Oracle, Meta, xAI, CoreWeave mută datorie de 120 miliarde dolari pentru AI din bilanţuri folosind SPV-uri de pe Wall Street

Oracle, Meta, xAI și CoreWeave elimină din bilanțurile lor cheltuieli de peste 120 de miliarde de dolari pentru centre de date AI, folosind bani de pe Wall Street și structuri juridice complexe pentru a finanța infrastructura din spatele inteligenței artificiale.

Finanțarea curge prin vehicule cu scop special, cunoscute sub numele de SPV-uri, permițând companiilor să își asigure puterea de calcul în timp ce țin datoriile mari în afara situațiilor lor financiare principale.

Tranzacțiile au atras capital privat de la Pimco, BlackRock, Apollo, Blue Owl Capital și bănci majore americane, inclusiv JPMorgan, potrivit Financial Times.

Banii se află în interiorul SPV-urilor care dețin terenuri, clădiri și cipuri, astfel încât companiile tech închiriază activele.

Capitalul privat absoarbe împrumuturi masive pentru centre de date AI

Companiile din Silicon Valley s-au bazat cândva pe numerar și datorii mici, dar asta s-a schimbat pe măsură ce cursa pentru puterea de calcul AI s-a intensificat, iar construirea centrelor de date necesită acum zeci de miliarde de dolari deodată.

Meta a stabilit ritmul în octombrie cu o tranzacție de credit privat de 30 de miliarde de dolari pentru centrul de date planificat Hyperion din Louisiana, plasând proiectul într-un SPV numit Beignet Investor, creat cu Blue Owl Capital.

Vehiculul de investiții a strâns aproximativ 27 de miliarde de dolari în împrumuturi de la Pimco, BlackRock, Apollo și alți investitori, alături de 3 miliarde de dolari în capitaluri proprii de la Blue Owl. Nicio datorie nu a apărut în bilanțul Meta, iar asta a permis companiei să strângă alte 30 de miliarde de dolari în obligațiuni corporative în noiembrie.

Între timp, Oracle închiriază capacitate de calcul către OpenAI, așa că s-a asociat cu constructori și finanțatori precum Crusoe, Vantage, Related Digital și Blue Owl pentru a dezvolta multiple centre de date, fiecare deținut de SPV-uri separate.

Un vehicul care susține facilitatea din Abilene, Texas a primit aproximativ 13 miliarde de dolari de la Blue Owl și JPMorgan, inclusiv 10 miliarde de dolari în datorii. Alte aranjamente includ un pachet de datorii de 38 de miliarde de dolari pentru locații din Texas și Wisconsin și un împrumut de 18 miliarde de dolari pentru o locație din New Mexico.

În fiecare caz, Oracle închiriază facilitățile în timp ce creditorii dețin creanțe asupra activelor.

Riscul se răspândește pe Wall Street pe măsură ce SPV-urile se înmulțesc

Investitorii cred adesea că riscul real rămâne la compania tech care închiriază site-ul, așa cum exemplifică tranzacția Beignet Investor a Meta. Meta deține 20% din SPV și a furnizat o garanție a valorii reziduale, ceea ce înseamnă că ar rambursa investitorii dacă valoarea centrului de date scade sub un nivel stabilit la sfârșitul contractului de leasing și Meta nu reînnoiește.

xAI al lui Elon Musk urmează o abordare similară. Startup-ul strânge 20 de miliarde de dolari, inclusiv până la 12,5 miliarde de dolari în datorii. Un SPV va folosi fondurile pentru a cumpăra unități de procesare grafică Nvidia și le va închiria înapoi către xAI.

CoreWeave a urmat aceeași cale. În martie, compania a creat un SPV pentru a îndeplini un contract de 11,9 miliarde de dolari pentru a furniza putere de calcul către OpenAI. În iulie, a împrumutat 2,6 miliarde de dolari pentru a finanța acele obligații.

Interesul capitalului privat rămâne puternic. UBS a declarat că companiile tech au împrumutat aproximativ 450 de miliarde de dolari de la fonduri private până la începutul anului 2025, cu 100 de miliarde de dolari mai mult față de anul anterior. Aproximativ 125 de miliarde de dolari au curs în tranzacții de finanțare de proiecte doar în acest an.

Construcția centrelor de date depinde acum în mare măsură de piața de credit privat de 1,7 trilioane de dolari, unde preocupările legate de evaluare, lipsa de lichiditate și concentrarea debitorilor cresc.

Dar riscul devine mai mare pe măsură ce mai multe companii adoptă aceleași structuri, deoarece doar OpenAI s-a angajat la peste 1,4 trilioane de dolari în contracte de calcul pe termen lung în întreaga industrie.

Google, Microsoft și Amazon au evitat SPV-urile până acum, finanțând centrele de date cu numerar și obligațiuni tradiționale.

Cele mai inteligente minți crypto citesc deja newsletter-ul nostru. Vrei să te alături? Alătură-te lor.