Poate Bitcoin să gestioneze incertitudinea economică globală fiind mai gravă ca niciodată, deoarece acum dublează nivelurile recesiunii din 2008?

Indicele Mondial al Incertitudinii, o măsură ponderată în funcție de PIB construită din frecvența cu care „incertitudinea" apare în rapoartele pe țări ale Economist Intelligence Unit, a atins 106.862,2 în al treilea trimestru al anului 2025 și a rămas ridicat la 94.947,1 în al patrulea trimestru.

Record absolut WUI (Sursa: FRED)

Indicele nu este un indicator al volatilității. Este un barometru bazat pe text al ambiguității politice, geopolitice și economice care poate rămâne ridicat chiar și atunci când piețele de acțiuni prețuiesc calmul.

Metodologia rescalează frecvența cuvintelor și o agregă pe țări, ceea ce înseamnă că citirea actuală se traduce aproximativ în 10 sau 11 mențiuni ale „incert" sau „incertitudine" într-un raport trimestrial tipic de 10.000 de cuvinte per țară, ilustrativ ridicat prin comparație istorică.

Ceea ce face mediul actual neobișnuit este divergența dintre acea incertitudine record din titluri și prețuirea moderată a stresului pe piețele tradiționale de risc.

VIX se situează la 17,66 la 11 februarie. Indicele MOVE, care urmărește volatilitatea pieței obligațiunilor, se citește la 62,74. Indicele de Stres Financiar al Fed-ului din St. Louis se situează la -0,6558, sub media sa pe termen lung și semnalând un stres sub normal la săptămâna încheiată pe 6 februarie.

Piețele prețuiesc afacerile ca de obicei, în timp ce analiștii de țări scriu despre ambiguitate record.
Această deconectare contează pentru Bitcoin deoarece comportamentul activului se separă în funcție de faptul dacă incertitudinea rămâne confinată la titluri sau se extinde în condițiile financiare reale.

În prezent, variabilele macroeconomice care tind să domine Bitcoin atunci când se tranzacționează ca un activ de risc rămân restrictive. Indicele dolarului s-a situat la 96,762 la momentul publicării. Randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani este de 4,22%, iar randamentul real TIPS pe 10 ani este de 1,87% la 9 februarie.

Un dolar slab și randamente reale ridicate semnalează adesea o acțiune de preț haotică și o sensibilitate crescută la așteptările de politică, fluxuri și cererea de volatilitate.

Prețul Bitcoin a oscilat în consecință. BTC s-a tranzacționat în jurul valorii de 66.901,93 USD la momentul publicării, în scădere cu aproximativ 2,5% față de închiderea anterioară.

Piețele de opțiuni au arătat o cerere crescândă pentru protecție la scădere, cu contorul de volatilitate implicită al Deribit, DVOL, crescând de la aproximativ 55,2 la aproximativ 58 în ultimele 48 de ore.

Această mișcare semnalează că traderii plătesc pentru acoperiri, în concordanță cu neliniștea macroeconomică în creștere, chiar dacă volatilitatea spot nu a crescut brusc încă.

Fluxurile ETF Bitcoin spot spun o poveste similară de incertitudine a regimului mai degrabă decât de convingere.

Datele Farside Investors arată că luna ianuarie a înregistrat ieșiri nete de peste 1,6 miliarde USD, în timp ce februarie a înregistrat ieșiri nete de aproape 7 milioane USD până pe 10 februarie, ultimele trei zile de tranzacționare inversând cea mai mare parte a fluxurilor de capital.

Turbulența sugerează că alocatorii instituționali reduc și cresc riscul în valuri mai degrabă decât să mențină o viziune constantă, ceea ce este tipic atunci când claritatea macro este scăzută, dar prețuirea stresului imediat rămâne moderată.

Piața stablecoin-urilor oferă context pentru a determina dacă baza de lichiditate a crypto este intactă.

Oferta totală de stablecoin-uri se situează la aproximativ 307,5 miliarde USD, esențial plată în ultimele 30 de zile cu o scădere de doar 0,25%. Această cifră este importantă deoarece reprezintă putere de cumpărare on-chain care nu s-a evaporat în ciuda volatilității în fluxuri și sentiment.

„Pulberea uscată" rămâne, așteptând un catalizator sau o schimbare de regim pentru a fi implementată.

Indicele Mondial al Incertitudinii a atins un record peste 106.000 în T3 2025, în timp ce indicatorii VIX, MOVE și de stres financiar rămân moderați.

Două interpretări concurente

Următoarea mișcare a Bitcoin depinde de care dintre cele două interpretări plauzibile ale incertitudinii record prevalează.

Prima interpretare tratează WUI ridicat ca un precursor al condițiilor financiare mai strânse. Dacă ambiguitatea politică și geopolitică se traduce în cele din urmă în prime de risc mai mari, așteptări de creștere mai slabe sau fugă către calitate, Bitcoin tinde să se comporte ca un activ de risc cu beta ridicat.

În acel regim, un dolar puternic și randamente reale ridicate comprimă activele speculative fără randament, iar volatilitatea Bitcoin crește cu o înclinație descendentă.

Ieșirile persistente din ETF ar confirma că instituțiile tratează BTC ca pe un bazin de lichiditate din care să iasă mai degrabă decât ca pe o acoperire de portofoliu.

