Circle wzywa UE do wzmocnienia przepisów dotyczących aktywów cyfrowych w ramach pakietu integracji rynku

TLDR:

• Circle zaleca adaptacyjne progi DLT oparte na przyjęciu rynkowym, warunkach płynności i ocenach nadzorczych.
• Żadne denominowane w euro EMT obecnie nie spełniają progu istotności, co tworzy strukturalną barierę dla ich wzrostu.
• Circle wzywa nadzór ESMA do skupienia się wyłącznie na dużych, transgranicznych firmach kryptowalutowych, które stanowią rzeczywiste ryzyko systemowe.
• Circle wzywa do aktualizacji legislacyjnych, aby formalnie uznać EMT jako kwalifikujące się zabezpieczenie w ramach unijnych ram finansowych.

---

Circle formalnie odpowiedział na Pakiet Integracji Rynku Komisji Europejskiej, przedstawiając szczegółowe zalecenia dotyczące tego, jak UE może lepiej zintegrować aktywa cyfrowe ze swoimi ramami rynków kapitałowych.

Firma złożyła swoje uwagi 20 marca 2026 r., obejmując cztery kluczowe obszary reform. Obejmują one Reżim Pilotażowy DLT, rozliczanie tokenów pieniądza elektronicznego, scentralizowany nadzór i ramy zabezpieczeń.

Circle wzywa do reform Reżimu Pilotażowego DLT i zasad rozliczania EMT

Pakiet Integracji Rynku proponuje rozszerzenie Reżimu Pilotażowego DLT, a Circle popiera ten kierunek. Jednak firma uważa, że obecne progi wolumenu nadal ograniczają udział instytucjonalny.

Circle zaleca przyjęcie adaptacyjnych progów opartych na przyjęciu rynkowym, warunkach płynności i ocenach nadzorczych. To podejście zapewniłoby jaśniejsze wytyczne dla uczestników rynku przy zachowaniu nadzoru.

Circle podkreśla również potrzebę określonej ścieżki od fazy pilotażowej do stałego ustawodawstwa. Bez tej jasności trudno jest uzasadnić długoterminowe inwestycje w infrastrukturę.

Propozycja obecnie wymaga od ESMA przedstawienia raportu na temat pilotażu do 2030 r., ale kroki po tym raporcie pozostają nieokreślone. Circle zaleca rozwijanie aktualizacji Reżimu Pilotażowego DLT na zasadzie samodzielnej, aby uniknąć opóźnień.

Jeśli chodzi o tokeny pieniądza elektronicznego, Circle z zadowoleniem przyjmuje uznanie przez Komisję zgodnych z MiCA EMT do rozliczania części gotówkowej w transakcjach na papierach wartościowych. Firma ostrzega jednak przed ograniczeniem rozliczeń tylko do "istotnych" EMT.

Jak zauważył Circle w swoich uwagach, "ograniczenie rozliczeń za pośrednictwem CSD do 'istotnych' EMT grozi wykluczeniem denominowanych w euro EMT i stworzeniem scenariusza błędnego koła, który dławi ich wzrost." Żadne denominowane w euro EMT obecnie nie spełniają progu istotności, co czyni to problemem strukturalnym.

Circle zaleca również dostosowanie Rozporządzenia CSD do Reżimu Pilotażowego DLT w zakresie rachunków gotówkowych EMT. Obecnie rachunki gotówkowe są ograniczone do instytucji kredytowych i CSD.

Firma proponuje rozszerzenie tego dostępu na autoryzowanych Dostawców Usług Kryptoaktywów, zgodnie z istniejącymi wytycznymi EBA.

Reformy nadzorcze i ramy zabezpieczeń wymagają starannej kalibracji

Jeśli chodzi o scentralizowany nadzór, Circle popiera ukierunkowane podejście, ale wzywa do ostrożności. Przeniesienie nadzoru nad Dostawcami Usług Kryptoaktywów do ESMA powinno skupić się na firmach, które stanowią rzeczywiste ryzyko systemowe.

Jak stwierdził Circle, "krajowe właściwe organy często są lepiej przygotowane do zapewnienia zwinnego nadzoru nad firmami niesystemowymi." Ponowne otwarcie podstawowego modelu nadzorczego dla MiCA może stworzyć długotrwałą niepewność regulacyjną.

Circle zauważa również, że firmy unijne już podlegają nadzorowi wielu organów w ramach różnych reżimów. Dodanie większej złożoności grozi spowolnieniem celów wzrostu i efektywności UE. Wyważone przejście, skupione tylko na podmiotach systemowych, zmniejszyłoby tarcia administracyjne na całej linii.

Jeśli chodzi o ramy zabezpieczeń, Circle wzywa do aktualizacji legislacyjnych, aby formalnie uznać EMT jako kwalifikujące się zabezpieczenie. Aktualizacje Rozporządzenia o Infrastrukturze Rynku Europejskiego zmniejszyłyby bariery adopcji.

Circle wskazał, że "międzynarodowi partnerzy, w tym amerykańska CFTC i Bank Anglii, badają integrację tokenizowanych instrumentów do swoich ram zabezpieczeń i marży." To stawia UE w sytuacji ryzyka pozostania w tyle, jeśli reformy nie zostaną szybko przeprowadzone.

Circle dostarcza USDC i EURC jako regulowaną infrastrukturę dla europejskich usług finansowych. Firma postrzega Pakiet Integracji Rynku jako decydujący moment dla rozwoju unijnych rynków kapitałowych.

W swoich uwagach końcowych Circle opisał pakiet jako "kluczowy moment dla wizji UE głębokiej i zintegrowanej unii rynków kapitałowych."

Post Circle wzywa UE do wzmocnienia przepisów dotyczących aktywów cyfrowych w ramach Pakietu Integracji Rynku pojawił się pierwszy raz na Blockonomi.