Adaptacyjny Kapitał w Web3: Dlaczego Strategia Jest Ważniejsza Niż Zysk

W panelu Hack Seasons organizowanym przez HSC Asset Management, liderzy STON.fi, Allocations, DWF Labs, Amber Premium i Edge Capital podjęli główne pytanie rynków aktywów cyfrowych. Czy aktywny kapitał naprawdę przewyższa pasywną płynność?

Paneliści byli zgodni, że definicje są ważne. Pasywna płynność jest ogólnie uważana za kapitał zainwestowany w strategie bazowego zysku, stakingu, pożyczek lub farmingu stablecoinów, bez aktywnego zarządzania. Aktywny kapitał z kolei obejmuje aktywne zarządzanie portfelem, arbitraż, produkty strukturyzowane, instrumenty pochodne i taktyczną realokację w różnych protokołach.

Jednak niektórzy mówcy zauważyli, że większość strategii znajduje się pośrodku. Nawet grupy zajmujące się yield farmingiem z miliardami dolarów mogą nie równoważyć portfela co godzinę, ale także nie pozostawiają kapitału niezmienionego przez rok. Ta różnica nie jest tak dychotomiczna.

Co Tak Naprawdę Oznacza "Przewyższanie"?

Chociaż wyższe zyski są zwykle główną miarą, paneliści podkreślili, że rzeczywistą miarą jest wydajność skorygowana o ryzyko. Wzrost APY musi być wyższy niż wzrost zmienności i spadków.

W dyskursie często wspomina się, że współczynnik Sharpe'a działa, czyli dodatkowa kwota zwrotu uzyskana na jednostkę ryzyka. Tutaj aktywny kapitał może przewyższyć pasywną płynność tylko wtedy, gdy zwiększa zwroty skorygowane o ryzyko, a nie nominalny zysk.

Inną definicją przewagi była odporność podczas cykli rynkowych. Strategie przetrwania bessy, utrzymywania kapitału podczas zmienności rynków oraz strategie dynamiczne mogą działać lepiej w dłuższym okresie, nawet jeśli mogą pozostawać w tyle podczas krótkich rynków byka.

Warunki Rynkowe Kształtują Strategię

Uczestnicy umiarkowanie zgadzają się, że skuteczność strategii zależy od warunków rynkowych. Podczas hossy, zmienność i uruchomienia nowych protokołów oferują więcej możliwości arbitrażu i taktycznych okazji. Aktywny kapitał może wykorzystać nieefektywność na scentralizowanych i zdecentralizowanych platformach.

Pasywny zysk, szczególnie ze stablecoinów, może być bardziej atrakcyjny na rynkach bocznych lub o niższej zmienności. Plany stałego dochodu mogą zapewniać lepsze zwroty (skorygowane o ryzyko), ponieważ istnieje więcej możliwości redukcji ryzyka.

W sytuacji bessy, zarządzanie ryzykiem staje się priorytetem. Aktywni menedżerowie mają tendencję do przejścia na pozycje unikające ryzyka, preferując ubezpieczone skarbce lub tokenizowane papiery skarbowe lub konserwatywne źródła zysku. Celem nie jest już agresywne przewyższanie, ale zachowanie kapitału.

Złożoność, Automatyzacja i AI

Inną kwestią omawianą przez panel było to, czy złożoność strategii może zwiększyć zyski. Konsensus był ostrożny. Jedynym powodem dodawania warstw dźwigni, instrumentów pochodnych lub ekspozycji między protokołami jest sytuacja, gdy zwroty skorygowane o ryzyko będą lepsze.

Luka między podejściami aktywnymi i pasywnymi zmniejsza się dzięki automatyzacji i AI. Obecnie możliwe jest automatyczne zbieranie, równoważenie, wyzwalacze stop-loss i monitorowanie sentymentu. Nowi agenci AI mogą wkrótce śledzić jednocześnie wskaźniki makro, techniczne i on-chain, umożliwiając im bardziej responsywne wdrażanie kapitału bez potrzeby nieustannego monitorowania.

Niemniej jednak złożoność bez ujawnienia wprowadza inne rodzaje ryzyka, a mianowicie ryzyko smart contractów i ekspozycję kontrahenta.

Dyskusja dotyczyła również regulacji. Niektórzy twierdzili, że kapitał instytucjonalny potrzebuje regulowanych struktur, szczególnie w celu ochrony aktywów oraz zgodności z wymogami regulacyjnymi. Inni argumentowali na podstawie faktu, że innowacje mogą być realizowane w oparciu o eksperymenty bez pozwolenia, ponieważ nieregulowane platformy zdecentralizowane mogą osiągnąć dużą skalę.

Jeden model hybrydowy był najbardziej realistyczny. Udział instytucjonalny byłby regulowany poprzez bramy, a otwarte ekosystemy DeFi byłyby utrzymywane w celu zachowania innowacji i zdrowej konkurencji.

Aktywny Kapitał Jako Budowniczy Ekosystemu

Aktywny kapitał był również konceptualizowany jako kształtujący ekosystem poza zwrotami. Płynność, feedback i długoterminowe wsparcie dla protokołów są oferowane przez animatorów rynku, inwestorów strategicznych i zainteresowanych alokatorów kapitału. Pasywna płynność jest podstawą głębokości, a aktywny kapitał jest podstawą wzrostu, efektywności i odporności.

Decyzja panelu była delikatna. Aktywny kapitał niekoniecznie przewyższa pasywną płynność. Działa najlepiej, gdy poprawia zwroty skorygowane o ryzyko, zmienia się przez cykle i jest korzystny dla rozwoju ekosystemu. Na rynkach kryptowalut nie chodzi o wybór któregoś z nich, ale o umiejętność zrównoważenia ich obu.

Post Adaptacyjny Kapitał W Web3: Dlaczego Strategia Ma Większe Znaczenie Niż Zysk pojawił się najpierw na Metaverse Post.