A doua interpretare tratează incertitudinea ridicată ca un semnal al riscului de credibilitate suverană sau de politică.

Dacă ambiguitatea provine din controale de capital, stres fiscal, efecte secundare ale sancțiunilor sau îndoieli cu privire la independența băncii centrale, Bitcoin poate beneficia. Totuși, istoric, acea ofertă este cel mai evidentă atunci când randamentele reale scad sau condițiile de lichiditate se ameliorează, mai degrabă decât atunci când dolarul se întărește și randamentele nominale cresc.

Narativa „acoperire non-suverană" necesită condiții macro care fac deținerea de numerar sau obligațiuni guvernamentale mai puțin atractivă, ceea ce nu este cazul astăzi.

Ceea ce face configurația actuală neobișnuită este că WUI a atins niveluri record fără ca condițiile financiare să se amelioreze sau indicatorii de stres să crească brusc. Piețele nu prețuiesc nici panică, nici ameliorare.

Rezultatul este un model de așteptare în care Bitcoin se tranzacționează într-un interval, piețele de opțiuni semnalează prudență, iar fluxurile instituționale oscilează fără o tendință clară.

Indicator	Cel mai recent	Ce implică
WUI	106.862,2 (T3 2025) / 94.947,1 (T4 2025)	Incertitudine record în titluri
VIX	17,66	Volatilitatea acțiunilor încă moderată
MOVE	62,74	Volatilitatea ratelor moderată vs regimuri de criză
STLFSI	-0,6558	Stres sistemic sub normal
DXY	96,762	USD nu este în mod de compresie
Randament 10A	4,22%	Rată nominală de obstacol ridicată
Randament real 10A	1,87%	Cost de oportunitate ridicat pentru active fără randament
BTC	66.901,93 USD	Interval limitat / oscilant
DVOL	55,2 → 58 (48h)	Cerere de acoperire în creștere
Fluxuri ETF BTC spot	Ian -1,6 mld. USD; Feb ~ -7 mil. USD (până pe 10 feb)	Turbulență, nu convingere
Stablecoin-uri	307,5 mld. USD (-0,25% 30Z)	Pulbere uscată intactă

Variabile care decid rezultatul

Randamentele reale și dolarul sunt cele mai simple variabile de urmărit.

O inversare a randamentului TIPS pe 10 ani sau o slăbire a indicelui larg al dolarului ar semnala că condițiile macro se îndreaptă către al doilea regim, unde incertitudinea devine un vânt favorabil mai degrabă decât un vânt potrivnic pentru Bitcoin.

Istoric, cele mai puternice ralii ale Bitcoin au avut loc atunci când randamentele reale scad și lichiditatea se extinde, chiar dacă incertitudinea din titluri rămâne ridicată.

Fluxurile ETF sunt al doilea indicator. Dacă intrările se stabilizează și rămân persistent pozitive după scăderea de la sfârșitul lunii ianuarie, aceasta sugerează că instituțiile tratează incertitudinea actuală ca pe o oportunitate de a adăuga expunere mai degrabă decât ca pe un semnal de a reduce și mai mult riscul.

Dimpotrivă, dacă ieșirile reiau, confirmă că Bitcoin rămâne o vânzare de risc-off pentru alocatorii tradiționali.

Piețele de opțiuni furnizează un al treilea semnal. Dacă DVOL rămâne ridicat și cererea de acoperiri la scădere persistă, indică faptul că traderii se așteaptă ca volatilitatea să crească chiar dacă prețurile spot nu s-au rupt încă.

Acea configurație poate preceda fie o mișcare bruscă în jos, fie un vârf de volatilitate care curăță intervalul, în funcție de care variabile macro se modifică mai întâi.

Fluxurile ETF Bitcoin au oscilat între ieșiri masive la sfârșitul lunii ianuarie și intrări reînnoite la începutul lunii februarie, în timp ce volatilitatea realizată a crescut brusc peste 80% anualizat.

Decalajul dintre WUI record și VIX sau MOVE moderat este cel mai clar indicator dintre toate. Dacă incertitudinea politică și geopolitică este în cele din urmă prețuită în măsurile tradiționale de volatilitate, ar confirma că calmul actual se destramă și este probabil ca reflexele de „activ de risc" ale Bitcoin să predomine.

Dacă WUI rămâne ridicat, dar indicatorii de stres rămân scăzuți, sugerează că incertitudinea este prețuită în narațiuni și prognoze, dar nu în poziționare. Această configurație favorizează o mișcare bruscă a Bitcoin în oricare direcție, în funcție de următorul catalizator macroeconomic.

Ceea ce este clar este că Bitcoin se tranzacționează într-un regim în care cele două identități concurente ale activului, activ de risc cu beta ridicat versus acoperire non-suverană, sunt ambele plauzibile, dar necesită condiții macroeconomice opuse pentru a fi activate.

Incertitudinea record nu rezolvă acea tensiune. O amplifică, iar următoarea mișcare a activului depinde de faptul dacă incertitudinea devine stres sau rămâne confinată la rapoarte de țări și prognoze ale analiștilor.

Postarea Poate Bitcoin gestiona incertitudinea economică globală fiind mai gravă ca niciodată, acum dublând nivelurile recesiunii din 2008? a apărut prima dată pe CryptoSlate.