3 Greșeli Mortale Care Au Costat Traderii de Cripto 155 Miliarde de Dolari în 2025

Anul 2025 va fi amintit ca momentul în care tranzacționarea futures cripto a încetat să mai fie un risc teoretic și a devenit o defecțiune sistemică măsurabilă. Până la sfârșitul anului, mai mult de 154 miliarde de dolari în lichidări forțate au fost înregistrate pe piețele futures perpetue, conform datelor agregate de la Coinglass, reprezentând o medie de 400-500 milioane de dolari în pierderi zilnice.

Ceea ce s-a desfășurat pe platformele de derivate centralizate și descentralizate nu a fost un singur eveniment lebădă neagră, ci o desfășurare structurală în ralanti.

De ce futures perpetue au devenit motoare de lichidare în 2025

Scala a fost fără precedent, raportul anual al pieței de derivate cripto 2025 de la Coinglass arătând 154,64 miliarde de dolari în lichidări totale pentru anul trecut.

Total Liquidations in 2025. Source: Coinglass

Totuși, mecanismele din spatele pierderilor nu au fost nici noi, nici imprevizibile. Pe parcursul anului, raporturile de levier au crescut, ratele de finanțare au emis avertismente persistente, iar mecanismele de risc la nivel de schimb s-au dovedit a fi profund defectuoase sub stres.

Sponsorizat

Sponsorizat

Traderii cu amănuntul, atrași de promisiunea câștigurilor amplificate, au absorbit cea mai mare parte a daunelor.

Punctul de rupere a sosit pe 10-11 octombrie, când o inversare violentă a pieței a lichidat peste 19 miliarde de dolari în poziții în 24 de ore, cel mai mare eveniment singular de lichidare din istoria cripto.

Pozițiile long au fost afectate disproporționat, reprezentând aproximativ 80-90% din lichidări, pe măsură ce apelurile de marjă în cascadă au copleșit atât registrele de ordine, cât și fondurile de asigurare.

Folosind analize on-chain, date despre derivate și comentarii ale traderilor în timp real pe Twitter (acum X), trei greșeli fundamentale se evidențiază. Fiecare a contribuit direct la amploarea pierderilor înregistrate în 2025 și fiecare poartă lecții critice pentru 2026.

Greșeala 1: Dependența excesivă de levier extrem

Levierul a fost principalul accelerant din spatele crizei de lichidare din 2025 și, fără îndoială, principala greșeală în tranzacționarea futures cripto. În timp ce piețele futures sunt concepute pentru a spori eficiența capitalului, scala levierului desfășurat pe parcursul anului a trecut de la strategic la destabilizator.

Datele CryptoQuant indică faptul că raportul estimat de levier Bitcoin a atins un nivel record la începutul lui octombrie, la câteva zile înainte de prăbușirea pieței.

În același timp, dobânda deschisă totală a futures a depășit 220 miliarde de dolari, reflectând o piață saturată cu expunere împrumutată.

Bitcoin Estimated Leverage Ratio across Exchanges. Source: CryptoQuant

Pe schimburile centralizate majore, raporturile estimate de levier pentru BTC și ETH au depășit frecvent 10x, cu o porțiune semnificativă de traderi cu amănuntul operând la 50x sau chiar 100x.

Datele Coinglass de la sfârșitul anului 2025 au ilustrat fragilitatea acestei structuri. În timp ce raportul long-to-short a rămas aproape de echilibru (aproximativ 50,33% long față de 49,67% short), o mișcare bruscă a prețului a declanșat o creștere de 97,88% în lichidările de 24 de ore, ajungând la 230 milioane de dolari într-o singură sesiune.

Poziționarea echilibrată nu a echivalat cu stabilitatea. În schimb, a însemnat că ambele părți erau la fel de supraîntinse.

În timpul prăbușirii din octombrie, datele de lichidare au relevat o asimetrie brutală. Pozițiile long au fost șterse sistematic pe măsură ce scăderile de preț au forțat vânzări pe piață, împingând prețurile mai jos și lichidând următorul nivel de levier.

Sponsorizat

Sponsorizat

Aceasta nu a fost o exagerare. Piețele futures sunt concepute mecanic pentru a închide pozițiile la praguri predefinite. Când levierul este exesiv, chiar și o volatilitate modestă devine fatală.

Lichiditatea se evaporă exact când este nevoie cel mai mult, iar vânzările forțate înlocuiesc luarea deciziilor discreționare.

Levierul excesiv ar fi putut limita piața bull cripto

Unii analiști au susținut că levierul a făcut mai mult decât să șteargă traderii; a suprimat activ piața mai largă.

O teză a sugerat că dacă capitalul pierdut în lichidări forțate ar fi rămas pe piețele spot, capitalizarea totală de piață cripto ar fi putut să se extindă spre 5-6 trilioane de dolari, mai degrabă decât să stagneze în jurul a 2 trilioane de dolari. În schimb, prăbușirile induse de levier au resetat în mod repetat momentumul bullish.

Levierul în sine nu este inerent distructiv. Cu toate acestea, într-o piață reflexivă, fragmentată la nivel global, 24/7, levierul extrem transformă platformele futures în mecanisme de extracție.

Acest lucru tinde să favorizeze jucătorii bine capitalizați în detrimentul participanților cu amănuntul subcapitalizați.

Greșeala 2: Ignorarea dinamicii ratei de finanțare

Ratele de finanțare au fost printre cele mai neînțelese și utilizate greșit semnale pe piețele de derivate din 2025. Concepute pentru a menține prețurile futures perpetue ancorate la piețele spot, ratele de finanțare transmit discret informații cruciale despre poziționarea pieței.

