Dlaczego ten cykl kryptowalutowy wygląda inaczej pod powierzchnią

Bitcoin jest notowany po cenie 67 300 USD w momencie pisania, podczas gdy prawie cztery na dziesięć altcoinów znajduje się na najniższych poziomach cenowych w historii. Ta luka opowiada historię koncentracji kapitału, której rzadko można jasno przedstawić.

Odczyt i co mierzy

Wskaźnik „Altcoiny blisko ATL", śledzony przez Darkfosta, zweryfikowanego autora w CryptoQuant specjalizującego się w analizie rynku on-chain, mierzy udział kryptowalut poza Bitcoin, Ethereum i stablecoinami, które są notowane w bliskiej odległości od swoich minimów wszech czasów. Na początku marca 2026 roku wskaźnik ten wynosi 38%.

Innymi słowy: ponad jedna trzecia rynku altcoinów straciła niemal wszystko, co kiedykolwiek zyskała.

Wykres obejmuje okres od lipca 2022 do lutego 2026 roku. Zwraca uwagę nie tylko bieżący odczyt, ale także jego trajektoria. Wskaźnik gwałtownie wzrósł pod koniec 2022 i na początku 2023 roku, skompresował się podczas cyklu hossy w 2024 roku, a następnie ponownie wzrósł do tych samych poziomów stresu, nawet gdy Bitcoin przekroczył 100 000 USD w zeszłym roku. Dwa aktywa mogą poruszać się w całkowicie przeciwnych kierunkach w tym samym czasie. To jeden z takich momentów.

Dlaczego tak wiele altcoinów ma problemy

Przepływy instytucjonalne zasługują na większość zasług za względną siłę Bitcoin. Spotowe ETF-y Bitcoin, zatwierdzone w Stanach Zjednoczonych w styczniu 2024 roku, przyciągnęły znaczną płynność konkretnie do BTC. Ten kapitał nie rotował równomiernie na całym rynku. Skoncentrował się. Mniejsze tokeny, które zależą od spekulacji detalicznych i goni za momentum, aby pozostać w ofercie, znalazły mniej kupujących, ponieważ pieniądzegromadziły się na szczycie drabiny kapitalizacji.

Mianownik również wzrósł. Liczba notowanych aktywów kryptowalutowych gwałtownie wzrosła od 2021 roku, co oznacza, że ta sama pula spekulacyjnego kapitału konkuruje teraz o znacznie więcej tokenów. Proste rozwodnienie wyjaśnia część słabości jeszcze przed uwzględnieniem warunków makroekonomicznych.

Wyższe stopy procentowe dodatkowo dokręciły śrubę. Apetyt na ryzyko słabnie, gdy pieniądze mają alternatywy. Aktywa spekulacyjne na długim końcu spektrum ryzyka odczuwają tę zmianę jako pierwsze i najsilniej.

Co mówi historia i czego nie może powiedzieć

Odczyty bliskie 38% pojawiały się wcześniej. Wykres pokazuje porównywalne poziomy pod koniec 2022 roku, około połowy 2023 roku i krótko na początku 2024 roku. Każdy z tych okresów poprzedzał, z różnym opóźnieniem, rotację z powrotem do altcoinów, gdy Bitcoin się ustabilizował, a szersze nastroje zmieniły się. Ten wzorzec ma wystarczająco dużo powtórzeń, aby był wart odnotowania. Nie ma wystarczająco dużo powtórzeń, aby był predykcyjny.

Bitcoin osiągnął dno 23 miesiące po każdym głównym ATH i właśnie weszliśmy w to okno

Mechanizm jest intuicyjny: gdy prawie 40% altcoinów jest już blisko swoich minimów, krańcowy sprzedawca ma mniej monet do sprzedania. Presja sprzedażowa się wyczerpuje. Ale „wyczerpanie" i „odwrócenie" to różne rzeczy. Wyczerpanie oznacza, że presja spadkowa zwalnia. Odwrócenie wymaga pojawienia się nowego popytu. To oddzielne warunki z oddzielnymi przyczynami.

Bitcoin prawdopodobnie musiałby wykazać stabilność lub kolejny etap wzrostu, zanim kapitał w znaczący sposób zrotuje do mniejszych aktywów. I nawet wtedy, wcześniejsze cykle rotacji hojnie nagrodziły wąski wycinek altcoinów, pozostawiając większość w tyle. Wskaźnik 38% to średnia z setek tokenów. Nie rozróżnia on projektów o rzeczywistej użyteczności od tokenów, które osiągnęły szczyt raz i się nie odbudują.

Część, na którą wykres nie może odpowiedzieć

To, co pokazują dane, to stres. Czego nie mogą pokazać, to czy ten stres jest bliżej początku dłuższej kompresji, czy późniejszych etapów takiej.

W 2022 roku podobne odczyty oznaczyły rzeczywiste dno cyklu. W 2023 roku podobne odczyty oznaczyły tymczasowe wypłukanie przed kolejnym rajdem. Wykres wygląda tak samo w obu przypadkach, aż nagle tak nie jest. Różnica między tymi wynikami tkwiła w warunkach makroekonomicznych i trajektorii Bitcoin – żadnego z nich wskaźnik ATL altcoinów nie kontroluje ani nie przewiduje.

38% jest historycznie podwyższone. Czy jest to podłoga, czy sufit od tego momentu, to pytanie, które dane stawiają bez udzielenia odpowiedzi.

Post Dlaczego ten cykl kryptowalutowy wygląda inaczej pod powierzchnią pojawił się najpierw na ETHNews.