Kraken właśnie uzyskał rzadki dostęp do Rezerwy Federalnej w ruchu, o który firmy kryptowalutowe zabiegały od lat

Kraken pokonał regulacyjną przeszkodę, o którą firmy kryptowalutowe zabiegały od lat: bezpośredni dostęp do podstawowej infrastruktury płatniczej Rezerwy Federalnej.

4 marca giełda poinformowała, że jej bank zarejestrowany w Wyoming, Kraken Financial, otrzymał główne konto w Rezerwie Federalnej, umożliwiające bezpośrednie rozliczanie płatności w dolarach amerykańskich przez infrastrukturę Fed zamiast kierowania transferów przez banki sponsorujące.

Amerykański Fed potwierdził, że bank firmy kryptowalutowej otrzymał zatwierdzenie jako podmiot Tier 3 z kontem o ograniczonym przeznaczeniu autoryzowanym na początkowy okres jednego roku.

To zatwierdzenie daje branży aktywów cyfrowych praktyczny przykład tego, jak mógłby wyglądać bardziej bezpośredni dostęp do amerykańskiego systemu płatniczego.

Następuje to również w momencie, gdy Fed stara się zdefiniować węższy model dostępu do banku centralnego, który mógłby dać pewnym instytucjom możliwość połączenia z kluczowymi usługami rozliczeniowymi bez rozszerzania pełnego pakietu korzyści tradycyjnie związanych z kontami Fed.

Prezes Fed w Kansas City Jeff Schmid powiedział:

Dlatego ta decyzja ma znaczenie wykraczające poza jedną firmę kryptowalutową.

Konto Kraken wydaje się być wczesnym rzeczywistym testem modelu skoncentrowanego na płatnościach, który debatują decydenci w Waszyngtonie, zaprojektowanego w celu oddzielenia dostępu do rozliczeń od szerszych publicznych zabezpieczeń związanych z systemem bankowym.

Projekt pilotażowy w ramach szerszej zmiany polityki

Przez dziesięciolecia główne konta Fed były bramą do rozliczeń w pieniądzu banku centralnego, ostatecznych, nieodwracalnych i wysoko cenionych przez duże instytucje finansowe.

Powiązana lektura

Rezerwa Federalna sfinalizuje wytyczne dotyczące dostępu kryptowalut do głównego konta

Fed Reserve oświadczył, że wyda nowe wytyczne dotyczące przeglądu wniosków o główne konta, które zapewnią przejrzyste i spójne decyzje.

16 sierpnia 2022 · Oluwapelumi Adejumo

Ten status uczynił je jedną z najbardziej konsekwentnych form dostępu finansowego w systemie amerykańskim.

Jednak w ostatnich latach nowe typy statutów, takie jak Instytucje Depozytowe Specjalnego Przeznaczenia w Wyoming (SPDI) i inne modele bankowe podobne do fintech, zmusiły regulatorów do trudniejszej rozmowy.

Czy instytucje nietradycyjne powinny mieć możliwość bezpośredniego rozliczania w Fed? Jeśli tak, jak daleko powinien sięgać ten dostęp?

Odpowiedź Fed zmierza w kierunku węższych ram, a nie szerokiego otwarcia.

W grudniu 2025 roku bank centralny formalnie poprosił o publiczne komentarze dotyczące prototypu "Konta Płatniczego", koncepcji odrębnej od pełnego głównego konta i zaprojektowanej w celu zapewnienia dostępu tylko do podzbioru usług płatniczych.

Zgodnie z tą propozycją Fed zaoferowałby ściśle ograniczony pakiet bez odsetek płaconych od sald. Nie byłoby dostępu do okna dyskontowego, kredytu śróddziennego i wbudowanych kontroli zapobiegających debetem.

Prototyp nakładałby również limit salda nocnego, mniejszy z 500 milionów dolarów i 10% całkowitych aktywów. Usługi byłyby ograniczone do określonych szyn rozliczeniowych, w tym Fedwire Funds i FedNow, wykluczając inne, takie jak FedACH.

