În conversație cu Elena Sadovskaya de la Inteliumlaw: Construirea unor structuri juridice durabile pentru afacerile crypto

Dezvăluire: Acest articol nu reprezintă un sfat de investiții. Conținutul și materialele prezentate pe această pagină sunt doar în scopuri educaționale.

Elena Sadovskaya reflectează asupra modului în care experiența și reglementările cripto în schimbare modelează abordarea juridică practică și pe termen lung a Inteliumlaw.

Rezumat

• Experiența timpurie a Elenei la o firmă Big Four a format o abordare practică și directă pentru structurarea transfrontalieră complexă și activitatea de reglementare cu miză mare.
• Creșterea Inteliumlaw a fost determinată de cererea din era MiCA, licențele CASP și listările de token-uri conforme UE devenind nevoi esențiale ale clienților în 2025.
• Elena vede viitorul cripto definit de adaptare: firmele care tratează reglementarea ca pe un cadru strategic, nu ca pe un obstacol, sunt cele construite pentru a dura.

Navigarea structurării afacerilor internaționale în climatul de reglementare actual este rareori simplă, mai ales pentru companiile care operează transfrontalier și în sectoare emergente precum cripto. Pentru a înțelege mai bine cum abordează profesioniștii din domeniul juridic această complexitate în practică, am discutat cu Elena Sadovskaya de la Inteliumlaw despre modul în care experiența ei timpurie de studiere a dreptului și ulterior munca la Ernst & Young i-au modelat gândirea. Iată ce a avut de spus.

Bună, Elena! Poți să ne spui cum experiența ta de practică a dreptului în timpul anului 2 de universitate și ulterior lucrul la o firmă precum Ernst & Young a influențat modul în care abordezi astăzi structurarea complexă a afacerilor internaționale?

Elena: Petrecând aproape 4 ani la o companie Big 4, Ernst & Young (E&Y), s-a simțit cu adevărat ca echivalentul a 10 ani întregi la majoritatea celorlalte firme de consultanță. În această perioadă, am gestionat frecvent multiple proiecte de structurare fiscală și tranzacțională în paralel pentru clienți internaționali majori din diverse industrii. De fiecare dată a însemnat lucrul cu tranzacții semnificative, tranzacții mari și cazuri de profil înalt, care toate mi-au permis să dezvolt o înțelegere solidă a modului în care funcționează afacerile mari și care sunt nevoile lor juridice. Cel mai important, însă, toate acestea mi-au ascuțit înțelegerea modului în care avocații le pot ghida prin diferite situații – fie că este vorba de modificări ale legilor la baza de operare, extindere internațională, atenție sporită din partea autorităților de reglementare sau alte provocări complexe – cu soluții personalizate.

Acum, pentru Inteliumlaw, nici „imposibil" nici „nerezolvat" nu fac parte din vocabularul nostru. Cu experiență practică ca avocați pentru firme majore și cazuri de profil înalt, avem know-how-ul necesar pentru a oferi suport solid întreprinderilor și, de asemenea, pentru a ajuta afacerile mici să crească în cele din urmă în organizații mai mari.

La Inteliumlaw, susținem cele mai înalte standarde de muncă în tot ceea ce facem, bazate pe experiența noastră cu afaceri mari și sofisticate și o înțelegere clară a nivelului de calitate pe care îl așteaptă și trebuie să îl primească de la consultanții juridici. O parte esențială a acestor standarde este o atitudine cu adevărat receptivă la proiectele cu care lucrăm, unde experiența mea în timpul suplimentar la E&Y a arătat cât de departe trebuie să meargă o firmă de avocatură pentru ca proiectul să obțină calitatea dorită. Astăzi, acest lucru ne permite să consiliăm eficient în structurarea complexă a afacerilor internaționale și alte probleme juridice critice.

Într-un interviu recent, ai spus că Inteliumlaw a crescut de la un cerc mic de experți la o firmă de avocatură cu drepturi depline specializată în licențierea cripto și alte servicii juridice blockchain. Ce servicii sau soluții noi ați introdus în 2025? Care au devenit „bestseller-urile" printre clienții tăi în cripto?

