W miarę jak trwa wojna z Iranem, rentowności amerykańskich obligacji skarbowych – rynkowy wskaźnik kosztów kredytu – wzrosły do wielomiesięcznych szczytów, wyceniając opóźnione obniżki stóp Fed oraz wyższe oczekiwania inflacyjne.
Pytanie brzmi: w którym momencie rynek obligacji skarbowych, będący fundamentem globalnych finansów, zaczyna sprawiać problemy zarówno rządowi, jak i gospodarce, zmuszając administrację Trumpa do przemyślenia wojny lub rozważenia mechanizmu ograniczającego rentowności.
Według ING, punkt ten następuje, gdy mało znany 10-letni spread swap obligacji skarbowych USA przekracza 60 punktów bazowych. Jeszcze tam nie jesteśmy.
Garvey podkreślił, że rosnące spready swap to nie tylko kwestia postrzegania; zwiększają dorozumiane koszty finansowania dla rządu USA, czyniąc emisję nowych obligacji i zaciąganie pożyczek przez mocno zadłużonego Wuja Sama droższe. Może to rozprzestrzenić się przez system finansowy, zacieśniając warunki kredytowe i prowadząc do awersji do ryzyka zarówno w przypadku akcji, jak i bitcoina BTC$70,509.66.
"Wąskie spready swap to dobry znak. Szerokie spready swap to przeciwieństwo" – powiedział.
Skupienie na 10-letniej rentowności
Inni obserwatorzy koncentrują się na 10-letniej rentowności obligacji skarbowych, stopie referencyjnej, która wyznacza koszty kredytu w całej gospodarce USA, wpływając na podejmowanie ryzyka zarówno w gospodarce, jak i na rynkach finansowych.
Od rozpoczęcia wojny z Iranem pod koniec lutego rentowność wzrosła o około 45 punktów bazowych do 4,37%.
Według The Kobeissi Letter, przedział 4,5%–4,6% reprezentuje krytyczną "linię na piasku". To poziom, przy którym prezydent Trump wycofał się z szeroko zakrojonych ceł z Dnia Wyzwolenia w zeszłym kwietniu.
"To jest zgodne z gwałtownym wzrostem obserwowanym wokół 'Dnia Wyzwolenia' w kwietniu 2025 r. Gdy rentowność 10-letnich obligacji wzrosła powyżej 4,50%, prezydent Trump zaczął sugerować możliwą pauzę w cłach. A gdy rentowność przekroczyła 4,60%, oficjalnie wdrożył 90-dniową pauzę w cłach wzajemnych 9 kwietnia 2025 r." – zauważył list na X.
Mówiąc prościej, rynek obligacji może wkrótce osiągnąć punkt, w którym administracja Trumpa poczuje presję, by złagodzić wojnę.
We wtorek prezydent Donald Trump wstrzymał ataki na irańską infrastrukturę, twierdząc o produktywnych rozmowach z Iranem, chociaż Iran zaprzeczył jakimkolwiek kontaktom. Tymczasem wczesnym rankiem w środę siły USA i Izraela podobno uderzyły w nowe irańskie obiekty energetyczne, w tym gazociąg ziemny w Chorramszahr.
Jeśli rentowność przekroczy przedział 4,5%–4,6%, może wzrosnąć do 5%, poziomu, który analitycy wskazywali w ostatnich latach jako punkt krytyczny dla aktywów ryzykownych.
Według The Kobeissi Letter, gospodarka USA nie może utrzymać poziomu 5% w 10-letniej rentowności.
Arthur Hayes, współzałożyciel BitMEX i główny dyrektor inwestycyjny w Maelstrom Fund, wcześniej stwierdził, że potencjalny wzrost 10-letniej rentowności powyżej 5% może wywołać mini kryzys finansowy, zmuszając Fed do interwencji z zastrzykami płynności.
Innymi słowy, bitcoin może początkowo spaść w odruchowej reakcji, ale zastrzyki płynności mogą szybko naładować byki.
Wniosek jest jasny. Traderzy bitcoina muszą uważnie śledzić rentowności obligacji skarbowych i spready swap, ponieważ zmiany na tych rynkach mogą bezpośrednio wpływać na apetyt na ryzyko i decyzje polityczne.