Ten projekt odzwierciedla szerszy cel regulacyjny. Fed wydaje się próbować zachować korzyści z efektywności bezpośredniego dostępu do rozliczeń, jednocześnie ograniczając sposoby, w jakie nietradycyjne instytucje mogą korzystać z siatki bezpieczeństwa banku centralnego.

W publicznych wypowiedziach gubernator Fed Christopher Waller powiedział, że usprawnione konta płatnicze powinny być operacyjne do końca 2026 roku, podkreślając, że bank centralny zastanawia się, jak zmodernizować dostęp bez zwiększania ryzyka w sposób przypominający bankowość cieni.

Zatwierdzenie Kraken idealnie wpisuje się w to tło polityczne. Nawet jeśli konto jest formalnie sklasyfikowane jako główne konto, struktura jednoroczna o ograniczonym przeznaczeniu sprawia, że wygląda bardziej jak kontrolowany eksperyment polityczny niż pełne przyjęcie otwartego dostępu.

Dlaczego firmy kryptowalutowe dbają o bezpośrednie rozliczenia

Dla większości firm kryptowalutowych płatności w dolarach nadal zależą od niewielkiej liczby banków partnerskich chętnych do zapewnienia dostępu do szerszego systemu finansowego.

Ten układ tworzy strukturalną słabość. Kiedy banki sponsorujące zmieniają swój apetyt na ryzyko, napotykają presję regulacyjną lub decydują się zmniejszyć ekspozycję na klientów kryptowalutowych, giełdy i firmy stablecoinowe mogą stracić kluczowe kanały płatności, nawet gdy popyt klientów pozostaje silny.

Działo się to wielokrotnie w branży, szczególnie w okresach kontroli regulacyjnej lub stresu bankowego. Rezultatem był system, w którym wiele firm kryptowalutowych pozostaje zależnych od pośredników w podstawowym przepływie dolarów.

Bezpośrednie rozliczenia mogłyby zmniejszyć tę zależność.

Dla Kraken dostęp do szyn Fed mógłby poprawić szybkość, odporność i przewidywalność płatności w dolarach.

Mógłby zmniejszyć operacyjne tarcia związane z kierowaniem transferów przez banki partnerskie i mógłby dać firmie większą kontrolę nad częścią doświadczenia użytkownika, która często była narażona na zewnętrzne zakłócenia.

Arjun Sethi, współdyrektor generalny Payward i Kraken, powiedział:

Dla szerszej branży rozwój ten wprowadza możliwy nowy podział.

Firmy, które mogą spełnić standardy regulacyjne, zarządzania i nadzoru podobne do bankowych, mogą być w stanie zinternalizować więcej swoich struktur płatniczych.

Jednak inne, które nie mogą, prawdopodobnie pozostaną zależne od banków sponsorujących i narażone na te same wąskie gardła, które kształtowały dostęp do bankowości kryptowalutowej w Stanach Zjednoczonych.

Tymczasem droga Kraken podkreśla również, jak sama regulacja może stać się przewagą konkurencyjną.

Firma dążyła do dostępu przez Wyoming SPDI, typ statutu, który stan opisuje jako w pełni rezerwowany i nie upoważniony do pożyczania depozytów fiat klientów, jak robią to tradycyjne banki z rezerwą cząstkową.

Ta struktura może ułatwić regulatorom ocenę modelu, ponieważ zmniejsza niektóre klasyczne ryzyka niedopasowania terminów zapadalności i paniki bankowej związane z konwencjonalną bankowością.

Jednocześnie podnosi próg dla reszty branży. Wiele firm kryptowalutowych prawdopodobnie nie będzie dążyć do statutów w stylu bankowym. A nawet wśród tych, które to zrobią, nie ma gwarancji, że nastąpi bezpośredni dostęp do Fed.

