Incapacitatea Bitcoin de a recâștiga $90.000 arată mai puțin ca o dezbatere despre narațiuni și mai mult ca un test al infrastructurii pieței.
Pentru cea mai mare parte a anului 2025, povestea de suprafață a fost impulsul instituțional. SUA au avansat către un perimetru de reglementare funcțional, culminând cu semnarea de către președintele Donald Trump a GENIUS Act pentru federalizarea stablecoin-urilor de plată.
În același timp, ETF-urile Bitcoin spot au normalizat expunerea în canalele de brokeraj, iar economia cripto mai largă a tranzacționat ca și cum ar fi absolvit în sfârșit în mainstream-ul clasei de active.
Acest lucru a dus la un raliu care a împins Bitcoin la un nou maxim istoric de $126.223 la începutul lunii octombrie.
Cu toate acestea, până pe 10 octombrie, microstructura s-a deteriorat pe măsură ce o desfășurare violentă a șters aproximativ $20 miliarde în poziții cu efect de levier pe platformele cripto. Acest lucru a forțat prețul BTC să scadă cu 30% de la maximele din 2025, iar activul a înregistrat prima sa lună octombrie roșie în câțiva ani.
De atunci, piața Bitcoin a scăzut continuu datorită lichidității reduse, volumelor de tranzacționare mai mici și deținătorilor mari care vând în momentele de revenire.
Aceste dinamici explică în mare măsură de ce Bitcoin se luptă în prezent sub $90.000, în loc să trateze acel nivel ca un punct de lansare pentru noi maxime.
Mahmureala din 10 octombrie
Evenimentul de lichidare a contat pentru că a modificat fundamental apetitul pentru risc al furnizorului marginal de lichiditate.
Într-o piață profundă, volatilitatea este dureroasă, dar negociabilă. Market makerii cotează volume aproape de prețul mediu, birourile de arbitraj mențin platformele aliniate, iar fluxurile mari se finalizează fără a forța decalaje de preț.
După 10 octombrie, stimulentele s-au inversat. Dealerii au strâns limitele de risc, iar piața a început să tranzacționeze cu absorbție semnificativ redusă a șocurilor.
Acea fragilitate este evidentă în comportamentul deținătorilor mai mari. CryptoSlate a raportat anterior cum balenele BTC au continuat să descarce cripto-ul de top, amortizând astfel impulsul pieței chiar și după purjarea efectului de levier.
Mai mult, schimbarea pieței este evidentă și în datele privind volumele și profunzimea Bitcoin.
Raportul de schimb din noiembrie al CoinDesk Data indică faptul că activitatea pe schimburile centralizate a scăzut la cel mai scăzut nivel din iunie.
Conform firmei, volumele combinate spot și derivate pe schimburile centralizate au scăzut cu 24,7% de la o lună la alta la $7,74 trilioane, cea mai accentuată scădere lunară din aprilie 2024.
Volumul de tranzacționare al schimburilor cripto (Sursă: Coindesk Data)Volumele spot au scăzut cu 21,1% la $2,13 trilioane, în timp ce volumele de derivate au scăzut cu 26,0% la $5,61 trilioane. În special, cota de piață a derivatelor a scăzut la 72,5%, cea mai scăzută din februarie 2025.
O piață poate afișa prețuri ridicate cu volum de tranzacționare scăzut, dar dinamica se schimbă imediat când participanții trebuie să miște volume mari.
Profunzimea este în scădere
Cel mai clar semnal de avertizare pentru Bitcoin este profunzimea actuală a pieței, care măsoară interesul vizibil de cumpărare și vânzare aproape de prețul mediu.
Aici „iluzia trilionului de dolari" devine tangibilă. Capitalizarea de piață este doar un calcul mark-to-market; lichiditatea este capacitatea de a converti intenția în execuție fără a plăti o taxă ascunsă în slippage.
Când registrele de ordine sunt groase și spread-urile sunt previzibile, strategiile instituționale, reechilibrarea conform programului, acoperirea fără șocuri de slippage, sunt fezabile. Lichiditatea se compune: fluxul dens invită la cotări mai strânse din partea market makerilor, scăzând costurile și atrăgând mai multă participare.
