În interiorul planului necopt al Kalshi de a transforma previziunile privind inflația în piețe de pariuri

Platforma de piețe de predicție Kalshi încearcă să traverstească jocurile de noroc drept analiză economică serioasă. Și nu doar că acest lucru este ridicol de înșelător, dar este și de-a dreptul periculos.

Compania promovează o piață de predicție a inflației care permite utilizatorilor să parieze pe datele lunare CPI, și susțin că platforma lor este mai bună decât Wall Street la prognozarea inflației. Același Wall Street care face asta de peste două secole.

Dar apoi citești și așa-numitul raport de cercetare al Kalshi pe această temă și îți dai seama că nu au arătat studiul lor nicăieri. Așa că nimeni nu știe ce "consens Wall Street" au depășit sau cum exact extrag prognoze din biletele de pariere.

Aceasta este ECONS 101.

Kalshi transformă datele CPI într-un panou de pariuri

Citându-l pe profesorul meu de la Massachusetts Institute of Technology (MIT) Jonathan Gruber, "Dacă vrei ca oamenii să te ia în serios ca economist, îți arăți munca, cât de detaliat este omenește posibil." Nu doar arunci un titlu că ești mai deștept decât prognozatorii profesioniști și te aștepți la aplauze.

Chiar acum, Kalshi pare că încearcă să transforme analiza macroeconomică serioasă într-un joc de aruncare a monedei cu cea mai mare economie a lumii în joc. Este absurd.

Oricum, la suprafață, Kalshi oferă zece pariuri binare privind unde va ajunge Indicele Prețurilor de Consum pentru decembrie. Poți paria că inflația de la noiembrie la decembrie este peste 0,25%, ceea ce înseamnă un CPI peste 325,844. Asta te va costa 0,53 $ pentru a câștiga 1,00 $. Poți merge și în cealaltă direcție, pariind sub, și plătești 0,47 $.

Alte pariuri vizează inflația an-la-an între 2,6% și 3,0%, cu prețuri diferite în funcție de interval. Totul este învelit în puncte zecimale, niveluri implicite și diagrame de plată care nu au absolut niciun sens pentru acest economist în devenire.

Când combini toate cele zece pariuri, obții ceea ce se numește o distribuție de probabilitate implicită. Dar în loc de o curbă normală, este bimodală. Două vârfuri. Fără încredere în jurul centrului, doar lacune. Amuzant, nu?

"Avantajul pieței pe tipuri de evenimente (cu 1 săptămână înainte) YOY CPI," conform Kalshi

Cele două estimări dominante se situează în jurul valorilor de 2,55% și 2,65%, cu aproape nimic aproape de 2,59%, ceea ce este ciudat. Dacă mergi pe media sau mediana curbei, ai alege un număr pe care piața însăși îl consideră puțin probabil.

Aceasta este întreaga problemă. O prognoză de piață care pariază împotriva propriei matematici nu este prea mult o prognoză, nu-i așa domnule Tarek Mansour?

Din fericire, Kalshi recunoaște oarecum. Ei grupează surprizele inflației în trei categorii: normale (sub 0,1 puncte procentuale deviere), șocuri moderate (0,1–0,2) și șocuri majore (peste 0,2). Dar fără să știm linia de bază pe care au folosit-o sau cum au fost măsurate acele șocuri, acest lucru pare branding și literalmente nimic altceva.

Kalshi compară semnalele de pariere cu piețele tradiționale

Studiul complet, pe care Kalshi nu l-a lansat, ar putea explica ce se întâmplă cu această configurație ciudată. Poate că este doar o chestiune de a avea nevoie de mai mulți jucători pentru a echilibra prețurile.

Mai mulți arbitrajeri, oameni cărora nu le pasă de politică sau de dramele din știri și vor doar să facă un ban, ar putea ajuta la aplatizarea curbei de pariere și la închiderea acelui decalaj ciudat în jurul valorii de 2,59%.

Sau poate, după cum speră Kalshi, prețurile reflectă ceva mai profund, ca un rezultat binar ascuns pe care nimeni altcineva în istorie nu l-a văzut vreodată. Ar fi o teorie destul de îndrăzneață pentru un site care încă nu a arătat cum câștigă jocul de predicție a inflației.

Dar hei, aceasta este o altă poveste.

O companie ar putea face o acoperire de un miliard de dolari știind că ar putea pierde, doar pentru a se proteja. Asta îndepărtează prețurile de așteptările reale. Kalshi crede că traversează acest zgomot. Eu numesc asta "delulu."

Dar din nou, Kalshi a admis că dimensiunea eșantionului său este slabă. "Având în vedere că eșantionul nostru general acoperă ~30 de luni, evenimentele de șoc major sunt definițional rare," au spus ei. "Puterea statistică pentru evenimente de coadă mai mari rămâne limitată."

Traducere? Perioada de testare este scurtă, evenimentele rare nu au apărut cu adevărat, iar datele actuale nu sunt suficient de profunde. Dar ei încă cred că rezultatele "sunt foarte sugestive ale unei performanțe superioare." Fă să aibă sens.

Indiferent cât de elegant este prezentarea, jocurile de noroc nu au ce căuta în economie. Oricine încearcă să le integreze în mod clar nu a trecut ECONS 101.

Kalshi a mai spus: "În mediile în care previziunile de consens reflectă ipoteze de model corelate și seturi de informații comune, piețele de predicție oferă un mecanism alternativ de agregare care poate detecta mai devreme schimbările de regim și poate procesa informații eterogene mai eficient."

Orice ar însemna asta.