Wzrost wartości korporacyjnego Bitcoina o 100 miliardów dolarów to zasługa jednego nabywcy, podczas gdy inne firmy przestają go kupować

Boom korporacyjnych skarbców Bitcoin traci impet: zakład spółek publicznych o wartości 100 miliardów dolarów się kurczy, zakupy poza Strategy (dawniej MicroStrategy) załamały się, a model finansowania, który napędzał ten handel, zaczyna zawodzić.

Dane z CryptoQuant pokazują, że firma kierowana przez Michaela Saylora kupiła około 45 000 Bitcoin w ciągu ostatnich 30 dni, co stanowi największy 30-dniowy zakup od kwietnia 2025 roku.

W tym samym okresie wszystkie inne firmy skarbcowe Bitcoin łącznie zakupiły około 1 000 Bitcoin, co oznacza spadek o około 99% w porównaniu z 69 000 BTC, które kupiły w szczycie handlu w sierpniu 2025 roku.

Strategy dominuje w zakupach BTC przez firmy skarbcowe Bitcoin (Źródło: CryptoQuant)

CryptoQuant zauważył, że różnica poszerzyła się do tego stopnia, że Strategy odpowiada obecnie za około 98% całego Bitcoin kupowanego przez firmy skarbcowe w ciągu ostatniego miesiąca.

W zeszłym październiku sytuacja wyglądała zupełnie inaczej, a firmy poza Strategy odpowiadały za około 95% zakupów netto w okresie, gdy zakupy korporacyjne rozprzestrzeniały się na szerszą listę nazw.

Ta zmiana sprawiła, że Strategy stało się dominującym źródłem przyrostowego popytu skarbcowego w sektorze, który zaledwie kilka miesięcy temu był promowany jako szerszy ruch korporacyjny związany ze wzrostem Bitcoin i możliwością wykorzystywania akcji przez spółki notowane na giełdzie jako narzędzi finansowania.

Udział kurczy się poza Strategy

Spowolnienie poza Strategy objawia się nie tylko wielkością zakupów, ale także liczbą firm wciąż uczestniczących.

Firmy skarbcowe inne niż Strategy dokonały 13 zakupów Bitcoin w ciągu ostatnich 30 dni, co oznacza spadek o 76% w porównaniu z 54 odnotowanymi w sierpniu 2025 roku, gdy aktywność korporacyjna była na szczycie. Strategy, dla kontrastu, utrzymało bardziej stabilne tempo, rejestrując około 4 do 5 zakupów w każdym 30-dniowym okresie.

Liczby wskazują na rynek, na którym zarówno głębokość, jak i szerokość popytu osłabły. Mniej firm kupuje, a te, które pozostają aktywne, wykorzystują mniej kapitału niż w szczycie handlu.

Ta zmiana zmieniła strukturę sektora. Podczas gdy całkowite zasoby Bitcoin firmy Strategy wzrosły o około 90 000 Bitcoin w tym roku, inne firmy skarbcowe łącznie dodały netto 4 000 Bitcoin w tym samym okresie.

W rezultacie ich udział w całkowitych zasobach skarbcowych korporacji spadł z 26% w listopadzie 2025 roku do 24% obecnie, podczas gdy udział Strategy nadal rośnie.

Strategy dominuje w codziennych zakupach BTC przez firmy skarbcowe Bitcoin (Źródło: CryptoQuant)

Strategy posiada teraz około 76% całego Bitcoin należącego do firm skarbcowych. Dwaj kolejni najwięksi posiadacze, XXI i Metaplanet, odpowiadają odpowiednio za 4,3% i 3,5%.

W przypadku sektora, który szybko się rozwijał, gdy rosnące ceny Bitcoin przyciągały nowych uczestników, koncentracja staje się coraz trudniejsza do zignorowania.

Powiązana lektura

Strategy wykorzystuje wysokodochodowy silnik finansowania do zakupu miliardów w Bitcoin i pogoni za 1 milionem BTC

Droga Strategy do 1 miliona Bitcoin zależy od wysokodochodowego silnika, który może albo przyspieszyć wzrost, albo go złamać.

17 marca 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Handel oparty na rosnących cenach traci impet

Model skarbcowy korporacji nabrał tempa w zeszłym roku, gdy Bitcoin rósł, a inwestorzy na rynkach publicznych nagradzali spółki notowane na giełdzie, które oferowały lewarowaną ekspozycję na aktywo.

Gdy Bitcoin rósł, wiele firm było w stanie emitować akcje z premiami w stosunku do wartości BTC już w ich bilansach.

Dało im to sposób na pozyskanie kapitału, zakup większej ilości Bitcoin i, w niektórych przypadkach, poszerzenie luki między ich wartością rynkową a podstawową wartością ich zasobów. Warto zauważyć, że niektóre wykorzystały również finansowanie dłużne, aby zwiększyć ekspozycję.

Ta struktura działała dobrze na rosnącym rynku. Jednak stało się to znacznie trudniejsze, gdy Bitcoin przestał rosnąć, a premie akcyjne się zawęziły.

Cena Bitcoin spadła z rekordowego poziomu 126 000 dolarów w październiku do około 70 000 dolarów, znosząc większość zysków, które wspierały handel.

Powiązana lektura

Nawet przy 70 000 dolarów Bitcoin jest teraz narażony na większą walkę, której nie może kontrolować

Fed utrzymał stopy, ale podniósł PCE na 2026 rok do 2,7%, a traderzy obecnie wyceniają podwyżki ECB.

20 marca 2026 · Gino Matos

Gdy ceny spadły, wartość aktywów netto związana z zasobami korporacyjnymi również spadła. Jednocześnie wyceny akcji dla wielu firm skarbcowych aktywów cyfrowych spadły, zmniejszając ich zdolność do emitowania akcji na korzystnych warunkach.