Elena: Anul trecut a fost extrem de alert pentru toți noi de la Inteliumlaw. Pe măsură ce reglementările au continuat să evolueze, am extins și diversificat soluțiile noastre juridice pentru a răspunde cerințelor afacerilor moderne.

Pentru sectorul cripto, am introdus o oportunitate de a obține o licență CASP în câteva jurisdicții selectate precum Polonia, Republica Cehă, Lituania, Cipru și altele. Condițiile de licențiere ale acestor țări au trecut prin analiza noastră internă riguroasă și au fost considerate cele mai favorabile și relevante după ce MiCA a intrat în vigoare și a înlocuit licența VASP moștenită. În paralel, domeniul nostru s-a extins pentru a include structurarea DAO în Insulele Marshall și RAK, o fundație în Panama, alături de securizarea unei licențe cripto în UAE (Dubai, VARA), El Salvador și alte piețe unde o licență VASP prezintă în prezent o oportunitate semnificativă. Site-ul nostru este actualizat gradual pentru a reflecta gama completă de servicii cu care vă putem susține.

Când vine vorba de „bestseller-uri", este greu să evidențiem ceva în particular, deoarece răspunsul constă în mare parte în dezvoltarea reglementărilor, inclusiv regimuri nou apărute, schimbări în regulile actuale și amploarea adaptării așteptate de la afaceri. Anul acesta, totul s-a concentrat în jurul reglementării Markets in Crypto-Assets (MiCA), iar principalul nostru obiectiv a fost să asistăm firmele să se adapteze la această nouă realitate. Acum, Inteliumlaw consiliază firmele în obținerea unei licențe CASP și livrează suport relevant MiCA de la un capăt la altul pentru emiterea de token-uri, listări pe burse, lansarea de proiecte DeFi și pregătirea de whitepaper-uri conforme MiCA și procesul de trimitere a notificării.

Prin urmare, aș putea spune că cererea noastră bestseller din 2025 a fost securizarea unei licențe CASP și listarea unui token în Europa cu whitepaper-uri conforme MICA, unde oferim suport complet, practic prin fiecare etapă a procesului.

Firma ta se poziționează ca un partener strategic pe termen lung, mai degrabă decât un furnizor tradițional de servicii juridice. Cum menții acel nivel de implicare cu clienții?

Elena: Ceea ce facem nu este doar o execuție neglijentă a comenzii clientului făcută pe pilot automat. Mai degrabă, fiecare client Inteliumlaw primește o abordare personalizată concepută pentru a servi interesele lor în cel mai eficient mod. Scopul nostru este să construim relații pe termen lung cu clienții noștri, nu conduse de „motive capitaliste", ci pentru că acesta este singura modalitate prin care putem rămâne mereu la curent cu nevoile lor actuale și să-i ajutăm să crească o afacere care va dura pe termen lung. Când clienții noștri cresc, creștem și noi.

Ca parte a abordării noastre personalizate, ne asigurăm că fiecare client are un manager dedicat pentru proiectul lor din prima zi. În acest caz, au întotdeauna un punct de contact care coordonează proiectul și menține o perspectivă 24/7 asupra statutului și nevoilor clientului, permițându-ne să oferim soluția juridică potrivită.

Când menținem implicare continuă cu clientul și nevoile lor, de exemplu, avocații noștri analizează continuu reglementările în baza lor de operare și în piețele lor țintă de expansiune, ajutând să identifice din timp ceea ce ar putea fi expuși, să-i ajute să se adapteze și să consilieze asupra alternativelor dacă este necesar. Cel mai important, nu plecăm când miza crește și nu lăsăm niciodată clienții în cazuri complexe, ci suntem implicați activ în găsirea celei mai bune soluții posibile pentru ei. Face viața noastră puțin mai complicată comparativ cu alte firme de avocatură, dar este un principiu pe care nu îl compromitem.

Mulți antreprenori cripto simt că reglementarea ucide inovația. Din perspectiva ta, este aceasta o declarație corectă? Care este opinia ta?