Prawdopodobne ścieżki od teraz

Fed powiedział, że jego prototyp Konta Płatniczego nie zmienia prawnych wymogów kwalifikowalności.

Oznacza to, że najbardziej ekspansywny scenariusz, w którym zwykłe firmy fintech nagle uzyskują bezpośredni dostęp do banku centralnego, pozostaje mało prawdopodobny.

Tak więc węższy wynik jest bardziej prawdopodobny.

Jedną z możliwości jest to, że Kraken pozostanie wyjątkiem. W tym scenariuszu Fed traktuje układ jako zamknięty przypadek testowy, wykorzystuje go do oceny kontroli i ryzyk operacyjnych, a następnie postępuje ostrożnie lub opóźnia dodatkowe zatwierdzenia ze względu na obawy nadzorcze lub polityczne.

Drugą możliwością jest rozwój małej grupy instytucji o podobnym dostępie. Ta grupa mogłaby obejmować banki powiernicze kryptowalut, banki powiernicze lub wąsko ukierunkowane instytucje płatnicze z zarządzaniem podobnym do bankowego i kwalifikowalnością prawną.

W tym modelu wąskie gardło banku sponsorującego ustąpiłoby, ale tylko dla firm chętnych i zdolnych do działania w wysoce regulowanej strukturze.

Trzecią możliwością jest szersza standaryzacja po 2026 roku, jeśli Fed formalnie uruchomi konta płatnicze zgodnie z harmonogramem nakreślonym przez Wallera.

Jeśli tak się stanie, warstwa dostępu tylko do płatności mogłaby stać się trwalszą opcją dla uprawnionych instytucji poszukujących łączności z usługami takimi jak Fedwire lub FedNow.

Nawet wtedy dostęp prawdopodobnie pozostanie ograniczony do firm, które spełniają surowe standardy regulacyjne i zgodności.

Na co powinna zwrócić uwagę branża

Następna faza tego rozwoju prawdopodobnie będzie mniej dotyczyć procesu zatwierdzania, a bardziej tego, jak układ funkcjonuje w praktyce.

Dla Kraken pierwszym pytaniem jest, czy zatwierdzenie o ograniczonym przeznaczeniu na jeden rok zostanie odnowione. Drugim jest, czy zakres konta ostatecznie bardziej wyraźnie dostosuje się do powstających ram Fed dotyczących tylko płatności, czy też wykroczy poza nie.

Dla branży kluczową kwestią jest to, czy model może być replikowany.

Jeśli inne instytucje specjalnego przeznaczenia lub wąsko statutowe otrzymają porównywalny dostęp, sugerowałoby to, że Fed jest gotowy wyjść poza przypadek jednej firmy i opracować bardziej systematyczne podejście.

To sprawia, że zatwierdzenie Kraken jest ważne.

To nie tylko korporacyjny kamień milowy dla giełdy kryptowalutowej poszukującej bliższego dostępu do centrum systemu dolarowego. To również eksperyment polityczny z implikacjami dla przyszłego projektu dostępu do płatności w USA.

Jeśli układ działa operacyjnie i zadowala nadzorców, mógłby wzmocnić argumenty za zezwoleniem wąskiej klasie regulowanych instytucji skoncentrowanych na płatnościach na bardziej bezpośrednie rozliczanie przez szyny Fed.

Jeśli nie, mógłby wzmocnić argument, że dostęp do banku centralnego powinien pozostać ściśle powiązany z tradycyjną bankowością.

Tak czy inaczej, kwestia, którą firmy kryptowalutowe debatowały przez lata, nie jest już abstrakcyjna. Jest teraz testowana wewnątrz maszynerii amerykańskiego systemu płatniczego.

Post Kraken właśnie uzyskał rzadki dostęp do Rezerwy Federalnej w ruchu, o który firmy kryptowalutowe zabiegały od lat, pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.