W konsekwencji wynikiem była ciaśniejsza pętla sprzężenia zwrotnego w całym sektorze, w której niższa cena Bitcoin obniża wartość aktywów netto Bitcoin na akcję. Prowadzi to do niższych premii akcyjnych, czyniąc emisję akcji mniej akrecyjną.

Gdy te warunki się ustalą, ten sam mechanizm finansowania, który pomógł firmom rozszerzyć ich pozycje Bitcoin, zaczyna tracić skuteczność.

Ta presja mocno uderzyła w akcje firm skarbcowych. Akcje, które handlowały jako wysokobetowe wyrażenia wzrostu Bitcoin, spadły gwałtownie z maksimów 2025 roku, a wiele z nich osiągnęło gorsze wyniki niż sam BTC.

W przypadku firm, które mocno kupowały blisko szczytu rynku, takich jak Metaplanet, niezrealizowane straty zaczynają się piętrzć.

Wartość netto zasobów Bitcoin Metaplanet (Źródło: Metaplanet)

Stres pojawia się w całym sektorze

Tymczasem oznaki napięcia zaczynają się pojawiać w poszczególnych przypadkach w całym sektorze.

Jednym z niedawnych przykładów była GD Culture, notowana na giełdzie firma zajmująca się sztuczną inteligencją i transmisją na żywo, która zatwierdziła sprzedaż swoich 7 500 Bitcoin o wartości około 503 milionów dolarów, aby sfinansować wykup akcji i wesprzeć ich cenę.

Zagregowane liczby sektora również odzwierciedlają zmianę warunków. Ponad 100 spółek publicznych zainwestowało w zeszłym roku około 100 miliardów dolarów w Bitcoin, gdy handel nabierał tempa.

Te zasoby są teraz warte około 83,7 miliarda dolarów, według danych Bitcoin Treasuries, co stanowi gwałtowną redukcję w stosunku do ich szczytowej wartości.

Całkowite zasoby Bitcoin spółek publicznych (Źródło: Bitcoin Treasuries)

Jednocześnie tylko dwie ze spółek publicznych, które posiadają Bitcoin w swoich bilansach, kupiły więcej tego aktywa w zeszłym tygodniu, według danych zebranych przez Hodl15Capital.

Spowolnienie sugeruje, że poza niewielką liczbą zaangażowanych graczy, apetyt na dalsze zwiększanie ekspozycji osłabł wraz z rynkiem.

Nawet wśród firm, które nadal przedstawiają akumulację Bitcoin jako długoterminową strategię, aktywność stała się bardziej nierówna.

Metaplanet, jedna z najbardziej widocznych firm skarbcowych Bitcoin w Japonii, pozyskała 40,8 miliarda jenów, czyli około 255 milionów dolarów, w ramach finansowania, które może dostarczyć łącznie do 531 milionów dolarów kapitału na zakupy Bitcoin.

Jednak nie dokonała zakupu Bitcoin w tym roku, mimo że utrzymuje długoterminowy cel posiadania 210 000 Bitcoin. Firma obecnie posiada 35 102 Bitcoin.

Powiązana lektura

Bitplanet rozpoczyna codzienną akumulację Bitcoin zakupem 93 BTC, celuje w skarbiec 10 tys. BTC

Notowany na KOSDAQ Bitplanet uruchamia zdyscyplinowany program zakupu Bitcoin, twierdzi, że transakcja jest pierwszym w pełni regulowanym zakupem BTC przez spółkę publiczną w Korei.

27 października 2025 · News Desk

Następna faza wygląda na bardziej selektywną

Na tym tle badania w całym sektorze coraz częściej wskazują na trudniejsze środowisko dla firm, które zbudowały swoją strategię wokół emisji akcji i rosnących cen Bitcoin.

Analitycy Galaxy Digital stwierdzili, że ta sama inżynieria finansowa, która wzmacniała wzrost, gdy wyceny były silne, teraz potęguje spadek, gdy premie akcyjne się kompresują.

W przypadku firm skarbcowych, których akcje funkcjonowały jako lewarowane transakcje kryptowalutowe, słabsze rynki i słabszy apetyt na ryzyko wśród akcji publicznych zmieniły ekonomię modelu.

Firma badawcza kryptowalut 10x Research również argumentowała, że pierwszy etap handlu firmami skarbcowymi już się zakończył, a łatwe zyski z bogatych premii do wartości aktywów netto nie są już dostępne dla większości firm.

W tym środowisku firmy prawdopodobnie spotkają się z silniejszą kontrolą dotyczącą tego, ile akcji wyemitowały przy szczytowych wycenach, ile Bitcoin kupiły w pobliżu szczytów cyklu i ile długu zaciągnęły, aby sfinansować te pozycje.

Teraz zaczyna kształtować się bardziej selektywna faza.

Galaxy Digital stwierdziło, że firmy z silniejszymi bilansami i trwalszym dostępem do kapitału są lepiej przygotowane do zniesienia długiego okresu płaskich lub ujemnych premii do wartości aktywów netto.

Już kilka firm skarbcowych Bitcoin, w tym Strategy i Strive, wykorzystuje opcje akcji uprzywilejowanych do finansowania nowych przejęć BTC, dążąc do przewyższenia najlepszych kryptowalut w długim okresie.

Z drugiej strony inne mogą potrzebować ograniczyć zakupy, przemyśleć strategię kapitałową lub bronić wsparcia akcjonariuszy, jeśli rynki akcji pozostaną nieprzychylne.

Post The $100 billion corporate Bitcoin surge is down to one buyer as other companies stop adding pojawił się najpierw na CryptoSlate.