Când finanțarea este pozitivă, long-urile plătesc short-urile, semnalând cerere bullish în exces. Când finanțarea devine negativă, short-urile plătesc long-urile, reflectând supraaglomerarea bearish.

Pe piețele futures tradiționale, expirarea contractului rezolvă în mod natural aceste dezechilibre. Perpetualele, însă, nu expiră niciodată. Finanțarea este singura supapă de presiune.

Sponsorizat

Sponsorizat

Pe parcursul anului 2025, mulți traderi au tratat finanțarea ca pe o gândire ulterioară. În timpul fazelor bullish extinse, ratele de finanțare pentru BTC și ETH au rămas persistent pozitive, erodând lent pozițiile long prin plăți recurente.

Mai degrabă decât să interpreteze acest lucru ca un avertisment de aglomerare, traderii l-au văzut adesea ca o confirmare a forței tendințelor.

Datele on-chain indică faptul că volumele perpetue DEX au atins un vârf de peste 1,2 trilioane de dolari pe lună, reflectând creșterea explozivă a utilizării levierului.

Hyperliquid a reprezentat partea leului din volumele DEX. Totuși, puțini participanți cu amănuntul au ajustat poziționarea ca răspuns la extremele de finanțare.

Aceste riscuri s-au materializat violent. Episoade susținute de finanțare negativă au apărut pe măsură ce prețurile s-au stabilizat, semnalând poziționare short intensă.

Istoric, astfel de condiții au precedat ralii ascuțite. În 2025, acestea au acționat din nou ca combustibil pentru short squeeze-uri, pedepsind traderii care au confundat finanțarea negativă cu certitudine direcțională.

Agravând problema, dinamica de finanțare a început să se sincronizeze cu piețele de creditare DeFi în perioade de volatilitate. Pe măsură ce traderii au împrumutat active spot pentru a hedga sau shorta futures, platforme precum Aave și Compound au văzut rate de utilizare peste 90%, determinând creșterea bruscă a costurilor de împrumut.

Rezultatul a fost o buclă de feedback ascunsă: pierderi de finanțare pe perps asociate cu cheltuieli de dobândă în creștere pentru garanțiile împrumutate.

Sponsorizat

Sponsorizat

Ceea ce mulți au perceput ca strategii neutre sau cu risc scăzut au sângerat discret capital din ambele părți. Finanțarea nu era bani gratuiți. Era compensație pentru furnizarea de echilibru unui sistem din ce în ce mai instabil.

Greșeala 3: Încrederea excesivă în ADL în loc să folosească stop loss-uri

Auto-deleveraging (ADL) a fost șocul final de care mulți traderi nu erau conștienți până când le-a șters pozițiile.

ADL este conceput ca un mecanism de ultimă instanță, declanșat când fondurile de asigurare ale schimbului sunt epuizate și lichidările lasă pierderi reziduale. În loc să socializeze acele pierderi, ADL închide forțat pozițiile traderilor profitabili pentru a restabili solvabilitatea. O combinație de profit și levier efectiv determină de obicei prioritatea.

În 2025, ADL nu mai era teoretic.

În timpul cascadei de lichidare din octombrie, fondurile de asigurare de pe mai multe platforme au fost copleșite. Ca urmare, ADL s-a declanșat în masă, închizând adesea mai întâi short-urile profitabile, chiar și când condițiile mai largi ale pieței au rămas ostile. Traderii care rulau strategii hedged sau de perechi au fost afectați în mod deosebit.

ADL operează la nivel de piață unică, fără a ține cont de expunerea la nivelul întregului portofoliu. Un trader poate părea extrem de profitabil pe un instrument în timp ce este perfect hedged pe altele. ADL ignoră acel context, rupând hedge-urile și expunând conturile la risc gol.

Criticii susțin că ADL este o relicvă a sistemelor timpurii de marjă izolată și nu se scalează la medii moderne cross-margin sau bazate pe opțiuni. Unele schimburi, inclusiv platforme on-chain mai noi, au respins explicit ADL în favoarea mecanismelor de pierdere socializată, care amână și distribuie pierderile condiționat mai degrabă decât să le cristalizeze instantaneu.

Pentru traderii cu amănuntul, lecția a fost neechivocă. ADL nu este o plasă de siguranță. Este un instrument de solvabilitate la nivel de schimb care prioritizează supraviețuirea platformei față de echitatea individuală. Fără stop loss-uri stricte, manuale, traderii au fost expuși la ștergeri complete ale contului, indiferent de disciplina lor de levier.

Lecții pentru 2026

Derivatele cripto vor rămâne o forță dominantă în 2026. Piețele futures oferă lichiditate, descoperire de preț și eficiență a capitalului pe care piețele spot nu le pot egala. Cu toate acestea, evenimentele din 2025 au făcut un adevăr inevitabil: structura contează mai mult decât convingerea.

• Levierul excesiv transformă volatilitatea în anihilare.
• Ratele de finanțare dezvăluie aglomerarea cu mult înainte ca prețul să reacționeze.
• Mecanismele de risc ale schimburilor sunt concepute pentru a proteja platformele, nu traderii.

Cele 154 miliarde de dolari pierdute în 2025 nu au fost un accident. A fost taxa de școlarizare plătită pentru ignorarea mecanicilor pieței. Dacă 2026 va repeta lecția va depinde de faptul dacă traderii vor alege în cele din urmă să o învețe.

Sursă: https://beincrypto.com/crypto-futures-trading-mistakes-2025/