Elena: În multe cazuri, da, deși depinde foarte mult de jurisdicție și reglementarea sa, unde narațiunea „uciderii inovației" provine adesea din autoritățile care impun așteptări nerealiste care depășesc cu mult realitățile actuale. În unele cazuri, autoritățile de reglementare ar fi putut opta pentru o abordare mai puțin strictă asupra unor aspecte, ceea ce ar fi dus în cele din urmă la conflict minimizat și un ritm mai lent al inovației și dezvoltării de proiecte noi.

Pe de altă parte, fără reglementare așa cum este, proiectele nu pot exista. Totuși, reacționarea promptă la diferite schimbări poate menține proiectul stabil și poate demonstra credibilitate pe piață. În practică, cei mai puternici jucători de pe piață astăzi sunt cei care sunt capabili să se adapteze la așteptările de reglementare; acesta este ceea ce definește sustenabilitatea pe termen lung și modul în care un proiect câștigă încrederea clienților.

O industrie nereglementată înseamnă cu siguranță mult mai mult spațiu pentru proiecte care nu sunt de încredere. Deci întrebarea finală aici este să găsim un echilibru, o „cale de aur", care, în cele mai multe cazuri, pur și simplu nu există, făcând viața afacerilor mai complicată.

Când o nouă afacere cripto vine la tine cu o cerere, care sunt primele întrebări pe care le pui înainte chiar de a vorbi despre jurisdicții, licențe sau alt suport juridic?

Elena: Primul lucru pe care îl discutăm înainte de orice altceva este modelul operațional al fiecărui proiect și detaliile modului în care funcționează, asigurându-ne că înțelegem afacerea aproape ca și cum am fi singurul fondator. Aceasta este baza a tot: de la clasificarea bazată pe jurisdicție a proiectului lor și reglementările ulterioare aplicabile până la ce soluție(i) juridică(e) putem livra pentru a se potrivi cel mai bine nevoilor proiectului.

Atelierele de lux nu trec niciodată la fabricarea unui costum personalizat fără să ia măsuri precise. Abordarea noastră nu este diferită. Pe baza obiectivelor pe termen scurt și lung ale clientului, viziunii și specificațiilor detaliate ale muncii lor, consiliăm asupra soluțiilor care se potrivesc cel mai bine nevoilor lor. 

Fără răspunsuri clare și detaliate în avans, orice discuție despre modul în care putem ajuta ar fi irelevantă. O supraveghere minoră a unui detaliu minuscul poate face un costum personalizat să se simtă sufocant. În mod similar, o nuanță mică poate schimba complet cursul și redefini cum arată soluția potrivită.

Cum evaluezi care licență cripto este optimă pentru modelul de afaceri al unui client? Mai ales, cum decurge acest proces pentru alegerea unei jurisdicții UE pentru obținerea unei licențe CASP?

Elena: Cu mult înainte ca clientul să ne contacteze, o analiză preliminară a fost de obicei realizată intern. Fiecare jurisdicție este examinată cu atenție pentru cerințe și abordarea autorității de reglementare pentru emiterea de licențe, astfel încât să înțelegem nivelul de complexitate implicat și să identificăm ce afaceri au cele mai mari șanse să treacă prin proces.

Când clientul ne contactează, efectuăm o analiză aprofundată a configurației și obiectivelor lor. Explorăm planurile de emitere de token-uri, piețele țintite pentru expansiune, unde este localizată echipa și mult mai mult pentru a forma o strategie conformă. Doar după evaluarea complexității licențierii, obiectivelor clientului și bugetului alocat pentru conformitatea în curs putem recomanda cea mai potrivită alternativă.

MiCA a remodelat complet modul în care afacerile cripto trebuie să opereze în Europa. Care este cea mai mare concepție greșită pe care companiile o au încă despre această reglementare?

Elena: Lucrând cu firme cripto din întreaga lume – inclusiv cele care servesc deja clienți UE sau plănuiesc să intre pe piață – văd o concepție greșită mai mult decât orice alta: mulți încă înțeleg greșit diferența dintre VASP și CASP, presupunând că pot încă să încorporeze clienți UE fără să securizeze noua autorizare. Acesta este în special cazul firmelor înregistrate în regimuri offshore cu puțină supraveghere. De fapt, nu pot.