Reversul, totuși, este auto-îndeplinitor. Lichiditatea redusă crește costurile de tranzacționare, forțează participanții să se retragă și asigură că următorul șoc lasă o cicatrice mai profundă.
Datele de la Kaiko arată că profunzimea agregată de 2% a pieței Bitcoin a scăzut cu aproximativ 30% de la maximul din 2025. În termeni practici, aceasta este diferența dintre o piață care poate absorbi o reechilibrare a fondului fără dramă și una care face salturi prin niveluri când același flux lovește.
O captură de la Binance, cel mai mare schimb cripto după volumul de tranzacționare, ilustrează punctul.
Conform Kaiko, atât profunzimea pieței de 0,1% cât și de 1% pe perechile BTC au crescut semnificativ în ultimii ani, eclipsând maximele de dinainte de prăbușirea din 2022.
Profunzimea pieței Binance (Sursă: Kaiko)La ultimul maxim record al Bitcoin din octombrie 2025, profunzimea pieței de 1% pe Binance a depășit $600 milioane.
De atunci, acea profunzime a scăzut sub $400 milioane la momentul publicării.
Binance nu este un indicator general pentru lichiditatea globală, dar servește ca un indicator util pentru sănătatea registrului de ordine vizibil.
Cu toate acestea, când platforma lider mondial arată registre mai subțiri aproape de prețul mediu, explică de ce raliile se opresc în momentul în care traderii de impuls întâlnesc vânzări reale.
Fluxurile ETF și migrația lichidității în afara schimbului
A doua schimbare structurală implică unde se află acum lichiditatea, în special pe măsură ce complexul ETF a maturizat.
Datele de la SosoValue arată că investitorii au retras peste $5 miliarde din ETF-urile Bitcoin spot listate în SUA din 10 octombrie.
Fluxurile săptămânale ale ETF Bitcoin din 10 octombrie (Sursă: SoSo Value)Într-o bandă mai profundă, un șoc al cererii de această magnitudine este absorbit gradual. Într-o piață mai subțire, creează o dinamică „push-pull" în care prețul stagnează la numere rotunde deoarece fiecare raliu întâlnește un zid de rambursări, realizări de profit și distribuție de balene.
Între timp, modificările de infrastructură de reglementare au alterat și mai mult modul în care fluxurile intră și ies din sistem. În iulie, SEC a votat pentru a permite creații și rambursări în natură pentru acțiunile ETP cripto, o mișcare concepută pentru a alinia aceste produse cu ETP-urile de mărfuri.
Operațional, flexibilitatea în natură oferă participanților autorizați (AP) mai multe opțiuni pentru aprovizionarea și livrarea Bitcoin, inclusiv prin inventar intern, contrapartide OTC și canale prime-broker.
Deși acest lucru reduce frecarea în condiții normale, consolidează o tendință mai largă: lichiditatea este din ce în ce mai mult internalizată departe de registrele de ordine vizibile ale schimbului.
Această migrație explică paradoxul actual: Bitcoin rămâne un activ masiv, deținut instituțional, dar se simte mecanic fragil.
Lichiditatea privată nu este obligată să se afișeze în timpul unei panici. Când stresul lovește, spread-urile se lărgesc, dimensiunile se micșorează și activitatea ricoșează înapoi pe platformele publice exact când profunzimea publică este la cel mai slab nivel.
La momentul publicării 12:14 UTC pe 20 decembrie 2025, Bitcoin este clasat #1 după capitalizarea de piață și prețul este în creștere cu 0,41% în ultimele 24 de ore. Bitcoin are o capitalizare de piață de $1,76 trilioane cu un volum de tranzacționare de 24 de ore de $33,77 miliarde. Aflați mai multe despre Bitcoin ›
La momentul publicării 12:14 UTC pe 20 decembrie 2025, piața cripto totală este evaluată la $2,99 trilioane cu un volum de 24 de ore de $91,59 miliarde. Dominanța Bitcoin este în prezent la 58,93%. Aflați mai multe despre piața cripto ›
Sursă: https://cryptoslate.com/bitcoin-struggles-to-reclaim-90000-amid-plummeting-liquidity-and-waning-market-depth/
