Regatul Unit vs. MiCA: Căi Divergente către Reglementarea Crypto și Ce Trebuie să Știe Operatorii Transfrontalieri

UE a implementat MiCA ca un regim de licențiere crypto complet operațional și portabil. Regatul Unit, în schimb, construiește un cadru legislativ etapizat, condus de FCA, conform legislației tradiționale privind serviciile financiare. Pentru furnizorii crypto, comercianți și autorități de reglementare, înțelegerea acestor diferențe structurale este esențială pentru strategia transfrontalieră, licențiere și managementul riscurilor.

---

Constatări cheie

• Regimul MiCA al UE este pe deplin aplicabil și introduce o licență CASP armonizată cu portabilitate în toate Statele Membre.
• Regatul Unit nu are MiCA; operează un regim de înregistrare AML în timp ce construiește un cadru de autorizare mai amplu conform FSMA.
• Autorizarea MiCA este obligatorie acum în UE; autorizarea completă din Regatul Unit pentru activitățile crypto de bază se preconizează a se aplica din 2027.
• Cadrul din Regatul Unit este probabil mai larg ca domeniu de aplicare (incluzând creditarea și anumite intermedieri DeFi).
• MiCA include reguli dedicate pentru emiterea tokenurilor (ART/EMT); Regatul Unit reglementează stablecoin-urile conform cadrelor de plată și sistemice.
• Furnizorii transfrontalieri trebuie să urmărească căi separate de autorizare în UE și Regatul Unit.
• Regimurile de abuz de piață și protecție a consumatorilor diferă ca structură, dar converg în intensitate.

---

1. Cadrul UE: MiCA ca regim unificat de licențiere

MiCA (Regulamentul privind piețele de cripto-active) stabilește un cadru de reglementare cuprinzător în întreaga UE.

Calea de licențiere (UE – MiCA)

Cine trebuie să fie licențiat?
Furnizorii de servicii pentru cripto-active (CASP), incluzând:

• Platforme de schimb (platforme de tranzacționare)
• Custozi
• Brokeri
• Manageri de portofoliu
• Servicii de transfer
• Servicii de plasament

Procesul de autorizare:

• Aplicație către autoritatea națională competentă (de ex., BaFin, AMF, Banca Lituaniei).
• Evaluarea guvernanței, capitalului, sistemelor AML, rezilienței IT.
• Odată aprobat → drepturi de portabilitate în UE.

Cerințe de capital:

• Cerințe escalonare de fonduri proprii în funcție de tipul de serviciu.
• Monitorizare prudențială continuă.

Calendar:

• Regimurile tranzitorii au expirat sau expiră în Statele Membre.
• Perioadele de protecție (de ex., Lituania sfârșitul anului 2025) s-au încheiat.
• Până în 2026, conformitatea deplină cu MiCA va fi norma în întreaga UE.

---

Raportare și protecția consumatorilor (UE)

• Cerințe de whitepaper pentru emiterea tokenurilor.
• Obligații stricte de divulgare în marketing.
• Mecanisme de gestionare a reclamațiilor.
• Segregarea activelor clienților.
• Raportare prudențială către autoritățile naționale.
• Obligații de divulgare ESG pentru anumite tokenuri.

---

Abuz de piață (UE)

MiCA introduce un cadru pentru abuzul de piață crypto:

• Interzicerea tranzacțiilor cu informații privilegiate.
• Interzicerea divulgării ilegale a informațiilor privilegiate.
• Interzicerea manipulării pieței.
• Obligații de supraveghere pentru platformele de tranzacționare.

Cu toate acestea, regimul MAR crypto al UE este ceva mai ușor decât MAR-ul tradițional pentru valori mobiliare.

---

2. Cadrul din Regatul Unit: înregistrare AML astăzi, autorizare completă mâine

Regatul Unit operează în prezent o structură de reglementare în două etape:

Etapa 1: Înregistrare AML (activă)

Firmele crypto trebuie să se înregistreze la Autoritatea de Conduită Financiară (FCA) conform reglementărilor AML pentru a opera legal.

Aceasta nu este autorizare completă, ci conformitate cu:

• Controale KYC/AML
• Raportarea activităților suspecte
• Managementul riscurilor de infracțiuni financiare

FCA a respins un procent ridicat de solicitanți, demonstrând un control de supraveghere strict.

---

Etapa 2: autorizare completă FSMA (planificată, ~2027)

Guvernul din Regatul Unit implementează un regim mai amplu conform Legii privind Serviciile și Piețele Financiare (FSMA).

Activități care vor necesita probabil autorizare:

• Operarea platformelor de tranzacționare
• Tranzacționarea cu cripto-active
• Servicii de custodie
• Intermediere în creditare și staking
• Aranjarea tranzacțiilor
• Anumite modele DeFi centralizate

Aceasta va transforma firmele crypto în entități de servicii financiare autorizate de FCA.

---

Diferențe cheie între MiCA și modelul din Regatul Unit

Caracteristică	UE (MiCA)	Regatul Unit (regimul FSMA)
Structură juridică	Regulament UE	Legislație internă privind serviciile financiare
Portabilitate	Da (la nivelul UE)	Fără pașaport UE; doar Regatul Unit
Stablecoin-uri	Regim ART/EMT	Stablecoin-uri tratate ca instrumente de plată; focus sistemic
Abuz de piață	MAR crypto dedicat	Probabil mai aproape de MAR-ul financiar tradițional
Domeniu de aplicare	CASP + emitenți	Potențial mai larg, incluzând creditare/staking
Calendar	Activ	Regim complet până la ~2027

---

3. Impact strategic pentru furnizorii crypto transfrontalieri

Furnizorii care operează în ambele jurisdicții trebuie să se pregătească pentru:

• Procese duble de autorizare
• Cerințe separate de capital prudențial
• Obligații distincte de raportare
• Regimuri divergente de protecție a consumatorilor
• Fără echivalență de pașaport între UE și Regatul Unit

Regatul Unit nu copiază deliberat MiCA. În schimb, integrează crypto în arhitectura tradițională de reglementare financiară.

Acest lucru ar putea duce la:

• Așteptări mai mari de guvernanță în Regatul Unit
• Implicare de supraveghere mai granulară
• Perimetru mai larg de aplicare

---

6. Convergență reglementară sau divergență competitivă?

Modelul UE prioritizează armonizarea și portabilitatea.

Modelul din Regatul Unit prioritizează controlul de supraveghere și integrarea în reglementarea financiară de masă.

În timp ce obiectivele sunt aliniate (protecția consumatorilor, integritatea pieței), execuția diferă.

În prezent nu există un regim de echivalență reglementară între MiCA și cadrul din Regatul Unit.

Activitatea crypto transfrontalieră necesită, prin urmare, o arhitectură de conformitate paralelă.

---

Concluzie: două sisteme, o singură realitate de conformitate

UE oferă claritate reglementară prin MiCA, dar cu cerințe stricte de filtrare și capital.

Regatul Unit oferă integrare etapizată în reglementarea financiară tradițională, potențial cu acoperire mai largă a activităților.

Furnizorii crypto trebuie acum să opereze ca instituții financiare reglementate — nu platforme tehnologice experimentale.

Era reglementării crypto ușoare în Europa și Regatul Unit s-a încheiat.

---

Apel pentru informații

Dacă aveți informații despre blocajele de licențiere MiCA, provocările de autorizare FCA, eșecurile tranzitorii sau strategiile de migrare reglementară, partajați informații confidențial prin Whistle42.com. Informațiile dumneavoastră ajută la asigurarea transparenței și integrității pieței.

Partajați informații prin Whistle42