Această concepție greșită este la fel de răspândită printre companiile care au avut anterior VASP în Polonia și alte țări UE. Acolo unde firmele nu au fost pregătite să îndeplinească cerințe mai mari dincolo de configurarea lor „ușoară", devine greu să se adapteze la cerințele de substanță, să organizeze fluxurile de lucru cu clienții și să dezvolte documentație cuprinzătoare. Pentru afacerile care operează deja în regimuri strâns reglementate, tranziția este de obicei mai lină.

Deci, aș spune că cel mai mare mit acum este că o afacere poate încă opera ca înainte, vizând Europa în timp ce este înregistrată într-o jurisdicție nereglementată sau una cunoscută pentru puțină supraveghere. Aceste timpuri s-au terminat acum oficial. Și mai îngrijorător este că, în 2026, unii încă cred că cripto este nereglementat; este reglementat.

Într-un interviu recent, ai numit UAE „unul dintre cele mai promițătoare hub-uri globale pentru cripto și Web". Ce caracteristici specifice de reglementare sau economice dau UAE un avantaj față de Europa sau SUA?

Elena: Ceea ce îi face diferiți sunt resursele lor vaste, disponibilitatea și dorința de a investi substanțial în sectorul cripto, toate cu accent pe inovație. UAE găzduiește multe corporații cu un apetit semnificativ de a investi și conduce în cripto, motiv pentru care există un efort consistent de a modela un mediu de reglementare care accelerează creșterea.

Abordarea UAE este cu adevărat ceva unic acum. Acolo unde Europa încearcă să urmeze standardele SUA cu o regulă și mai strictă, UAE alege o opțiune mai liberală și o abordează mai mult ca pe o oportunitate de a întări economia. UE tratează cripto foarte asemănător cu modul în care societățile timpurii tratau focul: extrem de periculos fără control. De aceea reglementarea este făcută pentru a evita frauda, a proteja clienții și a reduce spațiul pentru proiecte nesigure.

UAE, pe de altă parte, nu se teme să introducă ceva nou. Prin urmare, nu este surprinzător că au rate de adopție mai mari, soluții noi apar mai repede și monedele digitale ale băncii centrale sunt adoptate mult mai devreme decât oriunde altundeva în lume.

Imaginează-ți că poți proiecta o nouă jurisdicție cripto „ideală" combinând elemente din 3 regimuri existente deja, pe care le-ai selecta și de ce?

Elena: Nu există o nevoie reală de a îmbina 3 regimuri când putem alege un cadru ca nucleu și face ajustări mici.

În esență, jurisdicția cripto ideală ar corespunde modelului UAE axat pe inovație, oferind în același timp o procedură mai puțin complexă de implementat în regiunea(ile). Procesul de emitere a autorizațiilor (licențelor) și înțelegerea specificațiilor proiectelor este mult prea copleșitor acum în UAE. Chiar și așa, totuși, puținii selectați care reușesc să treacă prin proces – adesea după luni de așteptare pentru feedback-ul autorității de reglementare, uneori doar pentru clarificări minore – obțin în cele din urmă acces la tot ceea ce jurisdicția are de oferit.

Ulterior, rațională acest proces în măsura în care este posibil ar întări material reputația jurisdicției ca hub cripto-friendly, făcând-o #1 sau foarte aproape de acest statut.

Din experiența ta, care sunt cele mai subestimate riscuri când afacerile cripto operează „neconforme dar profitabile", dincolo de amenzi și revocarea licenței?

Elena: Totul se reduce la severitatea neconformității. La nivel administrativ, există amenzi de diferite dimensiuni și, în cele mai rele cazuri, revocări de licențe. Totuși, aceasta nu este cea mai mare teamă a majorității afacerilor.

Cel mai înfricoșător schelet în dulap este când un caz se transformă în drept penal, iar impactul merge dincolo de finanțele proiectului la viețile umane. Există numeroase cazuri de profil înalt în care directorii de schimb sunt arestați și urmăriți penal pentru spălare de bani, iar acesta este exact ceea ce toată lumea vrea să evite.

