Raoul Pal Spune că Bitcoin (BTC) Nu Este Defect: Lichiditatea SUA Este Adevăratul Vinovat

Bitcoin a scăzut cu aproape 40% de la vârful său de 126.000 de dolari. În timp ce în prezent se tranzacționează puțin peste 77.000 de dolari, prețurile rămân fragile, iar investitorii se pregătesc pentru o scădere mai profundă.

În mijlocul unui sentiment bearish intens, Raoul Pal, fondator și CEO al Global Macro Investor, a declarat că afirmațiile larg răspândite conform cărora BTC și piața crypto mai largă sunt „deteriorate" reprezintă o narațiune falsă determinată de condițiile temporare de lichiditate, mai degrabă decât de un ciclu eșuat.

Bitcoin și SaaS

Pal a spus că povestea dominantă a pieței indică faptul că ciclul crypto s-a încheiat, iar prețurile se prăbușesc din cauza unor factori precum probleme ale burselor, acțiuni instituționale sau defecte structurale. Dar el a descris această perspectivă ca pe o „capcană narativă seducătoare" care a fost consolidată de scăderile zilnice continue ale prețurilor. Analiza a arătat că indicele UBS SaaS și Bitcoin au urmat modele de preț aproape identice, ceea ce indică în esență un factor comun subiacent, mai degrabă decât probleme specifice activelor.

Potrivit lui Pal, acel factor este lichiditatea din SUA, care a fost constrânsă ca urmare a mai multor factori tehnici și fiscali. El a subliniat finalizarea drenajului Reverse Repo din SUA în 2024, urmat de reconstrucțiile Treasury General Account (TGA) din iulie și august care au lipsit o injecție de lichiditate compensatorie, ceea ce a dus în cele din urmă la o retragere a lichidității.

Pal a declarat că această lipsă de lichiditate a contribuit, de asemenea, la citiri ISM slabe. În timp ce Lichiditatea Totală Globală are de obicei cea mai puternică corelație pe termen lung cu Bitcoin și acțiunile americane, el a susținut că Lichiditatea Totală din SUA este în prezent mai influentă, deoarece SUA este sursa principală a lichidității globale. Fondatorul GMI a adăugat că lichiditatea globală a condus lichiditatea din SUA în acest ciclu și începe să crească, ceea ce se așteaptă să se transmită asupra lichidității din SUA și a indicatorilor economici.

Bitcoin și SaaS au fost afectate în mod special deoarece sunt printre activele cu cea mai lungă durată și, prin urmare, cele mai sensibile la condițiile de lichiditate.  Raliul aurului a absorbit lichiditatea marginală care altfel ar fi putut curge către active mai riscante, cum ar fi Bitcoin și SaaS, lăsând lichiditate insuficientă pentru a susține toate clasele de active în același timp, a spus el.

Închiderea actuală a guvernului SUA a intensificat drenajul de lichiditate, deoarece Trezoreria nu a retras TGA după închiderea anterioară și, în schimb, a adăugat la acesta. El a numit mediul rezultat ca un „buzunar de aer" temporar, care a cauzat o presiune severă asupra prețurilor.

Cu toate acestea, Pal a spus că semnele indică faptul că închiderea ar putea fi rezolvată în curând și a caracterizat-o ca ultimul obstacol major de lichiditate. El a reiterat că factori suplimentari de lichiditate, cum ar fi ajustările la raportul îmbunătățit de pârghie suplimentară (eSLR), retragerile parțiale TGA, stimulentele fiscale și reducerile eventuale ale ratelor, rămân în viitor.

Temerile Fed Hawkish

Unii comentatori de piață au sugerat că așteptările unui ritm mai prudent al reducerilor de rate sub viitorul președinte Fed Kevin Warsh au apăsat, de asemenea, asupra piețelor. Dar Pal a respins afirmațiile că Warsh reprezintă o poziție de politică hawkish și, în schimb, a calificat narațiunea ca fiind incorectă și înrădăcinată în comentarii depășite. El crede că abordarea lui Warsh se aliniază cu politicile care favorizează reducerile de rate și expansiunea economică, menținând în același timp stabilitatea bilanțului datorită constrângerilor de rezerve.

În ciuda recentei turbulențe de pe piață, Pal a declarat că rămâne puternic bullish pentru 2026.

Postarea Raoul Pal Says Bitcoin (BTC) Isn't Broken: US Liquidity Is the Real Culprit a apărut prima dată pe CryptoPotato.