractul.
De aceea aceste depuneri contează chiar și înainte de aprobare. Sunt o încercare de a transforma alegerile într-o categorie ETF, folosind aceeași putere de distribuție care a făcut din ETF-urile tematice un produs cultural.
Și îi forțează pe regulatori să răspundă, în public, la ceea ce piețele de predicții au învârtit ani de zile: este un preț de piață asupra democrației o acoperire și un semnal util, sau un spectacol tranzacționabil care schimbă stimulentele în moduri pe care oamenii nu le vor accepta?
Sursă: https://cryptoslate.com/election-betting-etfs-crypto-blast-radius/