Am aflat că ai proiectat peste 50 de structuri eficiente din punct de vedere fiscal și pregătite pentru viitor, susținând în același timp tranzacții de milioane de dolari. De care proiecte ești cel mai mândră și de ce?

Elena: Este sincer dificil să evidențiezi doar un singur proiect, deoarece fiecare structură pe care o proiectăm la Inteliumlaw este construită în jurul unui profil de afaceri și risc foarte specific. Fiecare dintre ele este propria sa poveste, iar în spatele fiecărei „structuri de succes" sunt luni de muncă juridică, fiscală și de reglementare foarte detaliată și personalizată.

Acestea fiind spuse, sunt deosebit de mândră de proiectele în care am susținut afaceri dintr-o etapă foarte timpurie și mai departe în timpul creșterii lor în branduri cunoscute. Există ceva foarte satisfăcător în a ști că nu doar ai consiliat asupra unei structuri, ci ai ajutat să construiești fundația juridică solidă care a permis companiei să se extindă în siguranță.

În spațiul cripto și web3 în mod specific, am lucrat la o gamă largă de probleme complexe: de la tokenizarea activelor din lumea reală (inclusiv proprietăți imobiliare) și structurarea de schimburi descentralizate și proiecte de infrastructură de tranzacționare până la emiterea de token-uri și clasificarea token-urilor, modele de guvernanță și configurații fiscale și corporative transfrontaliere pentru fondatori și grupuri. Am susținut, de asemenea, proiecte de construire a terminalelor de tranzacționare, platformelor și modelelor hibride web2/web3.

Ceea ce mă mândrește cel mai mult nu este doar numărul de structuri pe care le-am construit, ci faptul că multe dintre ele au fost concepute să fie „pregătite pentru viitor".

Și în cele din urmă, ce dezvoltări de reglementare în cripto anticipezi în 2026? Cel mai important, crezi că riscul principal de reglementare pentru firmele cripto va veni din legi noi sau din reinterpretarea agresivă a regulilor care există deja astăzi?

Elena: 2026 va fi un an foarte important pentru consolidarea reglementărilor în cripto, în special în Europa. În primul rând, așteptăm expirarea perioadei de tranziție MiCA în jurul mijlocului anului 2026, ceea ce va forța multe structuri existente de tip VASP să devină fie CASP-uri complet licențiate, fie să iasă de pe piață. În practică, aceasta va însemna o curățenie majoră a industriei, cu costuri de conformitate mai mari, dar și un perimetru de reglementare mult mai clar pentru jucătorii serioși.

În același timp, așteptăm o presiune globală crescândă asupra așa-numitelor jurisdicții cu „lacună de reglementare". Multe hub-uri offshore și semi-offshore care au servit istoric afacerilor cripto tocmai din cauza reglementărilor mai ușoare vor introduce probabil cadre cripto mai formale, regimuri de licențiere și cerințe de substanță. Vedem deja primele etape ale acestei tendințe.

Pe partea structurală, cred că vom vedea mai multe DAO-uri recunoscute legal și modele de guvernanță on-chain intrând în mainstream. Dar în paralel, proiectele descentralizate și hibride web3 vor continua să se deplaseze sub o supraveghere de reglementare mai strânsă, în special acolo unde există orice element de custodie, intermediere, distribuție de token-uri sau așteptare de profit. 

În ceea ce privește riscul de reglementare, va veni probabil din ambele părți: legi noi și reinterpretarea agresivă a regulilor existente. În practică, executarea și recalificarea în cadrul regimurilor financiare, de valori mobiliare, AML și de protecție a consumatorilor existente pot fi la fel de perturbatoare ca o legislație cu totul nouă. Industria se maturizează, dar companiile ar trebui să planifice pentru un mediu mai dur, mai orientat spre aplicare pe termen scurt.

Dezvăluire: Acest conținut este furnizat de o terță parte. Nici crypto.news, nici autorul acestui articol nu susține niciun produs menționat pe această pagină. Utilizatorii ar trebui să efectueze propria cercetare înainte de a întreprinde orice acțiune legată de companie.