Analist de Top Spune că 'Bitcoin pe Hârtie' Conduce Piața, Nu Limita de 21 Milioane

O nouă teorie care circulă pe piața crypto pune sub semnul întrebării modul în care investitorii interpretează recenta scădere a prețului Bitcoin. Într-o postare distribuită pe X (fostul Twitter), analistul de piață Crypto Rover a argumentat că Bitcoin nu se mai tranzacționează ca un simplu activ bazat pe cerere și ofertă și că această schimbare structurală este un motiv major în spatele actualei vânzări masive.

Un 'Strat Financiar Paralel'

Afirmația centrală a lui Rover este că, deși plafonul de aprovizionare on-chain al Bitcoin de 21 de milioane de monede nu s-a schimbat, modul în care Bitcoin este tranzacționat pe piețele financiare moderne i-a diluat efectiv caracterul limitat. 

Conform lui, concentrarea doar pe cumpărarea și vânzarea spot ratează ceea ce determină cu adevărat acțiunea prețului astăzi. BTC, spune el, nu se mai mișcă în primul rând pe baza deținerii fizice a monedelor, ci pe baza activității din piețele masive de derivate care domină acum descoperirea prețurilor.

Așa cum a subliniat analistul, în primii ani ai Bitcoin, evaluarea sa se baza pe două principii fundamentale: o aprovizionare strict fixată la 21 de milioane de monede și imposibilitatea duplicării acestei aprovizionări. 

Aceste caracteristici au făcut Bitcoin unic de limitat, cu prețuri determinate în mare parte de cumpărători și vânzători reali care schimbau monede pe piața spot. Cu toate acestea, în timp, Rover afirmă că s-a dezvoltat un "strat financiar paralel" deasupra blockchain-ului în sine.

Acest strat financiar include contracte futures reglate în numerar, swap-uri perpetue, contracte de opțiuni, împrumuturi de brokeraj principal, produse Bitcoin înfășurate precum WBTC și swap-uri de rentabilitate totală. 

Niciunul dintre aceste instrumente nu creează Bitcoin nou pe blockchain, dar ele creează expunere sintetică la prețul Bitcoin. Conform lui Rover, această expunere sintetică joacă acum un rol central în determinarea modului în care se tranzacționează Bitcoin.

Pe măsură ce volumele de tranzacționare cu derivate au crescut și în cele din urmă au depășit activitatea pieței spot, Rover argumentează că prețul Bitcoin a încetat să răspundă în principal la mișcarea monedelor on-chain. 

În schimb, prețurile reflectă din ce în ce mai mult efectul de levier, poziționarea traderilor, stresul de marjă și dinamica lichidărilor. În termeni practici, aceasta înseamnă că Bitcoin poate să se miște brusc chiar și atunci când există puțină cumpărare sau vânzare reală a monedelor reale.

De Ce Se Mișcă Bitcoin Fără Vânzare Spot

Rover subliniază, de asemenea, conceptul de aprovizionare sintetică, explicând că un singur Bitcoin poate fi acum utilizat simultan în mai multe produse financiare. 

O monedă poate susține o acțiune de fond tranzacționat la bursă (ETF), în timp ce susține și un contract futures, o acoperire de swap perpetuu, expunere la opțiuni, un împrumut de broker sau un produs de investiții structurat. 

Deși acest lucru nu crește aprovizionarea reală a Bitcoin, crește dramatic cantitatea de expunere tranzacționabilă legată de aceeași monedă. Când această expunere sintetică crește mult comparativ cu aprovizionarea reală de Bitcoin, percepția pieței asupra caracterului limitat se slăbește. 

Acest fenomen, adesea descris ca expansiune sintetică flotantă, schimbă modul în care se comportă prețurile. Raliile sunt mai ușor de shortat folosind derivate, efectul de levier se construiește rapid, lichidările devin mai frecvente, iar volatilitatea crește. 

Conform lui Rover, această schimbare structurală face ca mișcările prețurilor să pară deconectate de fundamentele on-chain. Totuși, analistul notează că criptomoneda lider nu este unică în această privință. 

Tranziții similare au avut loc pe piețe precum aurul, argintul, petrolul și indicii bursieri majori. În fiecare caz, odată ce piețele de derivate au depășit tranzacționarea fizică, descoperirea prețurilor s-a îndepărtat de aprovizionare singură și a devenit din ce în ce mai influențată de poziționarea financiară.

Acest cadru ajută, de asemenea, la explicarea de ce Bitcoin scade uneori chiar și în absența vânzării spot masive. Presiunea prețurilor poate proveni din lichidări forțate ale pozițiilor long cu levier, shortare agresive pe futures, activitate de acoperire a opțiunilor sau tranzacții de arbitraj ETF. 

Important, Rover subliniază că plafonul fix al Bitcoin nu s-a schimbat la nivelul protocolului. Limita de 21 de milioane rămâne intactă pe blockchain. 

Ceea ce s-a schimbat, argumentează el, este structura financiară din jurul Bitcoin. El și-a încheiat analiza afirmând că pe piețele de astăzi, "Bitcoin de hârtie" a devenit mai influent decât deținerea fizică și că această dominare joacă un rol cheie în instabilitatea recentă a pieței.

Imagine prezentată din DALL-E, grafic de la TradingView.com